香飘飘（603711.SH）：果汁茶可以拯救世界吗？( 八 ) 作者|亮丞数

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2）不同品类之间的相互挤压

饮料是典型的可选消费，不同品类之间，相互替代性比较强，比如维他的柠檬茶可能会跟王老吉的凉茶形成竞争关系，香飘飘的杯装果汁茶也可能和瓶装的其他饮料相互挤压。激烈的竞争，比较直接地体现在了各个企业的销售费用率上。

估值

香飘飘目前市值大约130亿，对应2018年的静态PE约41倍，在产品能力、营销能力、渠道能力上的一些基础，让果汁茶也有了成为爆款可能，如果Meco牌果汁茶持续热销，对公司品牌的优化、渠道的控制、老产品的刺激都有好处，这样的话，未来2-3年，业绩10%-20%的复合增速应该可以实现。

不过，香飘飘的风险也比较清晰，一是渠道刺激过后，冲泡类（主要是经典系）大概率会回归——不增长，甚至负增长。另外，饮料行业的竞争格局问题，也是一个不确定因素。

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