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特斯拉汽车■特斯拉新电池深度解析：三大猜想及对钴锂的影响( 三 )



特斯拉汽车■特斯拉新电池深度解析：三大猜想及对钴锂的影响
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? 中长期来看 ， 未来伴随三元的 CTP 技术运用 ， 无论从能量密度或电池成本方 面 ， CTP+三元电池相对于超级 LFP 电池都更具备优势 ， 预计超级 LFP 电池或 仅是 1-2 年的过渡型产品 ， 未来特斯拉或仍将完全采用三元电池为主 。 一方 面 ， 从理论能量密度来看 ，超 级 LFP 的 能 量 密 度 单 体 最 多 做 到 210Wh/kg-220Wh/kg ， 成组最多做到 160Wh/kg-170Wh/kg ， 三元 811 运用 CTP 技术的 单 体 极 限 能 够 做 到 340Wh/kg-360Wh/kg，成 组 能 够 做 到 280Wh/kg-300Wh/kg 。 另一方面 。 从成本来看 ， 当前超级 LFP 成本至少在 0.6 元/kwh ， 接近成本降幅的极限 ， 但未来三元的 CTP 电池理论的极限成本可以 做到 0.5 元/kwh ， 未来三元的 CTP 电池的成本在某个时点也会实现超越超级 LFP ， 预计短期使用超级 LFP 的概率较大 ， 但未来仍会推出三元的 CTP 电池替换掉超级 LFP 电池 。 我们预计 ， 超级 LFP 电池或仅是特斯拉近 1-2 年的过渡 型产品 ， 未来特斯拉或仍将完全采用三元电池为主 。
特斯拉汽车■特斯拉新电池深度解析：三大猜想及对钴锂的影响
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1.3、 超级 LFP 电池无碍于未来全球钴供需的紧缺趋势 ， 钴价 中枢仍将继续上移
? 落实到短期定量的影响量而言：超级 LFP 电池的运用确实会一定程度减少钴 需求用量 ， 但无碍于未来全球钴供需的紧缺趋势 。 一方面 ， 采用超级 LFP 的 电池仅限于特斯拉在中国工厂的 Model 3 和 Model Y ， 目前国内在售的国产 Model 3 只有标准续航升级版 ， 续航里程达到 445km ， 单位电池容量为 53kwh ，但2020年之后不排除长续航后驱版本的车型引入 ， 单位电池容量高达78kwh ，此种类型的电池或仍仅能采取高镍三元的途径；另一方面 ， 目前特斯拉在中 国的电池供应商也不仅来自于宁德时代 ， LG 等仍将继续采取高镍正极的供应 链体系 。 因此 ， 特斯拉在中国工厂的车型大概率仅部分会采用超级 LFP 电池；基 于超级 LFP 电池仅为未来 1-2 年的过渡型电池产品 ， 2020-2022 年 ， 特斯拉 在中国工厂的 Model 3 和 Model Y 分别为 15/20/20 万辆和 0/18/25 万辆的出 货量背景下 ， 我们认为 ， 即使在最悲观的中国工厂 Model 3 和 Model Y 全部 采用超级 LFP 电池也并不会改变未来钴行业依旧短缺的趋势 ， 中性预期下超 级 LFP 电池的运用将导致 ， 2020-2022 年钴需求减少量或为 149 吨、1605 吨、 1920 吨 ， 但钴行业供需缺口依旧分别达到-5345 吨、-6274 吨和-11070 吨 ，钴价中枢仍将继续上移 ， 具体而言：
1、 最悲观预期：2020-2022 年 ， 钴需求减少量或为 298 吨、3210 吨、3840 吨 ，钴行业供需缺口依旧分别达到-5196 吨、-4669 吨和-9150 吨 。 若中国工厂 Model 3 和 Model Y 全部为标准版 ， 也全部替换为超级磷酸铁锂（预计 2020Q4 开始替换） ， 2020-2022 年 ， 钴需求减少量或分别为 298 吨、3210 吨、3840 吨 ， 以 2019 年总需求量为背景 ， 分别占总需求量的 0.21%、2.21%和 2.65% ，修正原来钴行业供需平衡表 ， 修正后钴行业供需缺口依旧分别达到-5196 吨、 -4669 吨和-9150 吨 ， 未来钴行业依旧短缺的趋势 ， 价格中枢仍将上行 。 除此 之外 ， 2020-2022 年 ， 预计对氢氧化锂需求减少量或分别为 1292 吨、13910 吨、16640 吨 ， 对碳酸锂需求量或增加 1133 吨、12198 吨、14592 吨 。
2、 中性预期：2020-2022 年 ， 钴需求减少量或为 149 吨、1605 吨、1920 吨 ， 钴 行业供需缺口依旧分别达到-5345 吨、-6274 吨和-11070 吨 。 若中国工厂Model 3 和 Model Y 产量的 50%为标准版 ， 也全部替换为超级磷酸铁锂（预计 2020Q4 开始替换） ， 2020-2022 年 ， 钴需求减少量或分别为 149 吨、1605 吨、 1920 吨 ， 以 2019 年总需求量为背景 ， 分别占总需求量的 0.10%、1.11%和 1.32% ， 修正原来钴行业供需平衡表 ， 修正后钴行业供需缺口依旧分别达到 -5345 吨、-6274 吨和-11070 吨 ， 未来钴行业依旧短缺的趋势 ， 价格中枢仍 将上行 。 除此之外 ， 2020-2022 年 ， 预计对氢氧化锂需求减少量或分别为 646 吨、6955 吨、8320 吨 ， 对碳酸锂需求量或增加 566 吨、6099 吨、7296 吨 。


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