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「腾讯科技」愿景基金负责人：Wework确实是打击 但不能以此来论成败( 二 )


米斯拉的理论：允许最初犯错
撇开全球经济冲击的巨大潜在逆风不谈 ， 米斯拉想要表达的论点是：他的投资组合中充满了赢家 ， 不到三年就判断该基金成功与否有些为时尚早 。 他认为 ， 抛开那些因内爆而臭名昭著的投资 ， 公开市场投资者最终会发现其正在创造的真正价值 。
米斯拉说：“我们的基金寿命是14年 。 当你投资一家公司时 ， 你平均要与他们共同努力六到八年 。 当你投资处于创业中期阶段的公司时 ， 生命周期通常就是这样的 ， 错误往往会首先出现 。 因为创始人或商业模式的原因 ， 他们取得成功的可能性不大 。 要想取得成功 ， 还需要几年的时间 。 ”
米斯拉表示 ， 当Grab上市时 ， 愿景基金可能会获得“相当于我们投资数额的三到四倍回报” ， 尽管现在还没有确定上市的时间框架 。 他认为滴滴出行很可能在未来18个月内进行首次公开募股(IPO) 。 米斯拉还赞扬了某些公司 ， 包括软银持有40%股份、已经实现盈利的伦敦金融科技公司Greensill ， 以及印度支付公司PayTM和总部位于迈阿密的停车应用程序ParkJockey ， 后者现在被称为Reef Technology ， 愿景基金持有该公司85%的股份 。
软银发言人指出 ， 不能保证本文讨论的任何预期结果或预期IPO将在拟议的时间内实现 ， 实际结果可能与其中的预测和声明大不相同 。 不过米斯拉预计 ， 投资组合中的10到15家公司“可能会随着时间的推移而陷入困境” ， 但这可能是最糟糕的结果 。
不过 ， 他承认 ， 在软银向WeWork注入100亿美元 ， 最终估值为470亿美元后 ， WeWork上市失败和估值暴跌对该公司的声誉造成了重大打击 。 有媒体报道称 ， 因为米斯拉曾在2018年表示 ， WeWork将“在未来几年内成为一家价值1000亿美元的公司” 。
软银在WeWork的兴衰中扮演的不仅仅是被动的角色 。 孙正义曾在2017年对其前首席执行官亚当·诺伊曼(Adam Neumann)和联合创始人米格尔·麦凯尔维(Miguel McKelvey)说过这样的话 ， 他们“还不够疯狂” ， 并鼓励不受公司治理约束的不受约束的增长 。 软银对待一家通过租用办公桌和办公空间赚钱的房地产公司 ， 就好像它是一家由行业远见卓识者领导的科技公司 ， 对诺伊曼几乎没有任何限制 。
「腾讯科技」愿景基金负责人：Wework确实是打击 但不能以此来论成败
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最终 ， 董事会迫使诺伊曼下台 ， 软银向他支付了高达17亿美元的股票补偿 ， 并帮助他偿还债务 。 米斯拉坚称 ， 这样的结果极其罕见 。 米斯拉说：“我们只有在投资公司出现不当行为或首席执行官的愿景会让公司陷入困境时才会介入 。 在危急关头 ， 我们将与创始人同甘共苦 。 ”
在WeWork惨败后 ， 米斯拉表示 ， 愿景基金对其投资组合中的所有公司进行了“彻底检查” ， 以确保它们通过了顶级会计师事务所以及独立董事会成员和审计委员会的财务审计报告 。 米斯拉说 ， 他还确保创始人不能从他们的公司借钱 ， 也不能雇佣亲属 ， 这两个公司治理的失败让诺伊曼陷入了困境 。 该基金的合作伙伴在估值方面也采取了更有纪律的做法 ， 这导致了几笔交易在最后一刻夭折 。
然而 ， 据一位知情人士透露 ， 对于米斯拉和孙正义是否保留了足够的资金来将投资组合中的88家公司资本化 ， 各方存在分歧 。 该基金已经花掉了1000亿美元中的800亿美元 ， 为后续投资保留了200亿美元 。 但在接下来的几年里 ， 部分储备资本还必须每年支出约20亿美元 ， 以支付某些优先股投资者7%的收益率 。 这一强制性收益率给该基金增加了更大的压力 ， 必须兑现其投资承诺 ， 以满足有限合伙人的要求 ， 这些有限合伙人习惯于风险投资基金每年至少实现20%的回报 。
在愿景基金之外 ， 软银确实从美国无线运营商T-Mobile与Sprint的合并中获得了数十亿美元的潜在现金 ， Sprint以软银为主要股东(该交易仍需加州公用事业委员会的最终批准) 。 软银还持有阿里巴巴的股份 ， 可以随时清算这些股份 。 随着市场焦虑加剧 ， 以及未来资金供应的不确定性 ， 软银一直在推动投资公司扭亏为盈 ， 导致Oyo、Flexport、Fair和其他公司大量裁员 。


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