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美股股指再现盘中熔断，全球股市“黑色星期一”( 四 )


这位分析师同时指出 ， 工业生产和投资内生弹性大于消费 ， 其恢复节奏与复工复产进度直接相连 ， 后续经济能否填补1~2月回落缺口关键在于3月复工复产能否快速推进 ， 带动工业生产、投资和出口迎来比较明显的恢复 。
富途证券投研团队认为 ， 油价大跌对国内宏观经济在一定程度上利好国内经济发展 ， 原油作为经济这个“发动引擎”中的主要“原料” ， 当油价下跌 ， 是有利于降低整个经济运行成本 ， 提高经济运行的活跃度 。 同时考虑到 ， 国内由于前期猪肉价格上涨带来通胀率螺旋式上升的压力 ， 进而使得货币政策受制于通胀率走高 ， 目前的油价下跌正好可以对冲前期通胀率上升压力 。
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A股是否出现“黄金坑3.0”？
全球经济一体化的程度日益加深 ， 在外围股市接连重挫下 ， A股也难完全独善其身 。 周一 ， 上证指数跌幅达到了3% 。 A股市场尽管受海外市场拖累 ， 成交相比上周五有所放大 ， 但仍有近百只个股上涨 。
受外资避险情绪影响 ， 周一北向资金净流出143.19亿元 ， 并创下2014年11月沪股通开通以来单日净流出历史新高 。
美股股指再现盘中熔断，全球股市“黑色星期一”
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那么 ， 油价暴跌 ， 又会对A股市场产生怎样的影响？
联讯证券首席经济学家李奇霖
在接受《每日经济新闻》采访人员采访时表示 ， 油价下跌本质上反映的是海外疫情扩散全球经济增长的不确定性 ， 如果仅从原油价格下跌单一的因素来看 ， 对A股利好成分要多一些 ， 毕竟中国是原油的消费国 ， 对企业盈利（能源企业除外）、消费都有提振 ， 但如果考虑到原油下跌的背后驱动因素是疫情扩散的不确定性 ， 则对A股来说 ， 会存在一定的调整压力 ， 一方面是海外股市和风险资产下跌产生的避险情绪 ， 另外是全球经济不确定会对外需产生较大的冲击 。
兴业证券在最新的研究中也指出 ， 海外三方面因素的后续影响和进展值得投资者重视 。 本轮海外市场的下跌 ， 主要反映了：(1)全球市场 ， 特别是美股波动加大的风险 。 短期看是由于公共卫生事件带来的投资者情绪层面影响 。 中期角度反映了当前美股处于高位 ， 投资者对于基本面的担忧 。 (2)公共卫生事件的扩散 ， 越来越多的地方出现情况 ， 海外 ， 特别是欧洲正处于快速发酵阶段 。 (3)由于公共卫生事件 ， 带来投资者对于全球总需求的担忧 ， 无论是原油价格还是黄金价格下跌 ， 一定程度上也在反映全球投资者对经济“通缩”的担忧 。 对于A股而言 ， 外部这些因素阶段性会成为制约A股投资者的情绪 。
春节过后 ， A股市场每次大跌 ， 似乎都是一次较好的买入时机 。 这次A股是否又迎来买入的机会？
兴业证券表示 ， “A股的表现有望强于欧美 ， 一方面国内疫情控制得比较好 ， 另一方面后续财政积极、稳增长措施对国内经济有支撑 ， 投资者也会预期到这一点” 。
瑞银投资研究部中国策略主管刘鸣镝
对《每日经济新闻》采访人员就三个问题进行了解读：
1 ， 原油价格下跌 ， 对A股市场产生怎样的影响 ， 我们格外需要关注哪些因素？
刘鸣镝：俄罗斯和沙特未达成新减产协议叠加全球疫情恶化和全球经济面临潜在衰退风险而使得全球原油市场遭到1991年以来最大重创 。 短期内 ， A股市场可能由于全球经济面临减速风险 ， 及资本市场风险偏好下降而面临压力 。 此前涨幅较大的板块和顺周期的板块可能面临回撤 ， 而盈利稳健的防御性板块有望坚挺 。 我们建议投资者关注海外疫情的每日新增病例数量以及中国人民银行对市场流动性的安排及对经济增长的支持举措 。
2 ， 全球经济一体化的趋势下 ， A股未来是否会能走出独立行情 ， 走出独立行情的关键因素在哪里？
刘鸣镝：避险需求已经使得全球利率债收益率快速且大幅降低 。 全球风险偏好进入"risk off"模式 。 通常作为风险资产一员的A股 ， 难以独善其身 。 但是中国政府对疫情的果断控制 ， 使得全球资本市场认识到内地经济恢复的开始会早于全球绝大多数市场 。 因此A股的避险功能在逐渐上升 。 如果在原材料及资金价格的下降及其它举措的帮助下 ， A股上市公司的2020年的业绩同比靓丽 ， 这将是A股走出持久独立行情的关键 。
3 ， 我们在配置上需要坚守什么 ， 或者又需要作出哪些调整？
刘鸣镝：短期内 ， 我们建议降低投资组合的beta ， 适当增强组合的防御性 。 我们坚持看好各行业现金流稳健盈利增长较强的龙头公司 。
值得注意的是 ， 虽然美股触发了熔断 ， 但A50期指却逆势飘红 ， 这或许显示了市场的信心 。
美股股指再现盘中熔断，全球股市“黑色星期一”
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