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凤凰科技■中国“马斯克”们的淘汰赛：民营火箭的席位最多不会超过三个

【凤凰科技■中国“马斯克”们的淘汰赛：民营火箭的席位最多不会超过三个】
凤凰科技■中国“马斯克”们的淘汰赛：民营火箭的席位最多不会超过三个
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加速洗牌的中国民营火箭企业 。来源 | 钛禾产业观察（id：Taifangwu） 作者 | 张敬业 数据支持 | 钛禾产业研究院 全球蔓延的疫情 ， 阻滞了人们的生活出行 ， 却并没拦住人们对太空探索的步伐 。近日 ， 关于航天的新闻接连不断 。 3月9日 ， 长征3号甲「北斗专列」点火升空 ， 护送第54颗北斗卫星成功入轨 ， 让北斗全球组网只差一步之遥 。 一天之后 ， 北京航天飞行控制中心完成我国首次火星探测任务无线联试 。在大洋彼岸 ， 根据3月10日的媒体报道 ， 马斯克旗下SpaceX再获5亿美元新融资 ， 公司估值由此达到360亿美元 。疫情对全球供应链的冲击 ， 让投资机构开始重新思考前沿科技的价值 。 这类自主性更强的高技术项目 ， 看上去似乎更能抵御外界不可抗拒的风险 。商业航天 ， 是中国新一轮「硬科技」创业浪潮中 ， 率先进入资本和公众视野的「网红」项目 。中国投资机构对商业航天的关注始于2015年 。 此后三年 ， 火热十年的移动互联网率先进入寒冬 。 在TMT行业梦碎一地的创投机构 ， 开始纷纷将目光转向硬核科技 。 与枯燥的高端制造、专业细分的材料科学、敏感低调的军工项目相比 ， 商业航天这一既具备技术含金量 ， 又具备新闻话题性的科技题材 ， 天生自带「网红」气质 。2018年 ， 商业航天在资本普遍「缺钱」的大环境下 ， 也进入下行阶段 。 据未来宇航研究院统计 ， 2018年非上市商业航天公司共发生36笔投融资交易 ， 年度融资总额超过21.6亿元人民币 。进入2019年 ， 整个行业披露的融资总金额为19亿元 ， 较2018年略有下降 。 但是这个数据背后的情况却在悄悄发生变化——融资项目数大幅减少 ， Pre-A轮到B轮比例增多 ， 资金明显向头部企业聚拢 。而据「钛禾智库」了解 ， 这19亿披露金额的背后 ， 实际到账情况并不如公开报道乐观 ， 投资背后的附加条款也远比原先苛刻 。
凤凰科技■中国“马斯克”们的淘汰赛：民营火箭的席位最多不会超过三个
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2019年中国民营火箭企业代表性融资事件 （根据公开报道整理） 作为基础运载工具 ， 商业运载火箭自然是资本押注的重点领域 。 对于这些研发成本大量前置、短期无法自我造血的企业来说 ， 拿不到融资 ， 就意味着生死劫 。 即使拿到融资的头部企业也并非高枕无忧 ， 仍然需要继续面对重重关卡 。20多家民营运载火箭企业 ， 正在经历一场残酷的淘汰赛 。商业航天资本局2月中旬 ， 在家远程办公的某VC基金投资经理陈晓 ， 接到合伙人发来的一个新任务：调研一下商业航天 。陈晓之前关注的主要方向是新零售和环保出行 ， 面对新冠疫情对这两个行业的无情打击 ， 他的老板用半开玩笑的口吻说：「这种‘逃离’地球的高科技项目 ， 看起来更值得关注 。 」陈晓咨询了几位「入行较早」的圈内好友 ， 发现这个行业的水远比之前想象得深 。陈晓的好友王川 ， 是陕西某民营资本的合伙人 。 王川的基金关注商业航天已有近两年 ， 除了北京和西安两大研发重镇 ， 他的足迹几乎遍布全国各大发射场、试验台、院所和厂家 。 在他眼里 ， 商业航天是近几年的大热领域 ， 既占据科技制高点 ， 又有足够广阔的想象空间 。 但是考察了这么久 ， 王川至今尚未出手一个项目 。王川认为在这条赛道上 ， 自己也算是个「迟到者」 。 2014年11月 ， 国务院首次提出鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设 ， 社会资本对中国民营商业航天的关注与日俱增 。 此后三年间 ， 各路投资机构争相将大笔资金投向一个个初创团队 ， 这些创业团队的研发骨干 ， 大多来自于航天科技、科工两大集团和中科院等体制内单位 。一直到2018年 ， 这股热潮才开始逐步降温 。 除了资本寒冬外 ， 2018年蓝箭和2019年零壹空间的发射失利 ， 给资本市场喂了一颗「退烧药」 。与尚在湖边踟蹰观望的王川不同 ， 管理着更大规模基金的黄旭是第一批敢捞螃蟹吃的人 。 黄旭本人出身于航天系统 ， 并在国防科技主管单位任职多年 。 凭借着专业领域丰富的经验 ， 黄旭已经出手投资多个运载火箭、卫星、测控等相关项目 。 但黄旭也坦言 ， 目前民营商业航天领域的竞争比此前预想的要复杂得多 ， 变数也多得多 。「航天是一个相对封闭的系统 ， 社会对中国航天的认识几乎都来源于国家队的战绩 ， 长征系列用95.36%的发射成功率给了社会一个强烈的信号——‘运载火箭技术 ， 中国已经很成熟了’ 。 」在早期涉足民营火箭的投资机构眼中 ， 这批出走体制、多数参与过重大型号研制的专家 ， 技术能力和研发经验理应不成问题 。 人才、技术 ， 再加上资本入场 ， 资源要素齐备 ， 中国诞生一个SpaceX ， 只是时间上的问题 。但是当连续两次发射失败后 ， 这些投资者也不得不承认 ， 当初对风险的预估可能太过于乐观了 。对于技术和资金密集、前置研发成本极高的商业航天来说 ， 资本砸进去的大笔资金 ， 短期内难见回报 ， 却要同时面临来自八方的挑战 。一个颇具戏剧色彩的插曲是春晓资本的退出 。2019年1月「重庆·两江之星」发射前 ， 春晓资本对零壹空间的股权投资 ， 就因自身经营不善被司法冻结 。 这笔三年前百万级别的天使投资（后续有追加） ， 转让时价格已高达1.09亿元人民币 。这次看似无奈的「被迫套现」 ， 却恰恰踩在了高位上 。零壹空间的发射失利 ， 让几家后来者在融资谈判桌上的报价估值跌了不少 。 但大家谈论「跌」的前提是——民营火箭公司的估值溢价已经足够高 。即使半年后星际荣耀的「双曲线一号」成功发射 ， 给民营火箭创投市场再次注入一针强心剂 ， 但此时的投资机构已经趋于冷静 ， 对此后的投资更加谨慎 。在黄旭眼里 ， 中国商业航天已经进入了第一轮洗牌期 。 但他并不着急——只要商业航天这个大盘子热度还在 ， 资本就还有足够的腾挪空间 。黄旭也同时承认民营公司压力巨大 。 目前唯一成功入轨的「双曲线一号」使用的是固体燃料 ， 并未突破国家队几十年前的技术路线 。 市场也不能容忍民营火箭公司「重复造轮子」——如果不尽快开发、并验证新技术路线的有效性 ， 民营火箭公司将不得不面临与两大航天集团的同质化竞争 。


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