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钱皓互联网分析师■流量天花板下，私域流量如何帮助社交电商完成“强连接”？


流量穹顶之下 ， 互联网平台都拼了命地在找新增量 ， 从下沉、出海、新零售 ， 到银发经济、新消费人群……不放过任何一个先前未覆盖的城隅 。 拼多多的横空出世就是这一形势的缩影 。
然而 ， 围绕拼多多的流量、模式背后是不绝于耳的质疑 ， 尤其在遇到增长瓶颈后争议日盛 。 这次新一季财报发布 ， 再次引来热议 ， 那么围绕流量和模式这个话题 ， 拼多多还有怎样的想象空间？
一、争议之中的拼多多：极限点将至or流量悖论？
3月11日晚 ， 拼多多发布了2019年第四季度财报 。 从数据上看 ， 拼多多去年确实“拼”出了很多亮眼的数字 。
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2019年第四季度财报拼多多财报
2019年 ， 拼多多GMV（平台成交额）突破万亿大关 ， 达10066亿元人民币 ， 同比增长113% 。 全年活跃买家数达5.852亿 ， 较上一年同期净增1.67亿 。 高强度的补贴下 ， 单季度净增活跃用户4890万 ， 而阿里巴巴、京东分别为1800万和2760万 。 用户的增长直接拉升了营收 ， Q4季度拼多多实现营收107.927亿元 ， 同期增长91% ， 全年实现营收301.4亿元 ， 同比增长130% 。
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三大电商用户数对比
2019年是百亿补贴年 ， 反映在财报中是营销费用的居高不下 。 从拼多多最新财报来看 ， 平台总经营费用为323.4亿元 ， 其中销售与市场推广费用为271.7亿元 ， 同比增长103% 。 受此影响 ， 拼多多2019年全年净亏损69.68亿元 ， 好在同比大幅缩窄 。 而这种补贴也让很多消费者实现了“iPhone自由”和“戴森自由” ， 大呼“真香” ， 逐渐认可平台 。
相比亮眼的数据 ， 拼多多一直以来领跑电商行业的用户增速却逐渐放缓 ， 如图所示从2018年Q4开始 ， 其增长速度就开始下降 。
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拼多多用户及增速对比
其营收增速也在持续放缓 ， 并在2019年Q4首次跌破了三位数 。
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拼多多营收及增速对比
依照企业发展第一曲线中的 “起始期”、“成长期”到“成熟期”、“衰败期”的生命周期 ， 拼多多看似越来越接近第一曲线中的“极限点” 。
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而这次财报发布后 ， 拼多多股价一度大跌近7% 。 果不其然 ， 券商分析师们又围绕拼多多“掐”起来了 。
此前曾发布过“拼多多或火不过三年”言论的国盛证券再度看空 ， 指出其“是中国互联网历史上最大的泡沫” ， 提出“低价商品流量悖论” ， 不仅给予“减持”评价 ， 更认为公司股价还有62%下行空间 。
另一边 ， 多方国金证券分析师称“没有什么力量能阻止拼多多继续前进” ， 多次给予“买入”甚至“强烈推荐”评级 。
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皓哥粉丝群里的朋友们同样因拼多多开架：
@马丁: 拼多多是微信流量的一个现象绝不是一个更牛逼的商业模式 。
@辉哥：拼多多和绝大多数app是不一样的 ， 有着自己独特的风格和魅力 ， 每一次都忍不住多看几个页面 。
@飞侠：这种花钱买流量的模式 ， 不会有生命力的 。
@金少侠:拼多多和阿里的竞争是个马拉松 ， 拼多多以百米冲刺的速度先跑了10公里,问题是下一步怎么跑？继续快跑 ， 可能累倒 ， 跑得慢 ， 自己都不适应 。


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