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『宁德』宁德时代财报：Q4净利润同比下滑33.9%，近百倍市盈率存隐忧( 三 )


『宁德』宁德时代财报：Q4净利润同比下滑33.9%，近百倍市盈率存隐忧
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三元锂电池技术的快速商用 ， 带动了相关正极材料中贵金属价格的上涨 。 其中 ， 又以金属钴价格上涨最为猛烈 。 生意社数据显示 ， 钴价在2016年中仅为19.41万元/吨 ， 到2018年 ， 最大涨至66.4万元/吨 。
飙升的钴价愈发电池企业成本不可承受之重 ， 在此情况之下 ， 控制钴的使用量就成为控制电池成本的关键因素之一 ， 成本更低的磷酸铁锂电池重回到行业的关注之中 。
据真锂研究相关数据显示 ， 2020年2月11日,三元811正极材料的价格则是16.6万元／吨 ， 磷酸铁锂正极材料的价格仅为4.2万元／吨 ， 两者价差接近4倍 ， 磷酸铁锂成本优势明显 。
截止目前 ， 宁德时代总产能约为57GWh ， 其中三元锂电池产能为40GWh ， 占比超过70% 。 业内人士认为 ， 一旦动力电池技术路线重新转向磷酸铁锂 ， 宁德时代原有的三元锂电池产能将承受巨大压力 。
2020年1月11日 ， 王传福高调宣布比亚迪新一代磷酸铁锂电池即将量产 。 据称 ， 这一叫做“刀片电池”的新品 ， 体积比能量密度上提升了50% ， 有效解决了磷酸铁锂电池续航能力不足的问题 ， 并保持了磷酸铁锂电池散热好、安全性高的优势 。
『宁德』宁德时代财报：Q4净利润同比下滑33.9%，近百倍市盈率存隐忧
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可以想象的是 ， 若宁德时代不能及时跟进磷酸铁锂技术路线 ， 曾经发生在比亚迪身上的悲剧就有可能再次上演 。
外有强敌 ， 内有劲旅 。 国内新能源汽车销售的滑坡 ， 更让投资者纷纷对宁德时代的未来充满担忧 ， 公司股价自2019年3月以来持续低迷 。 但公司与特斯拉合作的消息 ， 又让宁德时代股价逢凶化吉 ， 再创历史新高 。
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特斯拉合作细节未明
80倍市盈率需要冷静
自2019年第三季度开始 ， 国内新能源汽车销量因补贴退坡而遭遇销量下降 ， 宁德时代股价一度承压 。 但随着公司将向特斯拉供货消息的传出 ， 公司股价再度强劲上涨 ， 成功创出历史新高 。
2月3日 ， 宁德时代公告 ， 公司拟与特斯拉签订协议 ， 将于2020年7月起至2022年6月向特斯拉供应锂离子动力电池产品 。
『宁德』宁德时代财报：Q4净利润同比下滑33.9%，近百倍市盈率存隐忧
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尽管宁德时代在公告中强调：“特斯拉对产品采购量不做保证 ， 产品采购量须以特斯拉后续具体采购订单为准” ， 但这并没有阻止二级市场投资者的热情 ， 公司股价飙升的势头令人咋舌 。
统计数据显示 ， 自2019年11月1日以来 ， 公司股价自低点68.42元启动 ， 到2020年2月日 ， 公司股价最高涨至169.89元 ， 在63个交易日内 ， 涨幅达到147.3% ， 公司总市值也达到 3751.85 亿元 。 按照公司业绩预告中43.56亿元的净利润计算 ， 公司市盈率达到86倍 ， 创公司上市以来新高 。
『宁德』宁德时代财报：Q4净利润同比下滑33.9%，近百倍市盈率存隐忧
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然而 ， 与二级市场的狂热不同 ， 多数业内人士认为 ， 与特斯拉的合作 ， 对宁德时代短期业绩并不能提高太多 ， 即便从长期看 ， 也存在较大不确定性 。
首先 ， 特斯拉与宁德时代的合作方案本身充满了变数 ， 无论是技术方案选择、具体供货数量乃至宁德时代能维持的利润率 ， 都存在很大的不确定性 。
2月28日 ， 也就是双方合作意向公布之后十天 ， 媒体又报道特斯拉与宁德时代正在商讨使用无钴电池 ， 以求进一步减少生产成本 。 就目前的技术路径看 ， 磷酸铁锂是唯一可以量产的”无钴“电池方案 。 也就是说 ， 双方合作方案很可能是磷酸铁锂电池产品 。 前文已经论述 ， 对宁德时代来说 ， 一旦磷酸铁锂再次成为动力电池主流技术路线 ， 将对宁德时代整个供应链、以及其数百亿资金的打造的巨额产能产生巨大的杀伤力 。 因此 ， 若这一方案成真 ， 对宁德时代长期发展显然弊大于利 。


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