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深响■网点瘫痪？暴力分拣？详解百世快递财报：以低价换市场的策略真的好吗？( 二 )


深响■网点瘫痪？暴力分拣？详解百世快递财报：以低价换市场的策略真的好吗？
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盈利能力方面 ， 尽管百世集团在2019年全年Non-GAAP下仍然没有实现盈利 ， 但其最近三个季度Non-GAAP下净利润均为正且呈现持续提升态势 。 而在2019年四季度 ， 百世集团还首次实现了在通用准则下净利润为正 ， 达到4341万元人民币 。 百世集团盈利能力的持续改善 ， 主要是由于毛利水平的持续提升以及经营费用方面的控制 。
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公司2019年毛利润达到19.59亿元人民币 ， 同比增长36%；毛利率为5.6% ， 相比2018年提升0.4个百分点 。 公司毛利率的提升 ， 主要由于其快运业务、供应链管理以及百世店加业务毛利率提升导致 。
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除了在收入方面尝试“广开源” ， 在费用上百世集团也采取“多节流” 。 2019年公司在收入增幅超过20%的情况下 ， 整体经营费用仅同比增长8.8%；经营费用率也从2018年的7.5%下降到2019年的6.5% 。 而值得注意的是 ， 在三项费用中 ， 研发费用增速最高 ， 同比增长达到31.9% ， 而销售及管理费用增速则低于总体费用增速 。
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尽管Non-GAAP下净利润仍然为负 ， 但百世集团2019年调整后EBITDA则首次为正 。 公司2019年调整后EBITDA为3.6亿元人民币 ， 调整后EBITDA Margin为1.0% 。 另外 ， 公司经营活动现金流量净额保持稳步增长 ， 2019年为8.53亿元人民币 。
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背后隐忧
物流行业本就是一个辛苦的行业 ， 无论是顺丰的王卫 ， 还是其他通达系创始人均为草根出身 。 相较其他几家快递巨头而言 ， 百世集团创始人周韶宁绝对算得上圈子里的“异类” 。周韶宁的履历是留美华人担任外企科技公司高管的典范 。 出生于浙江宁波 ， 周韶宁本科毕业于复旦大学电子工程系 ， 并于毕业后赴美国深造 ， 取得了纽约城市学院电气工程学硕士学位、普林斯顿大学工程学硕士学位以及罗格斯大学工商管理硕士学位 。他曾在著名的贝尔实验室工作 ， 后加入UT斯达康任全球高级副总裁、中国区总裁；还曾任谷歌全球副总裁、中国区总裁等职位 ， 与李开复并肩开拓谷歌中国市场 。2006年末 ， 周韶宁从谷歌离职 ， 开启了个人的创业之路 。 但谁也没有想到的是 ， 周韶宁并没有选择自己最熟悉的互联网行业 ， 而是进入了“又脏又累”的物流行业 。 2007年 ， 周韶宁拿出1000万自有资金在杭州创立了百世物流 。
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周韶宁而为了更快的进入快递行业 ， 百世物流在2010年收购了汇通快运 ， 随后更名为“百世汇通” ， 而这也就是我们今天所熟悉的百世快递 。 进入2016年 ， “百世汇通”作为百世集团旗下快递子品牌 ， 更名为现在的百世快递 。百世物流自诞生以来 ， 就拥有很强的阿里系基因 。 公司在成立后的2008年即获得阿里巴巴1500万元人民币的天使轮投资 ， 而在后来的多轮融资中也均能看到阿里巴巴集团的身影 。截止目前 ， 阿里巴巴占百世集团股份超过23% ， 为公司第一大股东 ， 超过创始人周韶宁13%的股权 。
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百世物流作为阿里旗下菜鸟网络的重要成员 ， 是阿里最早期在物流领域布局的棋子 。 然而 ， 作为阿里物流体系内的“亲儿子”（阿里天使轮投资百世 ， 其他通达系均为后期入股） ， 百世物流却总给人“扶不上墙”的感觉 。从市值上来看 ， 抛开“不站队”的顺丰以及服务于电商业务成长起来的京东物流外 ， 光菜鸟网络内的通达系公司之间 ， 百世物流是市值最小的公司 。A股上市韵达市值超过600亿元人民币 ， 申通、圆通市值均在300亿元人民币上下 ， 同为在美股上市的中通市值则达到200亿美金以上（约合1400亿元人民币） ， 而百世集团目前市值则仅为不到20亿美元（约合140亿元人民币） 。除此以外 ， 在各大物流公司早已实现盈利的情况下 ， 百世集团目前仍然是已上市快递企业中唯一一家全年业绩仍处于亏损的公司 。


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