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『阿尔法工场』苏宁的魔法账本( 二 )


在京东2019年业绩超预期的情况下 ， 苏宁易购的业绩就显得更加逊色 。
2018年度 ， 苏宁易购的扣非净亏损为3.6亿元 ， 而2019年在并入家乐福中国后 ， 并没有产生化学反应 ， 反而扩大至约50亿元 ， 让投资者汗颜 。
在苏宁小店、苏宁易购、家乐福中国上的全线布局战略 ， 导致苏宁重心缺失 ， 在任一领域都表现非上层 ， 仅靠资本运作盈利 。
03 剥离“小店”避巨亏
对苏宁小店的运作 ， 可谓张近东财技集大成之案例 。
在2019年上半年的最后一个交易日 ， 苏宁易购发布公告 ， 苏宁小店100%的股权出售已经完成工商手续变更 ， 也就意味着苏宁小店将不会被纳入到2019年的中报 。
果然 ， 在后续公布的财报中 ， 苏宁易购录得归属股东净利润为21.39亿元 ， 仅处置苏宁小店资产就盈利35.91亿元 。
作为新零售领域的重点布局 ， 苏宁小店一度被看做是最接近用户的流量入口 ， 通过“便利店+APP”模式为消费者提供购物、餐饮、闪送、社区生活等服务 。 苏宁小店曾被张近东寄予厚望 。
据媒体报道 ， 在2017年双十一期间的内部会议上 ， 张近东直接提出2018年的目标是开店5000家 。
在2019年3月底 ， 苏宁小店的门店数量达到5170家 ， 完成了当初张近东提出的开店目标 ， 6月底 ， 苏宁小店数量增至5410家 。 但与门店不断增长形成鲜明对比的是 ， 苏宁小店的亏损却越来越大 。
根据苏宁易购2019年中报数据 ， 苏宁小店在上半年的亏损为22.13亿元 。
『阿尔法工场』苏宁的魔法账本
本文插图
然而 ， 苏宁易购2018年8月公布的数据显示 ， 苏宁小店2017年至2018年7月的合计总亏损仅为3.11亿元 ， 远少于2019年上半年22.13亿元的亏损 ， 可见规模扩张反使苏宁小店的盈利能力每况愈下 。
『阿尔法工场』苏宁的魔法账本
本文插图
为了发展苏宁小店 ， 苏宁易购花钱如流水 。 苏宁小店总裁鲍俊伟在2018年接受采访时透露 ， 一家小店投入成本在100万左右 。
以此计算 ， 5410家苏宁小店的合计投入资金超过50亿元 。 或许正是基于过大的财务压力 ， 苏宁易购才选择将苏宁小店从上市公司剥离 。
由于连年的亏损 ， 苏宁小店的净资产早已为负 ， 在将苏宁小店剥离后 ， 小店的负资产被剔除 ， 通过合并报表使得苏宁获得了近36亿元的收益 ， 同时还避免了苏宁小店的进一步亏损 。
04 弃“P”保盈
剥离苏宁小店 ， 并非苏宁易购首次从上市公司拆出资产出售给关联方 。
早在2015年11月 ， 苏宁易购就曾将PPTV卖给了关联方苏宁文化 。 有意思的是 ， 当时苏宁易购也是为股东着想减亏才出售PPTV的 。 在收购PPTV两年的时间内 ， 合计给苏宁易购造成11.9亿元的亏损 。
苏宁易购首次投资PPTV是在2013年 ， 当时耗资2.5亿美元收购PPTV 44%的股权 ， 一年以后 ， 苏宁易购又耗资2.4亿美元增持PPTV股权至64% 。
计算可得 ， 苏宁易购出售PPTV的成本价格应在4.9亿美元（折合34.13亿元）以上 。
然而苏宁易购将PPTV股权转让给关联方苏宁文化的时候 ， 68.08%的股权却仅卖了25.88亿元 。 很显然 ， 苏宁易购是亏本甩卖的PPTV 。 但同样由于PPTV的持续投入 ， 导致净资产为负 ， 剥离后仍获得大量“纸面盈利” 。
就在从苏宁易购剥离的前夕 ， PPTV才刚在2015年8月耗资2.5亿欧元拿下西甲联赛中国地区五年独家全媒体版权 ， 而且从苏宁易购拆分后 ， PPTV一连串拿下众多体育版权 ， 据PPTV透露其所掌握的体育版权价值已经超过百亿 。
可以看出 ， PPTV并非没有价值 ， 但却要为了保障业绩盈利而低价贱卖 。
05 为“苏”接盘
接盘苏宁小店的共有三家机构 ， 分别为Great Matrix、苏宁国际以及Great Momentum ， 股权比例55%、35%、10% 。


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