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『阿尔法工场』苏宁的魔法账本( 三 )


其中 ， 苏宁国际为苏宁易购的全资子公司 ， Great Matrix和Great Momentum系一致行动人 ， 为公司关联人张康阳所控制的全资子公司 ， 而张康阳则是苏宁易购实控人张近东之子 。
在股权转让的同时 ， Great Matrix、苏宁国际、Great Momentum还对苏宁小店进行增资 ， 按照持股比例 ， 三家机构分别向苏宁小店增资1.375亿美元、8750万美元和2500万美元 。
完成增资后 ， 苏宁国际合计需支付1.05亿美元收购款 。
『阿尔法工场』苏宁的魔法账本
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一方面 ， 苏宁易购获得7.45亿元收购款 ， 另一方面 ， 其全资子公司苏宁国际还需要支付1.05亿美元（约7.32亿元）融资认购款 ， 上述两部分款项金额大致相当 ， 也就是说苏宁易购出售苏宁小店几乎不会获得现金上的收益 。
在2019年6月 ， 三家机构又对苏宁小店进行4.5亿美元融资 。
苏宁小店从苏宁易购剥离后 ， 其实控人变更为张康阳 ， 由于张近东与张康阳系父子关系 ， 实际控制权依然掌握在张近东手上 。 同时上市公司仍持有苏宁小店35%的股权 ， 体外培育后苏宁小店仍可与苏宁易购业务协同 ， 但其不断亏损对上市公司的影响则大打折扣 。
与之类似 ， PPTV接盘方为苏宁文化 ， 也是公司的关联方 。 根据天眼查数据 ， 苏宁文化的法人虽为陈艳 ， 但其仅持股8.8% ， 苏宁文化真正的股东疑似苏宁控股 ， 而苏宁控股实则为张近东和张康阳父子所实际控制 。
『阿尔法工场』苏宁的魔法账本
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剥离后的PPTV同样被张近东父子控制 ， 只不过盈亏不再与上市公司相关 。 卖掉的业务虽然多已成为负资产 ， 但并不代表没有价值 ， 为了盈利而出售确实有些可惜 ， 但这保障了苏宁易购这些年连续盈利的业绩 。
如果不进行资本操作 ， 单凭主营业务的苏宁易购恐怕已因2014年至2016年的亏损而退市 。
06 纠错还是孵化？
无论苏宁小店还是PPTV ， 都经历烧钱、巨亏、出售给关联方 。
苏宁小店2年开了5000多家门店 ， PPTV耗资2.5亿欧元拿下未来五年西甲联赛的独家版权 。 苏宁易购始终想把这些颇具价值的业务做大做强 ， 但无奈A股业绩的压力让他们不得不对外出售 。
在PPTV剥离之初 ， PPTV的管理层就坦言未来将会谋求独立上市的可能 ， 相信随着业务的不断做大 ， 苏宁文化极有可能将PPTV独立上市 ， 由此将打造苏宁系的第二家上市公司 ， 刚剥离的苏宁小店也是同理 ， 都有未来独立上市的潜力 。
苏宁易购眼下依然在大举收购 。
2019年9月 ， 苏宁易购完成48亿元收购家乐福中国80%股份的交割手续 ， 将家乐福中国纳入报表 。 尽管家乐福中国已不能称为优质资产 ， 截止2018年底 ， 家乐福中国总资产115亿元 ， 而负债却高达138亿元 ， 已资不抵债 。
未来 ， 如果家乐福中国能够与苏宁易购业务协同 ， 依然存在化茧成蝶的可能 ， 即使家乐福中国持续亏损 ， 苏宁的股东们也不必担心 ， 因为可以继续通过资产运作 ， 将“垃圾资产”剥离给大股东接盘 。
究竟苏宁易购频繁施展“剥离扭亏”的财技操作是出于怎样考虑呢？我们对此主要有两种猜想：
1. 苏宁易购大肆收购各项业务是在不断试错 ， 而当业务逻辑被证伪后 ， 苏宁易购剥离自救 。
2. 苏宁易购在借上市公司来孵化资产 ， 剥离前的大肆烧钱是为了做低估值 ， 目的是为了将资产受让给关联人 。
究竟苏宁易购属于哪一种情况？我们暂时无法知晓 。
但有心人都明白 ， 魔法 ， 不能代表实际发生的事 。


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