界面新闻■财说｜B站出圈的烦恼( 二 )

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在B站维持现有激励政策的情况下，分享收益成本会大体和用户数同步增长。由于B站是从2018年一季度开始股权激励政策，我们从2019年二季度开始看， B站分享收益成本的增速是比较接近月活用户增速的。

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数据来源：公告、界面新闻研究部

可以这么理解，用户的增长一定程度上对应的是成本的增长，由于游戏收入增长偏慢， B站短期内指望游戏扭亏，是比较困难的。
云游戏也许是提升B站游戏分发能力的一个机会，云游戏大大降低了单机游戏和主机游戏的用户门槛，而这一品类恰恰是B站擅长的。不过，云游戏的爆发还尚需时日。
直播和增值业务的瓶颈在哪？再说说第二大业务，直播和增值业务，其中增值对应的就是大会员。这是B站近期的重点发力板块之一， 2019年该业务收入为16.41亿元，同比大增180% 。
先看直播业务。 2019年， B站先是签约了“斗鱼一姐”冯提莫，又是花8亿买下英雄联盟S10-S12独家直播权。 B站在直播业务上能有多大作为？
根据艾瑞咨询的统计，国内直播行业市场规模超过千亿，其中以秀场直播为主，这说明美女的吸金能力远高于游戏，这离不开一批有消费能力的大叔的打赏。

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数据来源：艾瑞咨询

签约冯提莫似乎显示了B站对于这两种直播类型的摇摆，冯提莫身上本身就掺杂了游戏直播和秀场直播这两大属性。
因为缺乏大叔这类人群，从社区调性来看， B站其实和游戏直播更搭，但游戏直播这行赚钱并不容易。
从国内几家上市直播公司2018年情况看，映客（3700.HK）、陌陌（MOMO.O）、欢聚时代这三家以秀场直播为主的公司，净利率显著高于以游戏直播为主的斗鱼和虎牙。

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数据来源：Wind ，界面新闻研究部

B站的出圈可以吸引更多的大叔用户，这对B站发展直播业务是件好事，但B站的调性能否容纳大量秀场直播仍是个问题。
大会员即增值业务是B站增长速度相当快的业务， 2019年数字尚未公布， 2018年年报显示大会员数量增长了51倍，但我们对大会员的未来仍有担忧。
用户充值大会员的逻辑是， B站上有他们喜欢的优质付费内容，目前主要是动画和纪录片两类，但这两类内容在全社会范围仍是小众。全社会范围的主流视频内容，就是“爱优腾”三家所拥有的电视剧和综艺。
出圈后的B站大概率能够吸引的是原先“爱优腾”的用户，但他们想要的， B站给的起吗？去和“爱优腾”在电视剧和综艺上肉搏，最终和他们一样亏损，肯定不是B站的策略。从这个角度来说，大会员的受众相当有限，是有瓶颈的。
广告业务，克制还是无奈再说说第三大业务，广告业务。 2019年收入为8.1亿元，同比增长76% 。
在广告业务上， B站和行业巨头差距非常大。最主要的差距在于变现效率，根据国盛证券的测算， B站和微博相差3倍，和抖音相差10倍。