[疫情]申万宏源：A股关键词是“削峰填谷”，绝处逢生和乐极生悲或交替出现( 二 )
（3）市场对于新冠肺炎疫情基本面影响的方向和节奏已有充分预期 ， 但对一季度业绩增速大幅回落可能引发的长尾风险准备不足 ， 基本面负面影响可能更持续 ， 构成后续下行风险 。![[疫情]申万宏源：A股关键词是“削峰填谷”，绝处逢生和乐极生悲或交替出现](https://k-static.6789.com/uploads/allimg/200325/191G445L-1.png)
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春季A股宏观流动性宽松 ， 资本市场稳预期
报告显示 ， 股市增量博弈 ， 自下而上盈利预测尚未反映新冠肺炎疫情影响 。 后两者都非长逻辑 ， 后续边际弱化是大概率 。
全球新冠肺炎疫情发酵以来 ， A股相对独立的基本面原因是中国先于海外控制了局势 。 而风险偏好层面的原因 ， 主要是春节后国内的四点超预期：
（1）2月上中旬宏观流动性宽松超预期 。
（2）陆股通北上资金尾盘集中流入 。
（3）公募基金发行放量超预期：主动基金发行未受新冠肺炎疫情影响 ， 被动资金规模扩张与股价上涨形成正循环 。
（4）一季度自下而上盈利预测持续上修 ， 暂未充分体现新冠肺炎疫情影响 。 后两者可能并非长逻辑 ， 后续大概率边际弱化 。 一季度公募基金赚钱效应冲高回落 ， 二季度新基金发行可能降温 。
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