现在是■睿远基金陈光明罕见受访：现在是可以乐观一点的时候( 三 )
做长期的乐观主义者
面对近期的市场 ， 很多人都容易有一个疑问：看着市场跌成这样 ， 为什么不卖呢？与此对应的另一个问题是 ， 如果卖了 ， 什么时候买回来呢？
“股市底部往往是最恐慌的时候 ， 就疫情而言 ， 恐慌情绪往往不是疫情新增确诊人数达到最高峰的时候 ， 而是增长速率最快时对人们的心理冲击非常最大 ， 一旦增长速度平缓下来 ， 担忧情绪将会随之减弱 。 ”陈光明说 ， 如果我们有准确预测市场“顶”和“底”的能力 ， 当市场跌到“底”的时候一定会买入 ， 当市场涨到“顶”的时候一定会卖出 。 但猜对且执行到位的概率很低 ， 而且很多时候转折点之前市场会在原有的趋势上持续的时间很长 ， 如美国市场在本次下跌之前经历了长达十年以上的上涨 ， 这对寻找转折点是非常大的挑战 。
陈光明告诉第一财经 ， 如果从长期来看 ， 即使完全没有增长 ， GDP零增长 ， 上市公司也没有超越GDP增长的能力 ， 收入零增长 ， 利润零增长 ， 那么现阶段15、16倍的估值 ， 意味着投资潜在回报率约为6-7% ， 而6-7%回报是可以“秒杀”其他主要的资产类别 ， 更何况这样的预测 ， 本身是非常悲观的 。 按此计算 ， 目前8.4倍的上证50 ， 10.7倍的沪深300 ， 平均10%的静态回报率 ， 可以轻松超越几乎全球所有主要资产类别 。 “做投资的人为什么要是长期乐观主义者？更重要的原因是科技进步与市场经济相互促进 。 ”陈光明说 。
其原因在于 ， 科技进步是带来实际GDP增长的核心要素 ， 科技进步可以理解为生产力 ， 市场经济则相当于是制度保障 ， 可以理解为生产关系 。 当科技进步和市场经济两者相结合时 ， 即从18世纪工业革命至今 ， 世界生产总值增长了近200倍 ， 繁荣扩散的速度超越过往任何一个时期 。
“基于这两点 ， 社会一直在进步 ， 一直在创造价值、累积财富 ， 复利增长 。 其中 ， 1820-1900年的80年间世界收入增加了3倍 ， 之后的50多年增长了3倍 ， 再之后的25年增长了3倍 ， 再之后的33年又增长了3倍 ， 形成令人震惊的曲线 。 ”陈光明说 ， 在全球化进程中 ， 效率提升带来财富绝对额的持续上涨 ， 虽然不完全公平 ， 但全球绝大部分人都是受益者 。
陈光明说 ， 从目前来看 ， 这一机制并未出现大的变化 ， 在全球竞争的背景下效率优先、把蛋糕做大 ， 是永恒的主题 。
【现在是■睿远基金陈光明罕见受访：现在是可以乐观一点的时候 】“在持续创造价值、复利增长过程中 ， 所有中间的回调 ， 都是进步过程中的一个回眸 。 ”陈光明说 。
（责任编辑：娄在霞 HN151）
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