锡安连续三次扣飞这是真的吗？锡安连续三次扣飞背后的真相(12)
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我们认为 ， 未来马来西亚锡矿能否放量取决于以下两个条件 。
条件一：企业是否愿意对位于西部矿段吉隆坡地区埋藏深度为50-100米的锡矿进行开发投资 ， 据东盟矿业联合会统计数据 ， 这一地区资源量约在10万吨 ， 品位约在1% 。 目前马来西亚政府正在积极招商引资 。
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马来西亚外商直接投资净流入金额从2011年后并无明显的增长趋势 ， 未来国外资本是否愿意对马来西亚锡矿进行投资还取决于其政府的条件 。
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条件二：南部矿带的开发是否会受到当地渔业生产组织的反对而暂停 。 据东盟矿业联合会统计数据 ， 南部矿带锡矿目前的埋藏深度约为25-35米 ， 随着开采深度的增加 ， 开始对当地渔业生产活动造成影响 ， 当地渔业生产组织逐渐开始向政府进行抗议 。
7. 库存：锡供应转折点取决于库存消化时间
7.1. 现有库存为锡资源短缺格局的到来缓冲垫
市场中锡库存主要集中于四个部分 ， 一是锡精矿库存 ， 主要集中在缅甸佤邦财政部的仓库及锡矿生产商手中；二是锡锭隐性库存 ， 主要集中在贸易商手中；三是下游生产商库存；这三部分库存因无公开数据资料可视为隐性库存 。 四是锡锭显性库存 ， 主要集中在期货交易所的仓库 。
7.2. 隐性库存呈下降趋势
7.2.1. 缅甸佤邦政府锡库存约2万吨金属吨 ， 对市场冲击有限
佤邦财政部锡库存对锡供需逐步抽紧的格局影响有限 。 在多年的开采过程中 ， 佤邦财政部堆积了大量锡库存 ， 根据我们与从事中缅锡贸易商的调研数据 ， 佤邦财政部目前约有2万吨锡金属吨的储备 ， 这部分政府库存相当于外汇储备的作用 ， 通常不会大幅波动 。 缅甸财政部会在有资金需求时向市场抛售一定的锡现货 ， 短期内会对锡价格形成一定冲击 ， 但对锡矿供给收缩格局影响有限 。
根据国际锡协调研数据显示 ， 2017-2018年9月 ， 大约有200万吨左右的原矿被消耗 ， 金属量估计约为2.5万吨 。 目前当地残留的原矿库存估计大约为40万吨 ， 而且消耗的速度正在加快 ， 按照品位在2%来估计 ， 金属量约为1万吨 。 考虑到中国每年对缅甸锡矿的消耗量约为6万吨 ， 月均消耗5000吨左右 ， 目前缅甸库总量约3万吨左右金属吨 ， 假设中国仅消耗缅甸锡矿库存 ， 仅够满足中国6个月左右的消耗量 。
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7.2.2. 冶炼企业生产受环保压制 ， 库存呈下降趋势
冶炼企业库存呈下降趋势 。 据AM统计数据 ， 2018年7月份末中国锡冶炼厂锡锭库存5,920吨 ， 较6月份末7,440吨库存减少20.43% ， 较2017年7月份末8,520吨库存减少30.52% 。 7月末炼厂库存下降主要在云南和广西 ， 云南省因当地炼厂产出受限 ， 库存水平降低；广西省主要是华锡停产导致库存降低 。
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