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艾格拉斯巨亏26亿意味着什么？艾格拉斯巨亏26亿背后的真相

艾格拉斯巨亏26亿背后 ， 一场失败的“类借壳”游戏
斑马消费 任建新
营业收入5.87亿元、归母净利润-25.86亿元 ， 这是艾格拉斯2019年交出的成绩单 。
艾格拉斯巨亏26亿意味着什么？艾格拉斯巨亏26亿背后的真相
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2015年 ， 巨龙管业并购游戏公司艾格拉斯 ， 置出原管业资产达成“类借壳”之后 ， 于2017年收购游戏推广公司北京拇指玩和互联网视频推广公司杭州搜影 ， 实现从工业到移动互联网的变革之路 。
【艾格拉斯巨亏26亿意味着什么？艾格拉斯巨亏26亿背后的真相】不过 ， 北京拇指玩和杭州搜影2018年便未完成业绩承诺；到了2019年 ， 因3家主要子公司业绩不理想 ， 计提商誉减值28.5-32亿元 ， 导致公司亏掉了底裤 。
【艾格拉斯巨亏26亿意味着什么？艾格拉斯巨亏26亿背后的真相】三大业务式微 ， 实际控制人欠公司的债无力偿还 ， 艾格拉斯这场失败的“类借壳”资本游戏 ， 将如何收场？
毛利率连年大幅下降
3月2日 ， 艾格拉斯（002619.SZ）披露2019年业绩快报 ， 公司营业收入5.87亿元 ， 同比下降29.19% ， 归母净利润-25.86亿元 ， 同比下降486.15% 。
巨额亏损的原因是 ， 三大并购标的业绩不达预期 ， 计提商誉减值28.5-32亿元 。
截至2019年三季度末 ， 公司商誉36.99亿元 ， 主要来自并购艾格拉斯（22.67亿元）、北京拇指玩（2.69亿元）和杭州搜影（10.63亿元） 。
此前数年 ， 艾格拉斯也算是中国游戏行业盈利能力最强的公司之一 。 2016年-2018年 ， 公司营业收入分别为5.63亿元、8.45亿元、8.29亿元 ， 归母净利润分别为2.14亿元、4.14亿元、6.70亿元 。
游戏行业最艰难的2018年 ， 公司营业收入、扣非净利润增长率分别为-1.87%、2.45% ， 经营活动产生的现金流量净额下降了41.35% 。
2019年Q1开始 ， 公司业绩开始下滑 ， 现金流爆降至负值 ， 这一趋势最终延续全年 。
抛开商誉减值 ， 从业务来看 ， 公司业绩下滑的原因是：毛利率下降 ， 但各项费用飙升 。
2016年-2018年 ， 公司主营业务互联网和相关服务的毛利率分别为98.71%、87.92%、80.31%；2019年上半年 ， 公司主营业务毛利率73.33% ， 同比下降了8.50个百分点 。
2019年前三季度 ， 公司营业收入下降了4.67% ， 但销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长了94.31%、38.48%、31.73% ， 直接影响了主营业务的盈利 。
三大业务均不达标
艾格拉斯原名巨龙管业 ， 主营业务为混凝土输水管道 ， 2011年上市 。 从上市当年开始 ， 公司就开启了业绩下滑之路 。
2011年-2014年 ， 公司营业收入分别为3.45亿元、3.08亿元、5.05亿元、3.76亿元 ， 归母净利润分别为5071.23万元、2398.39万元、2945.02万元、696.57万元 。
急需脱困的巨龙管业 ， 恰好遇上了游戏公司并购重组的黄金时代 。
2015年3月 ， 公司通过现金及发行股份的方式 ， 以25亿元的对价并购艾格拉斯 ， 增值率1522.63% 。
艾格拉斯是一家以MMOPRG类型移动游戏为主营业务的公司 ， 旗下核心产品包括《英雄战魂》、《格斗刀魂》、《英雄战魂之元素王座》、《空城计》等 。
并购当年 ， 艾格拉斯对巨龙管业的业绩拉动立竿见影 ， 公司净利润破亿 ， 增长超过20倍 。
2017年是公司的第二个重大转折 。 当年 ， 公司一边置出管业资产 ， 原控股股东巨龙控股接手 ， 一边完成对北京拇指玩和杭州搜影的收购 。
北京拇指玩旗下的“拇指玩”平台是国内领先的安卓系统移动互联网手机游戏下载和推广平台；杭州搜影依托“拇指影吧”留存的用户拓展品牌客户及影视宣发业务 。 本质上来讲 ， 北京拇指玩和杭州搜影均为流量运营公司 。


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