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财经密报■历次磨难总能化危为安，美国西南航空靠的是？，连续45年盈利( 二 )


9/11事件之后 ， 他利用劳资合同中的“不可抗力”条款 ， 大幅度裁员 。 他对华尔街分析师说：“虽然我们不想被人认为是趁人之危 ， 但是 ， 9/11确实给我们打开了一些过去紧闭的成本削减之门 。 ”
他的做法导致了员工的强烈不满 。 美利坚航空飞行员工会的代表说：“美利坚航空管理层不是借助‘不可抗力’条款来渡过危机 ， 而是在利用危机趁火打劫 。 ”
大幅裁员并没有解决美利坚航空的高成本问题 。 2个月后 ， Gangwal宣布辞职 。 2002年8月 ， 美利坚航空宣布进入破产保护程序 。
稳健的财务安排
美西南应对危机成功 ， 也与它的稳健财务有关 。 应对危机 ， 光有积极的员工关系、共同价值观是不够的 。 还必须有足够的备用资源 ， 或者说 ， 有足够的“松弛变量” 。
图1是美国十大航空公司在9/11之前的现金储备（Cashinhand）数据 。 美西南的现金储备超过90天 ， 多数公司在60天以下 ， 美利坚航空20来天 。
财经密报■历次磨难总能化危为安，美国西南航空靠的是？，连续45年盈利
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图1：9/11之前 ， 美国十大航空公司的现金储备（单位：天）
图2是美国十大航空公司在2000年底的资产负债率数据 。 资产负债率是决定一个公司举债能力的重要因素 。 在现金流危机时 ， 资产负债率高的公司 ， 再借新债就很难 。
2000年底 ， 美西南航空的负债率只有48.25% ， 大多数航空公司超过70% ， 美利坚航空负债率1.03（也就是股东权益已经是负数） 。
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图2：美国十大航空公司的资产负债比
上面的财务数据显示 ， 一方面 ， 西南航空“手中有粮” ， 有大量现金储备 ， 有能力承受短期现金流为负的压力 。 另一方面 ， 美西南航空“家底殷实” ， 没有多少债务 ， 需要的时候 ， 有足够的融资能力 。
华尔街的分析师过去经常批评美西南过于保守 ， 财务杠杆利用不足 。 但是 ， 当黑天鹅事件发生时 ， 稳健的财务安排赋予了美西南足够的缓冲区和强大的灵活应对能力 。
财务稳健是西南航空长期以来一直坚持的基本方针 。 HerbKellegher解释说：“常常有人把我们看作是一个炫耀夸张的公司 。 其实从财务角度看 ， 我们实在是非常保守的 。 我们有整个行业最强的资产负债表 。 我们从不过度扩张 。 我们从不过度举债 ， 也从来不让成本失控 。 这种稳健的财务安排 ， 使得我们在应对危机时 ， 具备其他航空公司都没有的独特优势 。 ”
与此形成鲜明对照的是 ， 危机来到时 ， 美利坚航空手持现金只有20多天 ， 而且负债累累 ， 根本就没有多少腾挪周转的余地 。 2002年和2004年 ， 美利坚航空两次进入破产保护程序 。
新冠肺炎疫情蔓延全球后 ， 多国出台严格的旅行限制 ， 美国航空业再次面临市场萎缩、需求锐减的局面 。 尽管各家航空公司无一例外遭受重创 ， 但是西南航空拥有40亿美元的充足现金流和仅6.5亿美元的债务 ， 其财务状况较同行更为强劲 ， 也更能有效应对此次危机 。
生命力强大的商业模式
积极的员工关系和稳健的财务安排可以帮助企业缓冲危机 ， 做出相应调整 ， 但是 ， 企业能否把危机的影响降到最低限度 ， 在危机后恢复 ， 甚至强化自己的竞争优势 ， 取决于企业商业模式的生命力 。 而且 ， 企业能够储备多少现金 ， 资产负债表能够有多强 ， 归根结底也是由企业的商业模式决定的 。
美西南商业模式的关键点 ， 是最充分地利用航空企业成本最高的两项资产：员工和飞机 。 飞机停在地上是成本 ， 飞在天上才创造收入 。 美西南商业模式的一大特点 ， 就是尽量缩短两个航班之间的起落时间 。
西南航空的起落时间大概平均17分钟 ， 行业平均大概45分钟 。 2000年 ， 美西南客机平均每日飞行时间为9.33小时 ， 比行业平均（8.66小时）高出7.7% 。 不要小看这7.7% 。 它意味着美西南的资产周转要比行业平均快8.3% 。 这对于重资产的航空公司来说 ， 非常重要 。
9/11袭击之后的2002年 ， 美西南每架客机将日均飞行时间进一步提高到9.37小时（+0.53%） ， 而行业平均则下降到8.24小时（-4.85%） 。 同时 ， 美西南飞行员、空乘人员、机械师、地勤服务人员的劳动生产率也远远高于行业平均 。
以飞行员为例 ， 美西南飞行员平均每月飞行65.7个飞行时段 ， 行业平均是44.6个时段 。 综合这些因素 ， 如图3所示 ， 西南航空的运营成本是全行业最低的 ， 为每座位/英里/时段7.5美分 ， 而行业平均在9-10美分之间 。 美国西南航空的运营成本比行业平均大概低25% 。
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图3：9/11之前 ， 美国航空公司运营成本（每座位/英里/单位飞行时段 ， 美元分）
美西南的战略是成本领先 ， 其成本低于行业本是题中应有之意 。 美西南商业模式的强大生命力在于 ， 虽然它的机票价格低 ， 但是其净利润远远高于行业平均 ， 而且长期如此 。


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