对话李奇霖：现在美国经济是全球最危险的地方吗？( 五 )
康主编：有什么先行指标可以预示美股见底吗？
李奇霖：看美股什么时候可以见底 ， 其核心是仍是看“抗疫”的进展 ， 至少让投资者能够看到疫情被控制的拐点（哪怕只是边际上的）最为重要 。
康主编：如果危机仍然还没有缓和的迹象 ， 那美国还有什么可以运用的救市手段？
李奇霖：一是继续重启08年内创建的其他几类非常规货币政策工具 ， 比如定期证券借贷便利（TSLF）、定期拍卖便利（TAF）、货币市场投资者融资工具（MMIFF）等 ， 如果流动性问题还没有有效改善 ， 不排除美联储直接下场购买股票ETF或扩大资产购买范围 ， 为市场注入流动性；二是美国财政部加大财政刺激计划 ， 稳定企业和居民部门的流动性 ， 恢复市场信心 。
康主编：如今欧美国家的利率下行空间几乎已经没有了 ， 未来还有继续宽松的余地吗？
李奇霖：有 ， 就欧洲而言 ， 欧洲已经进入负利率时代 ， 利率政策的操作空间有限 。 但是还有其他一系列非常规货币政策能够使用 ， 如可以扩大量化宽松规模 ， 重启直接货币交易（OMT）等 。
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中国股市的避风港作用明显
康主编：与之相比 ， 中国的货币政策空间会好很多 ， 这是不是我们的一个优势？
李奇霖：是 ， 相比于欧美等国家 ， 我国货币政策空间较大 。 目前我国利率水平明显高于欧美国家 ， 1年期LPR依旧在4.05% ， 而货币市场利率如1年期MLF也高于3% ， 较高的利率使得我国还有较大的降息空间 ， 除了降息外 ， 降准等也是可以使用的政策工具 。 全球央行的量化宽松政策也有助于放宽中国的宽松门槛 ， 使得中国政策空间增加 。 较为宽松的货币政策空间使得政府能够更有效的对未来不确定的变化做出应对 。
康主编：如今回看当年的“去杠杆”进程 ， 是否为我们如今应对危机提供了安全垫？
李奇霖：“去杠杆”确实让中国金融市场的风险得到了有效的降低 ， 市场稳定性现在明显增强 ， 为资本市场抵御外部风险冲击提供了底气 。 就这次疫情冲击来看 ， 中国的金融市场表现良好 ， 如A股明显比其他各国股市更加抗跌 ， 其实也是反映了经过前几年金融去杠杆之后 ， 中国金融市场的稳定性得到了增强 ， 经济、金融体系更加的安全 。
康主编：可是当时针对“去杠杆”的议论很多？
李奇霖：在“去杠杆”系列政策刚开始实施时 ， 市场的确存在一些争议 ， 认为这一次政策太过于激进 ， 经济的运行也受到了较大的冲击 。 但是随着去杠杆政策的推进 ， 监管层也在逐渐完善改进相关的政策措施 ， 去杠杆政策开始变得更加柔和 ， 其他配套的政策措施也为经济的软着陆提供了环境 。 就现在来说 ， 中国此前的去杠杆政策无疑是成功的 。
康主编：从目前来看 ， 哪些大类资产已经超跌可以买入？
李奇霖：从现在来看 ， 很多资产都存在超跌的迹象 ， 比如港股 ， PB已经下到1以下了 ， 和A股市场上相同的内地企业 ， 但估值和股价却低不少 。 如果是着眼于长线投资 ， 那现在其实可以定投或渐进式的买入 ， 做一些左侧的埋伏 。 但如果是中短线投资者 ， 那么现在可能还需要防范二次冲击 ， 风险资产现在还没有到企稳趋势性回升的时候 。
康主编：A股为何表现相对扛跌？
李奇霖：一方面 ， 相比于全球疫情快速蔓延 ， 我国目前有效的控制住了疫情 ， 社会经济活动也正在逐步的恢复 ， 经济基本开始逐步好转 ， 逆周期调节的政策空间也比较大 ， 这些都为A股抗跌提供了基础 。
另一方面 ， 目前我国金融资产估值总体处于较低水平 ， 股票市盈率等指标都处于低位 ， 经过前几年的杠杆去化 ， A股市场总体而言比较健康 ， 不存在像海外这种高杠杆去化带来的流动性冲击 。
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