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##一年关掉 4400 个门店，预亏 21 亿，国产第一女装品牌瘦身求生( 二 )


只是这一年 ， 服装行业并不好过 。
据国家统计局数据显示 ， 2017 年前 5 月服装行业完成投资仅占纺织行业总投资的 28.37% ， 比去年同期少了近 10 个百分点 。
加之能源与原材料价格的上涨 ， 规模以上服装企业产量增幅明显回落 。
拉夏贝尔也不例外 ， 快速扩张使其资金链极度紧张 。
邢加兴在接受《投资者报》采访时曾表示 ， 2007 年公司资金链最为紧张时 ， 拉夏贝尔甚至连续 2 个月发不起工资 。
融资成为唯一能够拯救拉夏贝尔的方法 。
按 " 某企业信息查询平台 " 的资料显示 ， 其曾在 2007 年 12 月拿了到新宝联、金露服装投资的 4000 万 ， 只是估值仅为 1 亿 。
此后的每一年里 ， 拉夏贝尔几乎都有融资事件接连曝出 。
截至 2014 年港交所挂牌上市 ， 这个女装品牌竟拿到了博信资产、融高创投、高盛集团、君联资本、道杰资本、兰馨亚洲等投资机构不低于 5 亿资金 。
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拉夏贝尔融资历程 ， 图 /" 某企业信息查询平台 "
资本 ， 成为当今商业最佳生产要素 。 连年的资金注入 ， 造就了拉夏贝尔此后 10 年数倍于以往的扩张速度 。
到 2017 年 ， 拉夏贝尔三次冲击 A 股后获批 。 当年数据显示 ， 其零售网点数量达到了 9448 家 。
这在整个服装行业体量如何？
在可比的几家上市女装公司中 ， 朗姿股份同期仅有 454 家；中国高端女装一线品牌维格娜丝 ， 除去收购的韩国品牌 Teenie Weenie 后 ， 门店总量 263 家 。
于 2018 年 6 月上市的地素时尚 ， 算得上线下规模前列品牌 。 但其门店数量也只有 1038 家 。
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几大女装品牌门店对比 ， 图 / 新商业要参
那是拉夏贝尔最高光的时刻 。
消费者走进国内任何一家商业中心时 ， 都能平均找到 3.5 家拉夏贝尔及其旗下品牌的门店 。
而随着门店规模的增长 ， 拉夏贝尔营收也从创业时的 300 万 ， 增长到了 2017 年的 104.46 亿 。
一个庞然大物 ， 在中国服装商业版图中拔地而起 。
边际已至：陷入增收不增利窘境
管理学中有一个贝尔效应 ， 即想着成功 ， 成功的景象就会在内心形成 。
一路走来 ， 邢加兴正是在贝尔效应的影响下不断成长 。 只是 ， 于拉夏贝尔而言 ， 这个品牌可能被贝尔拉下来了 。
毕竟 ， 再快的扩张速度 ， 也挣脱不了边际效应的引力 。
最明显的是 ， 拉夏贝尔已然陷入增收不增利的窘境 。
2016 年 ， 拉夏贝尔营收增速为 19.81% ， 相较上期少了 3.5 个百分点 。 到 2017 年和 2018 年 ， 这个数字已经跌到了 14.95%、13.08% 。
到 2019 年上半年 ， 营收增速为 -9.78% 。
盈利方面更为严重 ， 2017 年末 ， 拉夏贝尔扣非净利润虽达到 4.72 亿元 ， 但首次出现了负增长 ， 同比下滑 16.85% 。 到了 2018 年 ， 这一态势还在延续 ， 扣非净利同比增幅为 -132% 。
2019 年上半年 ， 更是达到 -311.2% 。
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拉夏贝尔业绩增长情况 ， 图 / 新商业要参
美少女拉夏贝尔有些 " 虚胖 " 了 。 而和大多服装品牌一样 ， 这个 " 胖 " 很大程度来源于库存 。
根据拉夏贝尔 2017 年年报中《产销量情况分析表》显示 ， 其上装、下装、裙装、配饰的生产量比上年增长 16.73%、18.19%、13.89%、-9.08% 。
由于公司主要采用外包生产模式 ， 这里的生产量 ， 实为从第三方采购 。
在配饰以外超过两位数的采购增速下 ， 拉夏贝尔的销售量却大跌眼镜 。
其同比增长数据分别为 6.47%、7.88%、-5.14%、-17.47% 。
终端销售速度跟不上采购 ， 仓库里的存货就开始多了起来 。
其 2017 年各产品库存量同比增长了 24.79%、17.29%、25.05%、81.46% 。
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拉夏贝尔 2017 年产销情况 ， 截图自财报
这一年 ， 拉夏贝尔的存货超过 23 亿元 ， 占到总资产的 29.79% ， 同比增长近 3 个百分点 。
规模扩张依旧迅速的地素时尚可与之对比 ， 其存货占总资产的比例仅 14.48% ， 同比下降了 3.07% 。
到 2018 年、2019 年这一态势仍在继续 。
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拉夏贝尔 2018 年产销情况 ， 截图自财报
为什么零售网络大力扩张后 ， 销售却跟不上采购？
在其 IPO 时提交的招股说明书中 ， 拉夏贝尔展示了其专柜的单店收入 。 2014-2016 年期间 ， 店均收入分别为 85 万元、76 万元、71 万元 ……
拉夏贝尔粗放的扩张 ， 换来了低效的增长 。
不幸的是 ， 商业的本质除了增长 ， 还有效率 。 前阿里 CEO 卫哲就曾提出 ， 低效增长不过是慢性自杀 。


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