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短期再度大跌概率小 二季度A股存在结构性机会( 二 )


彭炜：回顾一季度 ， 中央经济工作会议确定了2020年的政策基调是稳增长 ， 叠加中美第一阶段经贸协议正式签署带来中美关系的缓和 ， A股市场在年初开启了春节躁动行情 。 此后 ， 国内新冠肺炎疫情扩散引发恐慌 ， 全国采取严防严控措施后 ， 疫情逐步好转 ， 市场在创业板的带领下走了一波V字行情 。 然而 ， 海外疫情恶化 ， 引发海外市场连续下跌甚至出现流动性风险导致的负反馈 。 目前在各国政府陆续推出积极的“货币+财政+抗疫”三大政策叠加后 ， 市场进入阶段性企稳 。
袁曦：一季度市场波动较大 ， 春节前的市场延续了去年四季度以来的趋势 ， 以电子为代表的科技板块表现突出 。 春节后 ， 尤其是在海外疫情快速暴发的阶段 ， 市场开始担忧全球经济危机 ， 而受外需影响较为明显的板块 ， 如电子等 ， 调整幅度巨大 ， 以内需为主的医药、食品饮料表现相对较好 。
更看重中长期走势
A股有较多结构性机会
采访人员：你认为二季度影响市场最核心因素是什么？
彭炜：二季度影响市场的核心因素主要有两点 ， 一是海外防疫的进展 ， 需要警惕时间战线拉得太长引发企业经营层面的风险；二是国家出台经济稳增长政策的力度、措施的有效性 。
李晓星：核心因素还是疫情防控的进展 ， 欧美疫情防控的拐点何时出现、如何有效控制疫情继续蔓延等 ， 都会成为市场最关心的核心要素 。 另外 ， 伴随着疫情防控 ， 各国出台怎样的经济刺激计划 ， 也对股市有很大的影响 。
于洋：影响二季度的核心因素还是疫情走向 。 比较幸运的是 ， 目前还没看到病毒的变异 ， 所以我们大概地认为病毒能够在下半年某一个时间点控制住 。 病毒影响的不光是健康 ， 对消费行为、各类行为活动都产生了巨大的影响 ， 人们会主动减少外出行为 ， 包括外出就餐、旅游 ， 这对很多行业会有比较大的影响 。
采访人员：你预计A股二季度会如何走？在全球市场震荡中 ， A股会有独立行情么？
李晓星：我们专注上市公司的基本面研究 ， 根据行业景气度变化、公司业绩增速和估值进行综合判断 ， 追求性价比较高的投资方向 。 若市场出现非理性大跌 ， 我们会坚持在优质公司估值合理或估值较低时“越跌越买” ， 在市场底部获得更多的筹码 。 从疫情影响看 ， A股体现了较好的韧性 ， 已经走出了独立行情 。
彭炜：考虑到二季度海外疫情依然处于防控隔离阶段 ， 经济大概率仍将处于被摁了暂停键或慢放键的阶段 ， 疫情持续时间充满不确定性 ， 全球金融市场整体大概率会处于偏震荡盘整的阶段 。 考虑到国内已步入抗疫尾声 ， 多数行业已逐步进入正常复工期 ， 后续有望迎来经济稳增长的政策 ， A股即使受海外拖累暂无法走出独立的指数行情 ， 但部分受益于国内稳增长和内需刺激 ， 或与疫情弱相关且自身处于产业趋势改善的行业 ， 依然会有不错的结构性机会 。
吕慧建：目前国内的疫情危机基本解除 ， 进入恢复生产阶段 。 对中国来说 ， 目前疫情防控的重点是防止境外输入 。 从全球范围来看 ， 中国受到的经济冲击相对较小 。 中国经济有良好韧性 ， 虽然“世界工厂”、城市化双轮驱动中国经济高速增长阶段进入尾声 ， 但产业升级持续推进 ， 微观企业的竞争优势突出 ， 很多行业的盈利保持在比较健康的水平 。 近几年 ， 行业景气时钟出现分化 ， A股市场有较多的结构性行情机会 。
采访人员：在疫情全球蔓延的背景下 ， 你对二季度投资策略是否做了调整？
于洋：疾病传染模型非线性增长 ， 认为短期就是疫情高点 ， 所以 ， 我们对二季度乐观 。 疫情对于整个医药行业影响相对可控 。 我们会努力控制布局节奏 ， 结合相关标的安全合理的估值去布局 ， 力争给持有人提供相对来说既安全又有收益的投资体验 。
彭炜：虽然目前国内疫情已步入尾声 ， 各行各业复工正积极展开 ， 但海外疫情发展还处于恶化的阶段 ， 会对全球经济的基本面造成一定程度的冲击 。 因此 ， 我管理的融通中国风1号也因时而变 ， 降低出口导向型公司的配置 ， 同时 ， 考虑到国内后续将出台进一步加大经济稳增长的措施 ， 关注受益于投资、内需刺激相关的板块 ， 包括新老基建产业链、汽车等部分可选消费；另外 ， 规避核心供应链在海外可能引发产业链生产停滞的行业 ， 积极挖掘在这一过程中有望受益转单至国内的企业 。


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