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短期再度大跌概率小 二季度A股存在结构性机会( 三 )


吕慧建：仔细评估疫情对各个行业的影响是必须做的 ， 但万变不离其宗 ， 投资还是要回到一个基本的问题 ， 就是企业的盈利到底怎么样 。 我们的基本投资方法是选择景气向好的行业 。 选择投资标的时 ， 需要评估疫情对行业景气时钟、对公司盈利产生了什么程度的影响 。
关注具备估值安全边际的
高景气行业
采访人员：二季度你更看好哪些领域或者板块？
李晓星：二季度我们主要看好消费和科技板块 。 其中 ， 白酒等消费股龙头 ， 从短期看不确定性比较高 ， 但从长期看景气度还是向上的 ， 如果没有因为疫情造成库存高企 ， 行业格局恶化 ， 1～2个季度业绩下行不影响公司的长期价值 ， 叠加疫情期间股价的大幅调整 ， 从1～2年的角度看 ， 行业龙头等核心资产具备很强的投资价值 。 而科技股经过前期调整 ， 部分科技股的跌幅甚至达到50% ， 估值风险已释放了很多 ， 目前是逐渐买入的时机 。 但由于科技的二季度景气度开始下降 ， 在二季度可能出现阶段性跑输 ， 这个阶段会是建仓的时机 。
彭炜：一是看好老基建产业链 ， 包括水泥、工程机械、重卡等；二是新基建产业链 ， 包括云计算及其基础设施、5G基站等；三是受益内需刺激的行业 ， 包括汽车、新能源车；四是与疫情弱相关的其他行业 ， 包括医药、TWS、云游戏等 。
于洋：看好整体反弹 ， 更看好医药 。 医药板块具有需求刚性 ， 只要疫情缓和了 ， 需求量通常很快能够恢复 ， 所以 ， 我们对于医药板块未来一年的业绩比较有信心 ， 如果结合政策缓和之后带来估值的提升 ， 要看到估值业绩双升的可能 。 医药板块的很多公司具有全球竞争力 。 此外 ， 这次疫情影响下 ， 一些具备全球竞争力的检测设备公司不光满足国内需求 ， 也接到了海外的订单 。
吕慧建：我的基本配置方向是消费+成长 ， 二季度也会主要在这些方向上寻找投资机会 。 第一 ， 消费品领域中的部分龙头企业 。 食品饮料、医药医疗等行业中已经涌现出一批具有护城河的龙头企业 ， 可以作为基本配置 。 第二 ， 5G、云计算、大数据、AI等新兴产业 。 在新基建的大背景下 ， 未来全球通讯产业链的核心将向中国转移 。 第三 ， 行业景气向上、市场集中度上升、企业盈利持续增长的先进制造企业 。 第四 ， 阶段性增长型行业 ， 如养殖业、新能源汽车等 。
袁曦：对于太短的时间周期 ， 我们觉得做预测的意义不大 。 展望后市 ， 虽然短期不排除逆周期政策可能全面发力 ， 地产、基建刺激加码 ， 但从更长的时间维度来看 ， 科技产业中长期景气度趋势可能明显优于传统产业 ， 中长期风格应该不会因为此次疫情而发生根本性变化 。
采访人员：受外资抽血影响 ， 国内消费蓝筹股调整较多 ， 科技股今年也高位跳水 ， 你如何看待这种市场变化？后市是否还有投资机会？
袁曦：受海外疫情加速扩散的影响 ， 市场出现了对全球性的经济危机忧虑 ， 以电子为代表的科技股出现了明显的回落 。 但我认为 ， 只要海外疫情不失控 ， 疫情对全球经济的冲击有可能是一次性的冲击 ， 那么 ， 科技股的景气度虽然短期会受到影响 ， 但中长期的趋势不会发生变化 。
国内消费蓝筹股之前也出现了明显的调整 ， 主要是由于海外市场暴跌 ， 外资抽血 。 目前 ， 美国也出台了一系列的政策 ， 缓解市场的流动性 。 目前来看 ， 海外流动性风险带来的国内消费蓝筹股的调整可能已经过去 。 后续随着内需的逐步恢复 ， 有望重新迎来投资机会 。
彭炜：消费蓝筹和以半导体为代表的科技股调整较多 ， 核心原因在于估值偏高 ， 风险收益比不足 ， 疫情只是直接导火索 。 当然 ， 疫情对部分消费和科技的需求都会产生偏负面的影响 ， 盈利预期降低 。
从中期来看 ， 疫情若在年内能得到有效控制 ， 对相关行业或上市公司业绩的影响更多是一次性的冲击 。 从企业价值的角度看 ， 基本面的影响并没有短期股价波动的那么大 。 只要疫情没有根本改变产业趋势或行业景气的中期方向 ， 当股票的过度下跌消化了高估值的风险之后 ， 就会有不错的投资机会 。


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