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[张浩然]易方达张浩然：把握短期不确定性带来的长期机会

北京联盟_原标题：易方达张浩然：把握短期不确定性带来的长期机会
⊙采访人员 朱文彬 ○编辑 杨刚
受新冠肺炎疫情全球蔓延和原油价格战等因素影响 ， 近期全球市场出现大幅波动 ， 市场跌宕给投资者带来的不确定性预期逐步加大 。 站在此前时点 ， 如何进行资产配置？如何构建投资策略？
针对当前市场热点话题 ， 采访人员近日专访了易方达优选多资产三个月持有期混合型基金中基金(FOF)拟任基金经理张浩然 。 据介绍 ， 作为易方达旗下首只权益类FOF ， 易方达优选多资产的设计是从个人投资者需求出发 ， 目标在于提升投资者的获得感 ， 为投资者带来更好的投资体验 。
中国资产配置价值相对更高
“当前发这只产品恰逢其时 。 ”张浩然说 ， 随着资管新规的落地和刚兑的打破 ， 银行理财产品和信托产品在预期收益率一致的情况下 ， 其风险水平将向债券型或权益型基金产品靠拢 。 为此 ， 原先这部分投资者迫切需要一个新的投资方案 ， 而权益类FOF产品凭借多资产投资等优势 ， 能为投资者在获得较好投资体验的同时收获长期预期收益 。
张浩然建议 ， 当前投资者应从投资组合的角度来看待资本市场：第一 ， 把握短期不确定性带来的长期确定性买入机会 ， 精选中国的优质资产 。 第二 ， 增加多元化的收益来源 。 第三 ， 在适当的时点配置避险资产 ， 以降低尾部风险对组合的冲击 。
他进一步分析称 ， 在全球市场大幅波动的背景下 ， 各国纷纷出台对冲性刺激政策 ， 试图拉动经济增长 。 “比较看 ， 中国有着明显的制度优势 ， 可以集中力量办大事 ， 货币政策和财政政策也可以更好地相互协调 。 ”张浩然表示 ， 全年来看 ， 相对于全球来说 ， 中国资产配置价值更高 。 此外 ， 原油价格下跌 ， 也提升了原油进口国的相对优势 ， 因此这是一次长期性的投资机会 。
不过 ， 张浩然仍提示短期的波动风险 。 “不鼓励参与短期投机 ， 而应该沿政策方向寻找长期确定性 ， 把握投资机会 。 从财政政策看 ， 主要方向是旧基建+新基建；从产业政策看 ， 则是新基建和新能源 。 ”
他建议 ， 在配置优质资产的同时 ， 应为组合增添分散化的收益来源 ， 比如高股息率的在港上市的内地金融股、境内信用债、境内公司在境外发行的中资美元债等 。 此外 ， 张浩然通过对比多类资产发现 ， 目前相对较好的避险资产是中国利率债和黄金 。
科学投资追求稳中取胜
“坦率地说 ， 今年以来市场的波动性让我更加认识到科学投资的重要性 。 ”张浩然告诉采访人员 ， 投资本质上是和人性对抗的过程 ， 市场越是剧烈波动 ， 人性的弱点就会放大 ， 此时更需要投资的纪律性和科学性来帮助克服弱点 。
在张浩然看来 ， 科学投资是用分析和流程 ， 来取代“英雄式”的直觉或一时之念 。 当市场高波动时 ， “英雄式”的直觉或一时之念可能会带来超额收益 ， 但同时也可能陷入更大的损失之中 。 所以 ， 投资过程中 ， 必须要借助系统性的分析来获取一定的洞察力 。
“作为专业投资者 ， 不应追求观点上的一鸣惊人 ， 而应追求稳中求胜 ， 一步步积累优势 ， 积小胜为大胜 ， 通过科学投资流程 ， 来为投资者赚取可解释、可复制、可持续的超额收益 。 ”张浩然说 。
通过多年探索 ， 易方达多资产投资团队已探索出一套行之有效的流程 。 该流程参考控制论中的反馈系统 ， 通过收集信息 ， 跟踪反馈业绩 ， 也把投资中的每一次错误转化为对投资框架的改进 ， 转化为研究方法的精进 ， 让此后每一次决策都站在过去的肩膀上 。
【[张浩然]易方达张浩然：把握短期不确定性带来的长期机会】具体到FOF运作上 ， 易方达通过自行研发的一套“三位一体”研究体系 ， 重点对基金经理的投资业绩、投资行为和投资逻辑这三个维度进行评价 。 该系统可以对基金经理进行多维度分析 ， 遴选出投资业绩符合投资行为 ， 投资行为又能被投资逻辑印证的绩优基金经理 ， 进而构建基金池 ， 并结合市场判断来配置基金产品 ， 最后为投资者带来优质体验的长期业绩 ， 并降低投资风险 。


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