[资本市场]杨德龙：全球资本市场进入“第二阶段” 仍需等待海外疫情出现拐点
从市场表现来看 ， 现在A股仍然处于底部震荡阶段 ， 还没有走出反弹的行情 ， 主要原因 ， 一方面是受到海外疫情扩散的影响 ， 海外疫情扩散现在处于快速蔓延期 ， 根据报道 ， 全球被感染人数已经突破了60万 ， 而死亡人数突破了2万 ， 这对A股市场的走势会形成比较大的压制 。 另一方面就是外围市场依然不稳定 ， 上周美股先是出现了接近4000点的反弹 ， 但是到周五又再次大跌 ， 道琼斯指数下跌超过900点 ， 而欧洲股市也多数大幅下挫 ， 这说明海外市场仍然处于暴涨暴跌的阶段 ， 市场的走势非常不稳定 ， 这同样压制了A股市场的表现 。
上周我提出三个阶段的观点 ， 简称“三段论” ， 我认为这次全球资本市场巨震完成需要经过三个阶段 ， 第一个阶段是流动性枯竭阶段 ， 也就是所有的资产都会遭到投资者的抛售 ， 从而都出现大跌 ， 包括股票、债券、商品和黄金 。 黄金本来是避险资产 ， 但是由于流动性短缺 ， 金融机构也会抛售黄金 ， 导致黄金价格也出现重挫 ， 现在第一阶段已经结束 ， 进入到第二阶段 。
第二个阶段是各国央行以及政府采取大规模的经济刺激计划 ， 量化宽松 ， 来应对疫情的冲击 ， 全球资本市场从之前单边下跌走向震荡反弹的走势 ， 黄金和A股也会出现比较大的反弹 ， 但是海外市场仍然会出现震荡反复 ， 反过来 ， 海外市场的震荡对A股市场走势 ， 又会形成一定的压制 ， 所以在第二个阶段 ， A股市场也难以走出很好的反弹行情 ， 在底部盘整的概率比较大 ， 第二个阶段延续的时间也会相对较长 ， 因此我在之前建议大家对于A股市场的走势要有信心和耐心 ， 一方面对于A股市场盘整的时间要有耐心 ， 可能需要等到海外疫情出现拐点 ， 全球资本市场企稳之后 ， 才会有大幅反弹的机会 。 另一方面要有信心 ， A股市场本身就处于历史估值的底部 ， 所以大幅下跌的空间和可能性都不太大 ， 所以建议大家在第二个阶段要保持一定的耐性 ， 而持有优质股票和优质基金是应对市场波动最好的策略 ， 目前刚刚从第一阶段进入到第二阶段 。
第三个阶段就要等到海外疫情扩散出现拐点 ， 每日新增确诊人数出现趋势性下降 ， 这样才能够看到全球资本市场巨震结束 ， 恢复到正常的波动状态 ， A股市场也将见到十年大底 ， 迎来慢牛长牛行情 。
这三个阶段我认为是未来必须要经历的三个阶段 ， 全球资本市场巨震才能够完成 。 当前A股市场的位置应该是在这几年市场运行的一个底部区域 ， 2600多点也是这几年反复试探的、一个有支撑的点位 ， 从估值上来看 ， A股市场现在估值已经处于历史最低的位置 ， 上证50的市盈率只有9倍 ， 沪深300的市盈率也只有10倍 ， 上证指数的平均市盈率只有12倍 ， 这个估值无论放在全球主要资本市场看 ， 还是在A股的历史上来看 ， 都是处于非常低的位置 ， 因此从估值上来看A股市场的支撑还是比较强的 ， 但是走势弱势 ， 市场的赚钱效应较差 ， 也是近期市场的一个特点 ， 所以通过持有优质股票 ， 多看少动 ， 减少交易频次 ， 是一个重要的策略 。
3月27日中央政治局召开会议 ， 分析了国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势 ， 在宏观政策方面 ， 会议要求加大宏观政策调节和实施力度 ， 财政政策方面 ， 继续定调积极的财政政策 ， 要更加积极有为 ， 中央首次提出适当提高财政赤字率 ， 发行特别国债 ， 增加地方政府专项债券规模 ， 来应对疫情对经济造成的影响 。
这次突发疫情对于我国一季度的经济影响很大 ， 特别是消费服务业出现了大幅下降 ， 而现在国内的疫情基本上得到了控制 ， 但是海外疫情持续恶化 ， 对我国出口企业造成了很大的冲击 。 之前闭幕的G20特别峰会决定 ， 全球共推出高达5万亿美元的经济刺激计划 ， 以应对疫情对全球社会经济和金融带来的负面影响 ， 并支持各国央行采取措施 ， 促进金融稳定和增强全球市场的流动性 。
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