50万亿！新基建的风口在哪里？( 二 )
其次 ， 这笔巨额资金只是计划投资金额 ， 并非实际投资金额 ， 也不会全部用于基建投资 ， 投入新基建的投资更少 。 据国泰君安的研报 ， 在政府基建投资中 ， 尚未有关于新型基础设施建设投资的统计 ， 但可以从PPP库细分项目中窥见一斑 。
目前存量PPP项目总投资规模大概17.6万亿元 ， 其中 ， 传统铁公基（铁路、公路、港口、码头、机场、隧道等）约7.1万亿元 ， 约占41% 。 而狭义新基建项目在17多万亿PPP项目库中 ， 不足1000亿元 ， 占比只有0.5% ， 即便加上类新基建项目的2.6万亿 ， 央视版“新基建”的投资规模也只有PPP项目库的15%左右 ， 约为传统基建的四成 。
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（图源：WIND、国泰君安证券研究）
此外 ， 这次疫情并非完全针对疫情 ， 在春节前 ， 四川、重庆、陕西和河北等省份已经发布了本年度重点项目投资计划 。 新基建的概念也在2018年年底就已经提出 ， 与2008年4万亿被动应对经济危机的非常规举措相比 ， 此次新基建潮更像是一种顺应经济高质量发展的主动规划 。
02
新基建能否稳增长？
很显然 ， 这次“新基建”潮不会是当年4万亿刺激 ， 有着数字技术基因的“新基建”能否承担稳增长的大任 ， 也有待检验 。
还是先从拉动经济增长的“三驾马车”说起 。 受疫情影响 ， 出口和消费冲击较大 ， 稳增长更多的期待靠投资发力 。
如果按支出计算法来统计GDP ， 投资部分叫“资本形成总额” ， “资本形成总额”中大部分来自固定资产投资 ， 主要有三大类：制造业投资、基建投资和房地产投资 。
其中 ， 制造业投资不具有反周期调节能力 ， 而房地产投资在“房住不炒”的总基调下 ， 各地放松房地产的政策只能屡次以“一日游 ”而落幕 ， 如此一来 ， 基建投资无疑再次承担了逆周期调节的重任 ， 能否如愿呢？
我国固定投资增速从2009年开始 ， 已连续下滑10年 ， 据统计局数据 ， 2019年全国固定资产投资（不含农户）55.14万亿元 ， 比上年增长5.4% 。
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2月15日 ， 中铁四局工人在滁宁城际铁路二期工程二标项目钢筋加工车间施工 。
当日 ， 由中铁四局承建的滁宁城际铁路二期工程复工 ， 在做好疫情防控工作的同时 ， 确保重点工程进度
而另一方面 ， 过去这几年 ， 随着去杠杆、资产新规等金融行业整顿带来的信用收紧 ， 基建投资增长失去了往日丰富的资金流 ， 增速从2017年的19%骤将到2018年的3.8% ， 并一直持续到2019年也无半点变化 。
据西南证券的测算 ， 如果要对冲消费放缓对经济的影响 ， 使2020年经济增速保持在5.6以上 ， 基建投资增速至少需要在12.4%以上 。 2020年1-2月 ， 全国固定投资增速为-24.5% ， 基建投资同比-30.3% ， 要想全年达到12.4%的增速 ， 后续的压力有多大可想而知 。
新基建有着天然的技术和互联网属性 ， 从长远来看 ， 未来对经济发展的贡献不可估量 ， 特别是5G技术 ， 显然已激起全球新一轮的技术竞赛 ， 但现实是 ， 目前投资规模还比较小 ， 占固定投资的比重也有限 ， 对当下稳增长而言可谓是有心无力 。
以广东为例 ， 与新基建相关的项目涉及金额约为1万亿元 ， 占广东省计划总金额近17% ， 其中 ， 涉及城际高铁和城市轨道交通的类新基建金额超过90% ， 而狭义新基建项目投资金额仅占1.6% 。
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