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新浪财经-自媒体综合■带病闯关:建霖家居营收增速异常 关联方资金曾遭挪用


企观资本 企小观
与鼓浪屿的远近闻名相比 ， 厦门的卫浴产业似乎不为外界所知 。 事实上 ， 厦门的水暖卫浴出口基地是欧美卫企最大的供应商基地 ， 可以说是全球卫浴产业的“隐形冠军” 。
建霖家居是厦门卫浴产业的先驱之一 。 据悉 ， 1989年 ， 台湾仕霖集团在厦门成立了第一家卫浴企业——厦门建霖卫浴工业有限公司 。 厦门市注塑工业协会会长戴泽阳曾公开表示 ， “建霖为厦门带来了第一台注塑机 ， 厦门首个塑料马桶就是这家企业生产的 。 ”
今年2019年5月 ， 建霖家居向证监会递交了招股书 ， 拟登上交所主板 。 那么 ， 建霖家居成色如何呢？笔者发现 ， 建霖家居毛利率低于行业均值、近两年境内未新增发明专利、且公司人工成本异于同行 。 若按照同行松霖科技生产人员的平均工资计算 ， 仅2018年建霖家居将增加约1.06亿的人工成本 ， 约占公司当期净利润的三成 。
关联方资金遭挪用？
翻阅招股书 ， 笔者注意的是 ， 建霖家居实际控制人控制的企业SOLARIENTAL INDUSTRIES LTD.（以下简称“永欣实业”）曾在报告期内发生多次占用公司资金的行为 ， 甚至是无偿占用 。

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针对厦门建霖卫浴工业有限公司（建霖家居前身 ， 以下简称“建霖有限”）和永欣实业之间的资金拆借 ， 建霖家居解释称 ， 这些借款大部分发生于公司收购开曼建霖之前 ， 且以上关联方资金拆借已于2016年12月31日前全部清理完毕 。
据招股书 ， 2015年11月16 日 ， 建霖有限召开董事会 ， 同意收购开曼建霖 。 2016 年1月 16 日 ， 永欣实业与建霖有限签订《股权转让协议》 ， 由建霖有限以 100 万美元的价格受让永欣实业所持开曼建霖 100%的股权 。 显然 ， 在建霖家居确定收购开曼建霖之后仍有3笔合计高达近1000万美元的关联方资金拆借 ， 与其招股书中的解释不一致 。
在我国证券市场上 ， 对于上市公司与关联方资金往来 ， 监管部门明确规定上市公司不得有偿或无偿地拆借公司的资金给控股股东及其他关联方使用 。 而在发审委审核企业首发过程中 ， 对关联方的资金拆借也是重点关注 。
产销存关系失衡 销售收入存疑
据招股书显示 ， 2016-2019年上半年 ， 建霖家居实现营业收入分别为26.51亿元、30.9亿元、35.3亿元和16.53亿元 ， 2017-2018年的营业收入同比增速分别为16.55%和14.23% ， 营业收入稳定增长 。 但在梳理产销数据时却发现 ， 建霖家居的产销存数据勾稽关系难以成立 。
建霖家居的产品系列分为四个大类11个小类 ， 招股说明书中对每个小类的产量、销量、销售收入、毛利率等进行了详细的披露 ， 据此可计算出每个小类在报告期内库存商品的净增加量和净增加额 ， 结果见下表 。

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由上表可见 ，2016-2019年上半年 ， 建霖家居各期的库存商品净增加量分别为330万件、99.35万件、-16.79万件和-192.79万件 ， 库存商品增加额分别为1701.43万元、-2477.15万元、1704.9万元和-2751.85万元 。 再看2016-2019年上半年各期末的库存商品和发出商品的余额情况如下：

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由此可计算出 ， 2017-2019年上半年 ， 建霖家居各期库存商品的净增加额分别为1989.76万元、5815.8万元和-4050.15万元 。 比较这两组数据发现 ， 由产销数据计算出的库存商品净增加值和由存货中库存商品及发出商品计算得到的库存商品净增加值差距甚远 。 尤其是2017年 ， 由产销数据计算出的库存商品净增加值为-2477.15万元 ， 也就是说 ， 当年因销售而转出的产品成本要高于因自产/外购成品而转入的产品成本 。


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