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新浪财经-自媒体综合■带病闯关:建霖家居营收增速异常 关联方资金曾遭挪用( 二 )


但由存货中库存商品及发出商品计算得到的库存商品净增加值为1989.76万元 ， 这意味着当年因销售而转出的产品成本要低于因自产/外购成品而转入的产品成本 。 很显然 ， 这是两个截然相反的结论 。 此外 ， 2018年和2019年上半年 ， 尽管由产销数据计算出的库存商品净增加值和由存货中库存商品及发出商品计算得到的库存商品净增加值的变化方向是一致的 ， 但在数值上也相差较大 。
2018年由存货中库存商品及发出商品计算得出当期库存商品增加5815.8万元 ， 比由产销数据计算出的1704.9万元库存商品净增加值多出4110.9万元 。 2019年上半年 ， 由存货中库存商品及发出商品计算得出当期库存商品减少了4050.15万元 ， 而由产销数据则计算出当期库存商品仅减少了2751.85万元 ， 也就是说 ， 前者比后者多销售了成本为1298.3万元的产品 。
产销存关系的失衡 ， 最终反映的是销售收入的真实性 ， 建霖家居披露的产销存数据出现如此大的差距 ， 投资者应以哪个数据来判断建霖家居的投资价值呢？建霖家居是否可以给投资者一个合理的解释呢？
八成营收来自海外 2018年净利增幅存疑
数年前的一则新闻引起热议 ， 国内游客为购置马桶盖远赴日本 。 这从侧面反映出 ， 在卫浴行业 ， 大众知晓诸如美国科勒(Kohler)、日本东陶(TOTO)等外资品牌位列第一梯队 ， 但对本土品牌却不为所动 ， 即使某个国内品牌卫浴质量胜过国际品牌 ， 但由于知名度过低 ， 消费者仍然没有购买意愿 。
正是这种行业环境下 ， 国内大量以代工模式为主的卫浴企业涌现 ， 这些企业游走于各大外资品牌之间 。 厦门水暖卫浴企业当属典型 ， 主要为国际知名品牌提供代工生产 ， 以卫浴五金、卫浴配件等享誉行业 。 难以想象 ， 在一个千亿级市场中 ， 所有本土上市企业的市场占有率不足10% 。
有业内人士表示 ， 国际知名品牌之所以能占据市场份额 ， 一方面是由于外资品牌的强势 ， 另一方面是本土企业自身业务整合能力不强 。 所谓产业整合是指产品、渠道、品牌三位一体的整合过程 ， 从产品端而言是产业链的整合 ， 必然会带动渠道的扩张与品牌的兼并重组 。
对比外资品牌的经营范围 ， 美国科勒的产品品类包括浴室龙头、脸盆、坐便器、淋浴房、浴缸和智能坐便器盖等 。 日本东陶(TOTO)的产品种类包括坐便器、浴缸、面盆、龙头、洗脸化妆台和陶瓷砖等 。 反观本土企业 ， 类似于恒源洁具与迪玛卫浴 ， 单纯生产马桶盖与淋浴房 ， 前者是配件 ， 后者也是较大卫浴洁具品牌的一个产品品类而已 。
此外 ， 据公开数据显示 ， 厦门水暖卫浴出口基地的五金制品出口额约占国内卫浴产品出口额的12% ， 是目前国内出口北美最大的卫浴产品生产基地 ， 建霖家居便是厦门卫浴代工企业的龙头之一 。 其主要从事厨卫产品、净水产品和其他产品的研发、设计、生产和销售 ， 以OEM和ODM模式为主 ， 客户包括马斯科集团、科勒集团、3M集团、骊住集团等国际知名泛家居品牌 。
2019年12月8日 ， 建霖家居更新IPO招股说明书 ， 宣布A股IPO 。 财务数据显示 ， 2016-2018年、2019年前6月 ， 建霖家居实现营业收入26.51亿元、30.90亿元和35.30亿元、16.53亿元 ， 实现净利润分别为2.77亿元、2.37亿元、3.35亿元、1.64亿元 。 建霖家居15 人合计持有公司74.5587%的股份 。
从招股书可以看出 ， 2018年净利润增速34% ， 相对比同行业企业 ， 这一增速远超同行业水平完全背离整个行业的整体发展 。 从招股说明书可以看出 ， 2018年瑞尔特营业总收入9.9亿元 ， 同比增8.3% ， 净利润1.6亿元 ， 同比增0.4% 。 惠达卫浴营业收入29.0亿元 ， 同比增5.52% ， 净利润2.39亿元 ， 同比增5.38% 。
【新浪财经-自媒体综合■带病闯关:建霖家居营收增速异常 关联方资金曾遭挪用】
而海鸥住工净利润4195万元 ， 同比降54.38% 。 对比之下 ， 在业内并不算龙头的建霖家居秒杀同行的增速引起业内质疑 。 据业内人士介绍 ， 2018年整个卫浴行业的大环境都不好 ， 加上原材料价格的上涨和劳动力成本的上升 ， 净利润能微增已经很不容易了 ， 建霖家居这三成增幅真的很难想象 。


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