1.8@恒大股债双杀首富许家印收缩 1.8万亿负债怎么降？( 二 )
就此问题 ， 夏海钧也作出了解释 ， 他认为2017年~2019年 ， 公司超额完成对战投的分红承诺 ， 因此2019年公司有意识减低了利润总额 。
“1050亿的经营目标恒大已经超额完成 ， 明年实现五六百亿利润目标没问题 。 ”夏海钧表示 ， 中国恒大目前已售未结销售额有4500亿元 。 “土地储备是我们最大的优势 ， 面粉已经在我们口袋里了 。 ”
然而 ， 他没有说的是 ， 根据年报 ， 恒大的土地储备原值中 ， 未付款金额为人民币1178亿元 ， 其中2020年到期应付金额为475亿元 。
外界对于恒大的质疑 ， 还包括恒大的现金流问题 。
根据恒大2019年报 ， 截至2019年12月31日 ， 恒大总资产2.2万亿元 ， 总负债高达1.848万亿元 ， 其中借款和应付贸易账款及其他应付款项的流动负债高达1万亿元 。
但目前恒大集团现金余额为2287.7亿元 。 除此之外 ， 根据2019年年报 ， 中国恒大2020年到期的美元债券还有两只 ， 共115亿美元（约816亿元） 。
对此 ， 恒大也开始“借新债还旧债” ， 或者用“长债置换短债” 。 1月16日晚间 ， 中国恒大公告称 ， 公司拟发行两笔总计20亿美元的债券 。 而发行美元债主要是为偿还集团现有债务 ， 包括2020年票据再融资及用作一般用途 。
有意思的是 ， 就在这个关口 ， 胡润研究院发布的《2020胡润全球房地产富豪榜》显示 ， 62岁的许家印以2310亿元再次成为全球地产首富 ， 紧跟其后的是长江实业李嘉诚和碧桂园杨惠妍家族 。
艰难的降负债之路
在许家印的计划中 ， 2020年的销售目标为8000亿元 ， 到了2022年 ， 则要突破1万亿元销售额 。
而控规模则是针对土地储备 ， 严控土储规模 ， 目标是负增长 ， 未来这块每年要降低3000万平米左右 ， 到2022年 ， 土储规模降低到2亿平米；降负债的目标也很直接 ， 有息负债平均每年降1500亿元 ， 到2022年 ， 总负债要降到4000亿元以下 。
许家印算了一笔账 ， “假设今年实现销售8000亿 ， 回款按7000亿计算 ， 就会增加2500亿销售回款 。 同时 ， 恒大今年减少3000万平土储 ， 等于减少600亿支出 。 这样一增一减 ， 就一定能实现今年有息负债下降1500亿的目标 。 ”
按照恒大的规划 ， 有息负债每年平均下降1500亿 ， 难度可想而知 。
值得关注的是 ， 从2017年的土储在达到3.12亿平米之后 ， 恒大开始有意识地控制土储规模 。 在管理层的表述中 ， 新增土储在降低 ， 已经甚少在公开市场拿地 ， 基本不参加对地王的争夺 。 夏海钧称 ， “去年恒大新增的土地储备50%左右都是并购来的” 。
截至目前 ， 恒大拥有2.93亿平米土地储备 ， 今年总可售面积达1.32亿平方米 ， 可售货值达1.27万亿元 。
夏海钧称 ， 恒大负债高的原因跟并购有关 。 并购而来的项目中有很多是信托项目 。 “不是恒大借的信托多 ， 而是我们收购二手项目的时候 ， 项目原来带过来的一些负债 ， 比如带过来的信托产品没有到期 ， 变成恒大的债务 ， 恒大并表后放在我们这里 。 ”
总体言之 ， 恒大高管对利润的解释意味着 ， 这是恒大回归A股市场的一个重要战略步骤 。 恒大曾三次引入战略投资 ， 明显增厚了股东权益 ， 降低了负债率 ， 但也签署了对赌协议及补偿条款 。 如此看来 ， 恒大回A压力大吗？
夏海钧表示 ， 恒大回A一直在有序推进 。 “如果前景不好 ， 今年1月份跟战略投资者合同到期也不会续签一年 ， 这说明战略投资者对恒大回A是看好的 ， 希望恒大在2020年或不远的将来顺利回A ， 给投资者创造更好的回报 。 ”
对战投的利润对赌协议 ， 许家印透露 ， 公司的利润对赌还包括：如果恒大和深深房A（10.970 ，0.00 ，0.00%）的重组成功 ， 则要保证第一年实现利润500亿元的目标 ， 第二年550亿元 ， 第三年600亿元 。
1996年成立的恒大 ， 在风起云涌的国内地产行业中 ， 如果论资排辈 ， 也不过是个“后来者” 。 当“万通六君子”已赚得第一桶金时 ， 许家印才刚南下创业 。 而当时的珠三角区域 ， 碧桂园、保利则是“老大哥”一般的存在 。
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