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『资本』焦点分析 | 掌管600亿美元的高瓴资本，为何偏爱这一赛道？( 二 )


他还曾提到 ， “对于创新企业 ， 不仅要提供长期、全程的资金支持 ， 还要能够参与到企业创新研究、快速发展的整个过程中 ， 与企业一同成长” 。
百济神州就体现了高瓴资本的这种长线投资策略 。 从2014年A轮开始 ， 高瓴资本参与了百济神州所有轮次的融资 ， 长期为其提供资金和战略支持 。 如今 ， 百济神州已经是高瓴资本在美股的第二大重仓股 ， 2019年四季度末的持仓市值为9.1亿美元 ， 与2019年三季度末的6.7亿美元相比 ， 涨幅达35.8% 。
CRO/CDMO赛道是高瓴资本重点布局的另一领域 。 CRO是“Contract Research Organization（合同研发服务）”的缩写 ， CDMO是“Contract Development and Manufacturing Organization（合同研发与生产业务）”的缩写 ， 也就是为各大药企提供新药临床研究服务的公司 。
在这一领域 ， 高瓴资本布局了药明康德（603259.SH）、泰格医药（300347.SZ）、方达控股（01521.HK）、药明生物（02269.HK）、凯莱英（002821.SZ）等龙头标的 。
安信证券、东方证券的相关研报显示 ， 受医保控费、药品专利集中到期等因素影响 ， 全球药企的经营压力越来越大 。 由于2017年-2030年将会迎来新一轮专利集中到期的高峰 ， 导致药企不得不寻求CRO/CDMO的帮助 ， 在减少研发投入、提高研发效率的同时 ， 加快药物上市进程 ， 以取得更长的专利期销售 。
据南方医药经济研究所统计 ， 中国CDMO行业2018年的市场规模为370亿元 ， 2014年-2018年复合增长率为17.4% ， 预计未来三年该行业市场规模仍能保持19%的平均增速 ， 高于全球CDMO行业增速 。
最后是医疗器械领域 。 中康资讯产业资本研究中心总经理郭晓云认为 ， 在医改、分级诊疗、扶持国产设备等政策的推动下 ， 医疗器械行业有望高速发展 。 中国的药械比仅为“1比0.35” ， 远低于全球“1比0.7”的平均水平 ， 未来有很大的增量空间 。 从医疗器械细分市场份额看 ， 依次为影像诊断（16%）、体外诊断（14%）、低值耗材（13%）、心血管（6%）和骨科（6%）等产品 。
高瓴资本在骨科、心血管等领域均有所布局 ， 它持仓的爱康医疗（01789.HK）是国内骨关节植入的龙头企业；启明医疗（2500.HK）主攻心脏瓣膜医疗器械；微创医疗（0853.HK）的三大主营业务板块为心血管介入产品、骨科医疗器械和心律管理 。 同时 ， 微创医疗还是科创板上市公司心脉医疗的控股公司 ， 持有心脉医疗46.34%的股权 。
全周期布局 ， 覆盖头部企业
有关高瓴资本在医药行业的布局特点 ， 诺亚财富一级市场研究总监汪波在一篇文章中认为 ， 首先高瓴资本做到了一二级市场的全周期布局 ， 这样做的好处是 ， 参与了一级市场医药项目的研究与融资后 ， 可以为二级市场投资提供辅助判断 ， 并且获得一定的资源优势 。
其次是布局赛道第一梯队的头部企业 ， 然后通过赛马机制后期调整仓位 。 从高瓴资本在医药行业的布局可以看出 ， 基本覆盖了所投领域的所有头部企业 。
高瓴资本重注生物医药行业也来自于张磊对于中国创新模式变化的判断 。 张磊在三年前的“世界互联网大会”上表示 ， 中国正迎来“科技创新2.0”的时代 ， 其中最大的变化是 ， “复制到中国”（Copy to China）的模式正被“创新源自中国”（Innovation from China）所取代 。 因此 ， 从长远来看 ， 随着中国创新的崛起 ， 生物医药行业势必会享受到创新红利 。
未来 ， 随着医疗健康消费的快速增长、老龄化不断加深导致的医疗需求增加 ， 以及国产替代进程的提速 ， 医药行业有着足够大的想象空间 。 而新冠疫情的突发 ， 也使得医药行业成为全球关注的焦点 ， 或许会吸引更多的投资者去发掘这一行业的投资价值 。


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