江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

「投资」万华化学投资笔记( 七 )


周期股盈利波动巨大 ， 很难把握 ， 致使市盈率基本失效 。 市场也不允许将万华作为成长股给他高市盈率作为估值标准 。 那该怎样给万华估值？
我认为 ， 既然万华的成长体现在他一直在扩张 ， 扩张的实质是万华的一个个新项目和一条条新增产业链 。 这实际上就是资本支出形成的固定资产增加的产能 。 万华的大部分盈利和现金流都用于了庞大的资本支出 ， 所以万华的利润积累的结果是形成了这些固定资产 。 正是有了这些资产 ， 万华的竞争力才增强了 ， 盈利能力才不断增强 。 所以 ， 我认为用PB给万华估值才是合理的 ， 这可以排除利润大幅波动的影响 。
「投资」万华化学投资笔记
本文插图

近10年的时间 ， 万华PB基本都在3-5倍之间 ， 现在非常接近最低位置 。 最近这波大调整 ， 除非极端情况 ， 大概率也就这样了 ， 到头了 。 按照现在的净资产 ， 400亿 ， 最好的行情下 ， 万华应该值2000亿 ， 最差值1200亿左右 。 今天涨了5% ， 不太到1300亿 。 值不值得买 ， 自己权衡吧 。
最后 ， 再说说我的投资策略 。 我投资万华三年来 ， 有过很辉煌的时候 ， 也有过很煎熬的时候 ， 但我始终是充满信心的 。
因为万华的高成长的特性非常明显 ， 并且确定性很强 。 他唯一的缺点 ， 就是周期性 ， 最难把握的也是周期性 。 我之前一直承认在这方面的无能 ， 被动忽略 ， 也取得了很大成绩 。 但忽略带来的就是要承担煎熬 ， 我已承担了一轮 。
景气周期什么时候来？来了能持续多久？我真的一点办法都没有 。 但我觉得等到下一次来了 ， 走到了末期 ， 那时我的盈利应该很大了 ， 我准备挑战一下 ， 把握一次周期的判断 ， 前面都已经写了 ， 那是有点规律可循的 。
我的期望值是多少？
综合看万华今后几年MDI新增产能的布局情况 ， 对照2017年时180万产能的110亿净利润 ， 那时没加宁波的25%和BC ， 加上就是大约210万吨的产能和145亿净利润 。 下一个景气周期的时 ， 万华的MDI产能会有335万吨 ， 那估算净利能达到205亿 。 这还没加86万吨TDI ， TDI就当成MDI估 ， 净利到246亿 。 还没算大乙烯一体化 ， 给聚氨酯产业带来的降成本和高端化学品的大跨步发展 。 都加上 ， 净利300亿打不住 。 面对300亿的净利 ， 市场会给多少估值？对照18年6月高点时 ， 我想180元 ， 只多不少吧 。 股价超过200元 ， 我一点儿不吃惊 。
国外疫情告急 ， 股市会怎么走？
「投资」万华化学投资笔记
本文插图

精彩投资观点 ， 尽在雪球访谈！


推荐阅读


上一篇：乐清市融媒体中心：央行送4000亿定向降准大礼！与乐清人的生活息息相关

下一篇：『头号大赢家』打造权威理财资讯服务平台 不知道如何理财？来问“陕西金牌理财天团”