亨通光电@【估值分析】亨通光电：海洋电缆新业务成长，光纤光缆供需改善( 五 )
- 海样板块业务有望受益于海上风电场的建设抢装 。 根据已披露的国内并网目标2020年电力集团客户的风电投资规模将同比提升36% ， 我们认为景气度有望延续至2022年 ， 而国内的清洁能源和海外风电市场或将成为长期业绩贡献点 。 2019年公司依托海上风电平台从海缆生产交付 ， 延伸至海洋电力工程总包 ， 截至年底在手订单达到26亿元 。 同时公司并购华为海洋并表 ， 成功布局全球海缆通信网络建设运营业务 ， 成功打开业务发展空间 。
- 2020年2月以来 ， 特高压政策规划力度持续加码 ， 增大公司相关业务2020-2021年利润确定性 。 亨通集团曾获评中国电线电缆十大著名品牌 ， 高压及超高压电缆产能自2015年500公里提升至2018年底900公里 ， 成为国内领先的电缆企业 。 我国电缆厂商份额分散 ， 但全球市场头部企业呈现集中趋势 ， 亨通作为电缆大厂 ， 有望获得市场规模和份额的同步提升 。
- 公司传统光纤光缆业务在经历2019年的波动后将企稳 。 行业需求侧 ， 2020/2021年5G新基建和海外需求将带来改善 ， 光纤总需求增长可达21% 。 行业供给侧正在发生改革 。 光缆价格下调后 ， 我们观察到光棒的供给量也出现下滑 ， 现有产能转移到特种光纤和海外需求 。 小厂光棒产能也难以成功量产 。 因为以上供需变化 ， 预计产能逐渐向四家头部企业集中 ， 即长飞、中天、亨通、烽火；2020年光纤供需均衡产能利用率有望从2019年的82%上升至102% ， 带动供需格局改善 。
- 公司还成功布局400G硅光、新能源、量子通信等板块 ， 为公司新阶段的发展蓄力 。
本文插图
本文插图
本文插图
公司当前股价对应20/21e 19.3/14.0倍P/E 。 考虑光纤光缆行业供需关系边际改善及公司行业龙头地位 ， 同时考虑公司在特高压电缆、海洋板块海上风电建设和华为海洋收购 ， 以及长期新业务布局的成长性 ， 给予目标价25.71元 ， 对应20/21e 30.0/21.7倍P/E和55%上行空间 。
本文插图
推荐阅读
- 『海信』2020艾普兰奖揭晓！海信激光电视、新风空调等5款产品获奖
- 「高增长」华为叫板苹果！余承东放话4月23日“搞事情”，潜伏概念股来了，20股低估值高增长
- 「钉科技」最强“大屏天团”来袭:除了世界级画质 更有屏幕发声激光电视
- 『吊顶』展商预告丨专注吊顶电器智控产品，瑞科光电2020嘉兴吊顶展再度来袭
- 『CO』2亿年前“喷出”的CO2与本世纪排放量预估值相当
- 【挖贝网】泰禾光电2019年净利润6241.83万元减少22.69% 营销投入增加
- 「」估值30亿！服装电商Stitch Fix玩转“盲盒营销”
- [电商]2019年泛电商“千里马”共196家 总估值达4896.93亿元
- 【华星光电】达产后年产面板6000万片，TCL华星光电高世代模组二期项目主厂房封顶
- [青眼]估值50亿美元，“种草”社区头牌，小红书如何走出商业化迷途？