#央行降准#什么情况？央行只选择降准而不降息！( 二 )
还有一种现象是 ， 目前央行正在推行和孕育LPR利率改革机制 。 去年12月28日 ， 央行发布公告称 ， 为进一步深化LPR改革 ， 商业银行应自2020年3月1日起正式切换存量浮动利率贷款定价基准 ， 原则上存量贷款利率定价基准切换工作要在2020年8月31日前全部完成 。 而且 ， 从去年实施LPR以来 ， 效果不错 ， 基本能反映金融市场资金供需现状及其价格 ， 而且还在一定程度上引导了贷款利率总体走势的下降 。 如自去年12月实施LPR以来贷款利率呈下降态势 ， 比如2019年12月1年期利率和5年期利率分别为4.15%和4.80% ， 到2020年3月则分别下降到了4.05%和4.75% 。 这说明央行推行的LPR利率定价机制改革是成功的 ， 目前暂时还没有必要采取直接降低存贷款基准利率的“老”方式来引导存贷款利率的下行 。 而如果再采用传统的降低存贷款基准利率的方式来降低企业融资成本 ， 可能难以有效检验LPR改革的优劣 ， 最终无法为推动利率全面市场化积累丰富的管理经验 ， 弄不好还有可能让LPR改革陷入停滞不前甚至是倒退状态 。 由此 ， 目前来看 ， 央行无论是从检验LPR利率改革机制成效、还是为未来利率全面市场化积累经验 ， 都暂时不宜采取直接降息的方式 ， 完全可以采取LPR这种更为市场化的方式来引导银行机构贷款利率的下降 ， 进而让整个社会资金价格下行 ， 最终让实体企业融资成本降低 。
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同时 ， 从另外一种因素考虑 ， 央行也在有意淡化存贷款利率的行政强制控制概念 ， 要充分把决定资金价格的权利交给市场 ， 最终让市场根据资金供求状况来决定资金的使用价格 ， 这是金融市场改革不断市场化的需要 ， 也是提高我国金融改革、将金融业不断引向市场化的需要 。 央行少用直接降息的货币政策工具 ， 到未来基本“废除”这个货币政策工具 ， 都是央行操作货币政策工具进步的表现 ， 也是金融发展的必然 。
最后 ， 需要强调的是 ， 目前央行实际上在存贷款利率上已经放得相当开了 ， 存贷款利率上浮或下降的权利也基本交给了商业银行 ， 商业银行已经把存贷款利率上浮或下降的政策空间用得很足了 ， 比如在存款利率上不少银行远远超出了央行规定的存款基准利率 ， 在贷款利率上不少银行机构也是上浮了20%、甚至是50% ， 目前无论是存款利率水平还是贷款利率水平 ， 都已达到了相当高的水平 ， 央行直接降息可能不见得能起到作用 ， 信贷资金成本也不见得就能降低 ， 因为银行尤其是一些中小银行目前融资成本已经相当之高了 ， 降低贷款利率 ， 商业银行就会亏损 ， 央行进行基准存贷款利率下降的操作 ， 说实话可能很难达到预定目的 。 这又回到了该文原来的起点上 ， 央行直接降息真的不如直接降准 ， 只有降准释放大量资金 ， 让市场资金量充裕 ， 资金价格也就会直接下降 。
说到这里 ， 我相信大部分民众能体会到央行的良苦用心 ， 也体验到央行的无奈 ， 真的不是央行不想降息 ， 而是降息的货币政策效果实在很难预料 。 当然 ， 也不能因此而排除央行就放弃使用降息这个货币政策工具 ， 到条件成熟时 ， 也许还会使用一下 。 因为毕竟当前银行负债成本居高不下 ， 压降点差空间有限 ， 且企业和居民部门存款占银行总负债的60%以上 ， 银行存款成本刚性很强 ， 适时适度下调存款基准利率将对LPR下行产生更加显著效果 ， 接下来存款基准利率也存在小幅下调空间 ， 但在当前疫情特殊时期 ， 银行体系还会通过切实降低贷款利率等方式 ， 向实体经济适度让利 ， 这些也都是有可能出现的 。
【#央行降准#什么情况？央行只选择降准而不降息！】（原文刊发于新浪财经意见领袖）
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