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新浪财经：债券、另类投资收益率“跳降” 非标还得抓紧配置？


北京联盟_本文原题：收益率"跳降"压力山大！全球开启降息模式 ， 险资投资进退两难 ， 非标还得抓紧配置？

新浪财经：债券、另类投资收益率“跳降” 非标还得抓紧配置？
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疫情压力下 ， 低利率趋势加剧 。 近一个多月来 ， 全球开启降息模式 ， 多国开启降息潮 。
3月3日美联储宣布降息50个基点至1.00%-1.25% 。 3月15日下午17点 ， 美联储再度紧急降息100BP至0%-0.25%区间 ， 标志着美联储进入"零利率"时代 。
在美联储降息后 ， 沙特阿拉伯、阿联酋等10多个国家或地区跟随降息 。 澳大利亚联邦储备银行（RBA）3月19日宣布 ， 将现金利率从0.5%降至创历史纪录的低点0.25% 。 菲律宾央行3月19日亦宣布降息50个基点 。
【新浪财经：债券、另类投资收益率“跳降” 非标还得抓紧配置？】我国目前还没有启动降息 ， 不过3月中下旬以来 ， 央行货币政策加大逆周期调节力度的节奏也明显加快 。 4月3日 ， 央行启动年内第三次降准 ， 也是时隔仅20余天第二次降准 。 加上前两次降准释放约13500亿元资金 ， 共释放了17500亿元资金 。 同时 ， 央行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35% 。
作为对利率非常敏感的行业之一 ， 如果说险资投资去年尚感觉风雨欲来 ， 今年可谓是实实在在的压力 。 20年前 ， 8.8%预定利率的人身险保单进入最后狂欢 ， 随后央行连续八次下调基准利率 ， 中国寿险业第一次见识了"利差损"的威力 ， 这一次 ， 保险资金何去何从？在利率下行的大趋势下 ， 险资当前以及未来将更偏向哪种资产？
债券、另类投资收益率"跳降"
当前 ， 无风险债券利率曲线已经处于历史上绝对低位 。 国债已处于历史前5%分位数以内 。 2月底 ， 10年期国债收益率仅为2.7376% ， 4月初进一步降至2.5965% 。
受无风险利率驱动 ， 信用债收益率也呈现下行趋势 。 一家大型保险资管人士在业内交流时分析 ， 若资金、理财成本短期不出现明显下行 ， 信用债短期大概率难以进一步下探 。 但若资金、理财成本向下突破 ， 将打开信用债继续下行的空间 。
近几个季度以来债券在险资大类资产中的价值下降 。 非标资产收益率也不容乐观 。 券商中国采访人员了解到 ， 自去年开始 ， 非标投资就一直属于钱多、优质资产方稀缺的状态 ， 债权投资计划的供不应求使得保险资金和退休金不得不依靠信托计划来满足非标的配置需求 。 今年收益率较好的优资资产缺乏问题更加明显 。
一家保险公司投资人士分析 ， 非标由于流动性相较债券较差 ， 在流动性补偿上有一定的收益率补偿 ， 相对标准化的债券有大约100-150个BP的溢价 ， 但春节以来 ， 另类投资收益率下行速度依然很快 ， "跳着往下降" 。
例如 ， 同一个评级的品种或者说同一主体发行的产品 ， 春节前的收益率约为5.3% ， 现在可能是5%甚至不到5% 。
该人士分析 ， 收益率下降有资管市场发展的既有原因 ， 一是投这类产品的钱多了；二是发行主体的资金来源更广 ， 另类项目的发行需求减少 。 而疫情的出现加速了下行趋势 。
例如 ， 以前不能发企业债的一些企业需要通过另类项目从保险机构融资 ， 但在企业债实行注册制之后 ， 这些企业可以通过发行企业债来降低融资成本 ， 这部分项目需求就从保险资金的投资配置里大幅减少了 。
又如 ， 一些资产配置计划落地时间拉长拖慢 ， 尤其是基建、不动产落地时间延迟 ， 一定程度上影响新增资产的收益率 。
因此 ， 险资配置的一个尴尬处境是 ， 大家现在都觉得久期长、固定票息的产品很好 ， 但收益率下行下 ， 虽然投资机构仍然有调整配置的意愿 ， 但市场不一定能有充足供给 。 目前来看 ， 市场萎缩的比较厉害 。


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