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投资@债券、另类投资收益率跳水 险资逆势配置难度加大( 二 )


一家保险公司投资人士表示 ， 应对当前收益率下行困境 ， 短期解决办法是持有现金 ， 来看看权益是否有投资机会 。 假如权益也没有好的机会 ， 有两种解决办法：一种是主动行为 ， 发掘新的投资品种 ， 例如夹层基金、组合类产品；另一种是被动行为 ， 如果判断未来利率依然下行 ， 对于投资机构来说 ， 最好的办法是接受中长期利率总体下行的现实 ， 越早配置越好 。
例如同一个投资产品 ， 原来购买的资产收益率可能达到7% ， 现在甚至不到5% ， 但如果预估三年后利率水平还低于现在 ， 一个办法就是现在继续买进 。
当前仍是非标
配置时间窗口
由于资金有配置需求 ， 证券时报采访人员了解到 ， 即便非标类产品收益率跳降 ， 险资对于非标产品的配置需求仍然较为旺盛 。
一家大型保险资管金融市场部人士在业内交流时认为 ， 一、二季度本身是保险资金配置的重要时间节点 ， 疫情之后公开市场债券利率下行明显 ， 非标金融产品相比债券的利差回升 ， 今年保险资金的配置需求会较大规模地向非标金融产品上转移 。
例如 ， 2月份 ， 高信用等级10年期债权计划收益率虽然降至4.65% ， 但2月底10年期国债收益率仅为2.7376% ， 4月初进一步降至2.5965% ， 债权计划收益率相较债券仍有不小利差 。
上述人士认为 ， 考虑到2020年非标金融产品的收益率低点大概率可能会出现在三四季度 ， 因此 ， 从配置节奏上 ， 一季度和二季度前期将是比较好的配置时点 ， 建议尽可能加大配置 ， 后期待收益率达到低点时则相对减缓配置节奏 。
从收益率来看 ， 对于大型保险而言 ， 税前4.7%以上的债权计划和税前5.0%以上的信托计划建议可以积极配置；但对于绝对收益率低于4.5%的非标金融产品 ， 建议留有安全边际 ， 守住收益率底线 ， 同时控制配置期限 ， 避免在收益率低点配置大量长期限的非标金融产品 ， 未来可能会有承担利率风险 。
除了另类配置策略改变 ， 以长期投资眼光寻找股票资产、拉长债券资产久期、关注新的投资品种也是保险资金投资在利率下行下的应对举措 。
陈德贤今年2月受访时就提出 ， 保险投资的好处在于并不只看短期收益 ， 而是追求资产匹配长期负债 ， 因此投资眼光要看远一点 。 短期波动必然存在 ， 但利率本身也有周期性 ， 一旦经济复苏 ， 利率也会上来 ， 从长期来看还是有信心的 。 陈德贤表示 ， 中国平安很早就开始逆周期投资 ， 通过很多方法提高净收益比例 ， 取得了比较好的效果 。
（责任编辑：王治强 HF013）


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