「穆迪公司」富力等多家房企被穆迪下调评级
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融资环境动荡叠加疫情冲击 ， 近期多家房企遭机构下调评级 。
4月3日 ， 穆迪将富力地产“Ba3”企业家族评级和富力地产“B1”企业家族评级列入降级观察名单 。 穆迪方面表示 ， 对富力企业家族评级下调 ， 反映对其高债务杠杆率和流动性风险上升的担忧 。
此前不久 ， 穆迪还将雅居乐集团评级展望由“稳定”降至“负面” ， 以反映该公司信贷指标转趋疲弱 。
同时 ， 穆迪将泰禾集团公司家族评级从B3下调至Caa1 ， 将TahoeGroupGlobalLimited发行、由泰禾担保的票据的Caa1由支持高级无抵押债务评级从Caa1下调至Caa2 。 穆迪称 ， 上述所有评级展望已由稳定调整至负面 。
穆迪评级调整的依据 ， 主要为上述公司流动性管理及杠杆水平的表现 。 穆迪称 ， 未来12个月 ， 富力将有620亿债务到期 ， 该公司还将在2020年第二季度派息45亿元 。 截至2019年底 ， 富力现金持有量约380亿元 ， 加上扣除基本经营现金流项目后的合同销售收入 ， 不足以支付上述款项 。
过去一年 ， 富力围绕“促销售、抓回款”开展工作 ， 收缩投资力度 。 一番谨慎操作下 ， 期末富力净负债率下降15% ， 未使用银行授信约1200亿元 。 管理层预期 ， 公司杠杆率今年还可下降15%到185%以内 ， 在3年左右再降到150%以内 。
为满足再融资需求 ， 富力近期获得40亿元在岸债券发行额度和50亿元私募债券发行额度 。 但穆迪预计 ， 富力的债务杠杆率在未来12~18个月将保持在44%~46%的较低水平 ， 与同评级同行相比表现较弱 ， 降低了该公司的财务灵活性 。
反观雅居乐 ， 2019年 ， 该集团销售额1179.7亿元 ， 营业收入602.39亿元 ， 归母净利润75.12亿元 ， 同比分别增长14.9%、7.29%、5.43% 。 期末雅居乐手持现金426亿元 ， 其中受限现金超90亿元 ， 1年内需偿还的短期借款422.97亿元 。
穆迪预期 ， 雅居乐收入与经调整债务的比例会于未来12至18个月升至约60% ， 同时EBIT与利息比率亦料由2.3倍升至3倍 。 该行指出 ， 负面评级展望反映在经营环境充满挑战下 ， 雅居乐去杠杆的计划成效存在不确定性 。
而对泰禾的销售预期 ， 穆迪表示 ， 2020年泰禾合约销售额将较去年下降15%~20% ， 现金流量也将因2020年合约销售下降而减弱 。 截至2019年9月底 ， 泰禾短期债务306亿 ， 主要来自信托贷款和境内债券 ， 现金结余仅147亿元 。
“2014年开始 ， 大多数房企已在调整债务结构 ， 此后两年房企短债比保持的还不错 ， 但此时一些房企开始高周转操作 ， 导致数据表现开始下降 。 ”贝壳研究院新房分析师潘浩称 ， 2017年~2019年 ， 上市房企资金健康水平下降 ， 2019年行业短债比水平从过去两年的2.1降至1.7 。
亿翰智库认为 ， 在规模、销售、融资和土储等方面相似时 ， 债务水平是衡量企业抗风险能力的关键因素 。 债务水平较低的房企 ， 短期偿债压力较小 ， 在对抗疫情时更从容；债务水平较高的房企 ， 若线下销售回款受阻 ， 可能会导致流动性不足 ， 甚至面临生存危机 。
【「穆迪公司」富力等多家房企被穆迪下调评级】目前来看 ， 受疫情影响 ， 房企销售回款不畅 ， 同时叠加偿债高峰期到来 ， 行业资金链进一步承压 。 中指院表示 ， 1~2月 ， 房地产开发企业到位资金2万亿元 ， 同比下降17.5% ， 各项资金来源同比均降 。
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