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「品牌」丸美股份拟设10亿产业基金 能否讲出资本市场认可的新故事？( 二 )


从数据上来看 ， 其2017年、2018年和2019年上半年的研发费用分别为2930万元、3382万元和1800万元 ， 占营收比重分别为2.09%、2.15%和2.21%；销售费用分别为4.67亿元、5.35亿元和2.38亿元 ， 占营收的比重分别为34.5%、33.9%和29.23% 。
"从数据对比来看 ， 丸美在研发上的投入相对薄弱 ， 为求持续性发展 ， 该公司应该加大研发投入 ， 此次成立产业基金 ， 可以通过并购业内优质的研发企业 ， 加强其研发能力 。 "上述国内化妆品公司内部人士指出 。
对于销售 ， 孙怀庆曾表示 ， 销售渠道应该是线上线下相结合的模式 。 但是从该公司的数据来看 ， 2018年 ， 其经销商渠道的收入占总收入比重为87.65%；2015年-2017年 ， 该比例分别为92.02%、87.99%和86.54% 。 其招股书中还提到 ， 截至2017年12月31 日 ， 其正在合作的签约经销商数量为202家 ， 登记在册的终端网点数量超过14000个 。而珀莱雅2019年的数据显示 ， 其线上渠道占比达到53.09% ， 主要通过经销商模式的线下渠道占比为46.91% 。
"从资本市场来看 ， 股价持续上升的珀莱雅、丸美股份业绩数据都比较好看 ， 且增速都保持在30%以上 ， 这也是资本市场持续看好的原因 。 但丸美依靠三个品牌想要持续保持高增长压力较大 ， 这也要求该公司要通过并购、投资的方式增强营收 ， 从雅诗兰黛、欧莱雅等国际品牌来看 ， 都是通过不断的收购来壮大自身 。 "夏天说 。
经济学家宋清辉则认为 ， 目前市场给丸美的估值过高 ， 该公司未来并不具有增长的持续性 ， 短期内 ， 投资并购并不能提升其投资价值 。
"作为一家上市公司 ， 我认为并购是发展最快的一个捷径 ， 但也可能是最大的坑 ， 这对我们是一种新的学习能力的挑战 ， 就是既要获得捷径 ， 又不能掉入坑里 ， 我们对并购持开放而谨慎的态度 。 "孙怀庆此前接受媒体采访时称 。
【「品牌」丸美股份拟设10亿产业基金 能否讲出资本市场认可的新故事？】事实上 ， 除了面临国内品牌的竞争 ， 丸美股份的高端品牌定位也面临着外资品牌的冲击 。 "与一线城市的高端市场不同 ， 丸美的定位是三四线城市的高端品牌 。 近年来 ， 国际品牌尤其是高端品牌在中国的销量不断增长 ， 其主要增长渠道集中在天猫、免税店等渠道 ， 这些品牌如果下沉市场会和丸美的市场部分重叠和竞争 ， 丸美需要守住自己的阵营 ， 把握好定位 。 "夏天表示 。


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