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兴证全球季文华：寻找具有凸性特征的投资标的( 四 )




基金经理的护城河来自眼光





朱昂：你是一个有独特定力的基金经理 ， 那么在你成长过程中 ， 有什么突变的时刻吗？





季文华

我在2016年底发生了非常大的变化 。 我是2016年初开始做投资的 ， 一开始市场风格是比较适合我的成长股 ， 所以一上手做投资还比较顺利 。 到了2016年四季度 ， A股市场出现了保险机构对一批低估值公司的举牌 。 市场风格开始转向价值 ， 而我当时组合里面偏向价值类的资产很少 ， 导致四季度业绩非常落后 。

这段时间让我进行了大量思考 ， 也看了很多书 ， 真正理解如何去选股 ， 构建组合 。 我在2016年底将投资方法慢慢转变 ， 以寻找高ROE公司为核心 。 当这些高ROE公司估值变得比较便宜时 ， 就是值得重仓的时候 。 作为一个基金经理 ， 不可能任何时候业绩都出众 。 我们最终还是要和具有护城河 ， 业绩能持续增长的公司在一起 。

朱昂：你怎么看待基金经理这个职业的护城河？





季文华

评价一个基金经理一定要看得长 ， 长期业绩是一个基金经理的护城河 。 基金经理的眼光会非常重要 ， 他对于新的东西是否有敏感性 ， 能够看到很多行业里面的变化 。 我以前是看医药出身的 ， 发现做成长股 ， 能在别人还没有看到的时候发现价值 ， 是非常重要的 。 这就要考验一个基金经理对于行业的前瞻性判断 ， 以及对于公司发展的判断 。 眼光背后是前瞻性和深入的研究 。 另一方面 ， 是基金经理的知识储备和产业资源 。

朱昂：如果不做基金经理 ， 你想过去做什么吗？





季文华

哈哈 ， 这个问题问我有些晚了 ， 感觉除了投资 ， 其他都不会了 。 我真没有想过这个问题 ， 我很喜欢这个工作 ， 特别是这几年的经历 ， 让我整个投资方法和理念都发生了变化 。 内心变得更加淡定了 ， 不太受市场短期波动的影响 。 看公司也更加长期了 ， 许多短期的东西 ， 慢慢学会去淡化 。 思维方式出现了比较大的变化 。 现在我看问题 ， 都是从长期视角去思考 。

朱昂：投资中你感觉有什么压力或者难点吗？





季文华

由于我们还是相对收益排名的产品 ， 在不同阶段如果落后 ， 还是会有一些压力的 ， 没有到完全看开的境界 。 然后难点上 ， 就是很多科技类公司 ， 并不清楚怎么去正确估值 ， 可能认知还有一些障碍 。 我以前是看医药的 ， 对于医药和消费掌握的程度高一些



， 对于TMT的认知还是有难度 。 第二个难点是 ， 对于怎么投周期股 ， 还是觉得比较困难 。 周期股要在行业低迷 ， 市场无人问津的时候去重仓 。 这时候会面临巨大的压力和挑战 。 我很难真的在周期股被低估的时候 ， 去重仓这家公司 。

风险提示：观点仅代表个人 ， 不代表公司观点 ， 不作为投资建议 ， 仅供参考 。 观点具有时效性 。 基金投资需谨慎 。

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兴证全球季文华：寻找具有凸性特征的投资标的
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