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「全国能源信息平台」缘何整机制造商却普遍“增收不增利”，风电“抢装潮”下

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「全国能源信息平台」缘何整机制造商却普遍“增收不增利”，风电“抢装潮”下
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风电“抢装潮”下 ， 整机制造商却普遍“增收不增利” 。 贵为行业“老大”的金风科技(002202.SZ)也没能逃脱这个怪圈 。
「全国能源信息平台」缘何整机制造商却普遍“增收不增利”，风电“抢装潮”下
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图为：金风科技
3月31日晚间 ， 金风科技公布了2019年年度报告 。 报告期内 ， 金风科技实现营业收入382.45亿元 ， 同比增长33.11%;实现归母净利润22.10亿元 ， 同比下滑31.30% ， 为近五年最低水平 。
对于手握“高装机容量、高市占率、高营收”筹码的金风科技而言 ， 为何净利润与营收增长情况相背离?截至发稿 ， 金风科技方面未就相关问题作出回复 。
业内人士告诉采访人员 ， 受“抢装潮”影响 ， 从2018年下半年开始 ， 风电上游零部件已经开始涨价 。 低价订单遇到涨价零部件 ， 金风科技成本上升 ， 毛利下滑在所难免 。
成本增高致毛利下滑
低价订单遇到涨价零部件 ， 金风科技成本上升 ， 毛利下滑在所难免 。
金风科技成立于1998年 ， 是国内成立最早的风电设备研发及制造企业之一 ， 也是连续九年新增装机排名全国第一的风电龙头 。
根据彭博新能源财经统计数据 ， 2019年金风科技凭借8.01GW的新增装机和28%的市场占有率稳居全国第一 。 同时 ， 其全球新增装机容量达到8.25GW ， 全球市场份额为14% ， 全球排名同样牢牢占据第二位 。
2019年 ， 受政策催化 ， 风电行业再次进入“抢装”行情 ， 市场景气度回升 。 经历一轮补贴退坡前的冲刺后 ， 我国风电新增吊装容量高达28.9GW ， 同比增长37% ， 达到历史第二高水平 。 与此同时 ， 风电设备年度公开招标市场量达到65.2GW ， 同比增长94.6% ， 刷新历史纪录 。
在这样的背景下 ， 金风科技在2019年营业收入增长明显 ， 其三大主营业务板块普遍上涨 。 其中 ， 风机及零部件销售实现营收288.70亿元 ， 同比增长29.81%;风电服务业务实现营收35.78亿元 ， 同比增长116.50%;风电场开发运营实现营收42.67亿元 ， 同比增长8.98% 。
然而 ， 尽管金风科技营收高涨 ， 但其盈利却陷入尴尬 。
在金风科技三大主营业务板块中 ， 营收增幅最大的是风电服务 ， 但该业务的营业成本同样增长明显 ， 增幅达到152.34%;风机及零部件销售与风电场开发的营业成本则分别上涨40.01%、14.82% ， 均高于收入增速 。
在此情况下 ， 金风科技主营业务毛利率承压 ， 综合毛利率为19.01% ， 同比下降6.95个百分点 。
安信证券在研报中指出 ， 风电场开发业务毛利下降主要是受风资源影响 ， 金风科技自营风电场平均利用小时数同比有所下降 。 而风机及零部件销售板块受前期低价订单的拖累明显 。
2018年风电整机招标价下滑 ， 在当年的招投标中 ， 曾有整机企业报出2850元/kW的历史低价 。 新时代证券分析称 ， 由于整体订单交付周期为12~18个月 ， 2019年金风科技整体处在消化前期低价订单的过程中 。
根据安信证券统计数据 ， 2019年 ， 金风科技风机销售均价3323元/kW ， 同比下滑7.33% 。 值得一提的是 ， 此前曾有风电央企相关人员告诉采访人员：“从2018年下半年开始 ， 风电上游零部件已经开始涨价 。 ”
低价订单遇到涨价零部件 ， 金风科技成本上升 ， 毛利下滑在所难免 。 2019年 ， 金风科技风机及零部件销售毛利润为12.50% ， 同比下降6.38个百分点 ， 为近五年来最低水平 。
此外 ， 风机销量的大幅提升还导致了销售费用的增长 。 2019年 ， 金风科技销售费用达到26.02亿元 ， 同比增长56.28% 。
其中 ， 风机销量的提升扩大了质保金规模 ， 使其达到15.25亿元 ， 同比大幅提升129% 。 同时 ， 运输费用也大幅提升101% ， 达到了2.76亿元 。
金风科技官方数据显示 ， 2019年公司实现对外销售机组容量8.17GW ， 同比上升39.41% 。
某电新行业分析师擎风(化名)告诉采访人员：“其实2019年下半年金风科技的盈利已经开始好转 ， 目前公司的盈利拐点已经出现 ， 随着订单的进一步消化 ， 今年上半年 ， 金风科技风机毛利率和净利率就会回升 。 ”
出售风电场提振业绩
金风科技出售风电场股权后 ， 市场上关于其“卖电站求生”的言论此起彼伏 。
据了解 ， 随着“抢装”的逐渐火热 ， 供需变化已经逐步推高机组投标均价 。
金风科技投资者演示材料披露的数据显示 ， 2019年12月 ， 2.5MW级别机组投标均价为4157元/kW ， 同比提升20.5%;3.0MW级别机组投标均价为4004元/kW ， 较7月上升7.7% 。
截至2019年底 ， 金风科技在手外部订单合计20.3GW ， 其中 ， 已中标订单共计5.8GW ， 已签合同待执行订单共计14.4GW 。 而这些订单的执行将逐步释放金风科技的盈利空间 。
对于如此大规模的订单 ， 其未来能否按计划顺利执行还是个未知数 。
擎风告诉采访人员 ， 平价之后没来得及执行的高价订单存在无法按中标价执行的可能 ， 但金风科技这20.3GW的订单应该可以按照原计划执行 。


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