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[三牛财富]光大信托｜疫情对信托产品发行的影响及展望( 二 )


问卷调查主要显示了客户关心的四大方面问题为：
一是关心疫情对宏观经济的影响 ， 此部分人群占比达到26% 。 此次疫情感染人数多 ， 传播快 ， 已波及全球 ， 对于宏观经济的影响将大于2003年的SRAS疫情 ， 宏观经济态势仍不明朗 ， 该部分客户对此较为关心 ， 从而进一步指导其资产配置 。
二是关心疫情对房地产等主要行业的影响 ， 这一部分人群占比达到57.4% 。 疫情直接影响到企业复工情况 ， 抑制生产、销售和短期流动性 ， 进而会弱化企业短期偿债能力 。 对于已购买信托产品的客户 ， 较为关心融资方或者底层资产质量变化情况 ， 尤其是对于房地产、地方平台、消费金融类产品较为关注 。
三是关心APP使用安全性 。 疫情期间 ， 大量客户需要通过APP进行产品认购和操作 ， 然而部分客户 ， 尤其是中老年客户 ， APP操作不熟练 ， 对于APP安全性和可靠性不放心 。
图3：投资者关心的问题
[三牛财富]光大信托｜疫情对信托产品发行的影响及展望
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数据来源：光大信托研究院调查问卷数据
（二）疫情对非金机构投资者的影响分析
非金融机构投资者购买信托产品主要是出于对闲置资金的充分利用 。 面对疫情 ， 企业生产一度遭遇停滞 ， 收入遭受严重冲击 ， 甚至为零 ， 尽管政府出台多项措施 ， 如专项贷款、政府补贴等 ， 大力支持各类企业渡过疫情难关 ， 但是企业资金压力持续上升 。 在此背景下 ， 在短期内 ， 非金机构购买信托产品的能力受到极大限制 ， 显著降低其对信托产品的购买 。 以上市公司为例 ， 2019年1-2月 ， 上市公司共计购买理财产品规模2635.34亿元 ， 其中信托产品56.94亿元；2020年1-2月 ， 上市公司购买理财产品规模为1673.19亿元 ， 同比增速为-36.5%购买信托产品17.32亿元 ， 同比增速为-69.6% ， 降幅远大于其他理财产品 。
图4：上市公司购买理财规模变化趋势（亿元）
[三牛财富]光大信托｜疫情对信托产品发行的影响及展望
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数据来源：WIND
（三）疫情对于金融机构投资者的影响分析
金融机构投资者（含各类资管产品）是信托产品非常重要的认购资金来源 ， 其专业性更高 ， 对于产品风险辨识能力更强 ， 而且开年以来货币政策相对宽松 ， 流动性充裕 ， 加之在疫情冲击下 ， 资产荒问题更加突出 ， 金融机构更有动力尽早实现资产配置 ， 诸如年初个别银行开始增加房地产非标投资额度 ， 实现及早获得收益 。 从疫情后的销售看 ， 金融机构的直销恢复情况要好于其他投资者 。
当前 ， 金融机构认购信托产品也面临一定困难 ， 一是根据防控疫情的需要 ， 人员流动受到限制 ， 金融机构无法对将发行产品进行尽职调查；二是受到流动性宽松的推动、监管政策的放松以及外部资本市场的恶化 ， 股票市场和债券市场均表现相对较好 ， 吸引了机构投资者 ， 部分会分流机构资金 。
三、信托产品发行走势展望
我国居民资产保值需求仍较旺盛 ， 金融脱媒趋势仍在延续 ， 疫情不改变我国资管市场蓬勃上升的中长期趋势 ， 随着疫情的好转 ， 市场需求将会逐步修复 。
（一）信托产品需求走势分析
短期内 ， 新型冠状病毒疫情对于宏观经济和社会发展冲击较大 ， 推升避险情绪 ， 叠加经济下行周期 ， 投资者风险偏好下降 ， 尤其是个人投资者和非金融机构投资者购买意愿下降 ， 而金融机构客户修复情况相对较好 。 随着疫情的好转以及经济社会恢复到正轨 ， 信托产品市场需求会逐步得到修复 。
不过 ， 理财经理对于投资者购买意愿的预测还是与疫情发展有密切关系 ， 48%的理财经理认为客户投资意愿还是要看疫情影响 ， 如果疫情持续时间超预期 ， 可能会对客户信心产生更深刻的影响 ， 进而影响到信托在客户长期资产配置中的地位 。 30%的理财经理认为中长期看客户投资意愿会下降 ， 这可能与疫情期间信托产品风险上升、打破刚兑预期强化等因素有关 。 22%的理财经理认为客户投资意愿不变或者会上升 。


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