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连遭做空引发信任危机 中概股应对“后瑞幸时代”( 三 )


但是 ， 况玉清在接受采访人员采访时也提醒道 ， 近期也许还会爆出其他中概股公司的做空报告：“很多做空机构的做空报告 ， 早就已经写完 ， 只是在等待一个好的时机来发布 。 而恰恰前面有瑞幸造假带来了关注度 ， 为做空进行了铺垫 ， 引起了国际投资者对中概股公司的信任危机 。 在此基础上 ， 如果去做空中概股 ， 容易起到放大恐慌的作用 ， 加大做空的效果 。 ”
而且 ， 目前的外部环境也比较适合做空 ， 陈尊德表示 ， 近期美股市场的整体表现不是很好 ， 大环境偏空的情况下做空是比较好的时间点 。 此外 ， 从2019年开始 ， 中概股的整体走势比较强 ， 在这波下跌过程中 ， 中概股表现得也比美股指数要强 ， 在二级市场的估值就显得相对偏高 。 在这种情况下 ， 做空有一定的空间 。
至于做空的效果 ， 也许并不会出现像2011年那样“报告一出 ， 股价一泻千里”的现象 。
首先 ， 从上市公司层面来说 ， 2011年那场“大猎杀” ， 是中概股首次集体经历大规模的做空 ， 根本没有应对做空的经验 。 在当时 ， 很多被“误杀”的公司都是因为对美国信披制度的“水土不服” ， 从而导致无意“瞒报” 。 证券时报采访人员对浑水、香橼等做空机构在2010年至2012年中 ， 选取的标的公司进行大致统计 ， 发现这些公司基本都收到过SEC向公司高管发出的意见信 。 SEC意见信类似于中国的交易所对上市公司的问询函 ， 不过SEC意见信针对的是企业信息披露准确性和合规性的情况 。
中概股公司对美股信披制度的不熟悉 ， 使得做空机构很容易找到“漏洞” ， 即使做空报告不那么专业 ， 也能取得压倒性胜利 。 在2011年 ， 美国香橼研究公司创始人安德鲁·莱福特接受媒体采访时说 ， 虽然他们的报告也曾被质疑不专业 ， 但是被起诉的官司从来没输过 。
如今 ， 中概股上市公司及相关中介 ， 对于被做空已经不像当年那样“白纸一张” ， 随着近些年做空案例越来越多 ， 上市公司也越来越懂得如何应对 。 证券时报·e公司采访人员梳理2015年至今的做空案例发现 ， 做空效果确实越来越“不灵”了 ， 大部分公司都是在短期出现下跌后 ， 迅速反弹 。 对于基本面良好的公司 ， 甚至出现了“做空日小幅下跌 ， 第二日强势上涨”的现象 。
例如 ， 在2019年3月6日 ， 做空机构GMT Research发布做空报告 ， 一次“炮轰”五家中概股公司——京东、阿里巴巴、58同城、中国交通建设和蒙牛乳业 。 第二日 ， 这些股票虽然都出现了小幅下跌 ， 但是不久后立刻恢复 ， 股价表现强劲 。 即使在经历了美股的集体暴跌后 ， 截至采访人员发稿 ， 阿里巴巴股价与做空日相比仍上涨了7% ， 京东则涨幅超过了40% 。
某位负责多家中概股上市公司PR和IR的机构人士告诉证券时报·e公司采访人员 ， “相比2011年 ， 金融市场现在对做空报告的敏感度确实在降低 。 一来是做空报告良莠不齐 ， 二来是大家已经身经百战 。 ”他略开玩笑地告诉采访人员：“当年的中概股都没有经验 ， 被做空机构按在地上打 ， 毫无还手之力 。 ”随后 ， 他进一步说：“现在被出具做空报告后 ， 我们越来越知道如何去和市场沟通、回应市场关切 。 只要公司的基本面没有问题 ， 信披也相对透明 ， 短期的情绪冲击后 ， 投资者会回到理性状态 。 此外 ， 公司还可以通过股东增持、回购等方式 ， 给市场增信 。 ”
“股价一掉 ， 官司就到”
与此同时 ， 多位分析人士认为 ， 虽然2011年那样惨烈的大规模“屠杀”大概率不会重演 ， 但是瑞幸咖啡涉嫌财务造假的行为 ， 还是会给中概股集体蒙上阴影 ， 影响中概股集体的信誉情况 。
首先 ， 最直接被影响的就是拟赴美上市的中概股IPO公司 。 中瑞资本董事长、美国国泰环球资产有限公司高级合伙人张学荣 ， 已为多家企业进行了赴美IPO辅导 ， 她在接受证券时报·e公司采访人员采访时表示：“2019年纳斯达克的审核相对比较严 ， 因为今年的疫情和美国大选 ， 原本预计今年的审核速度会加快 。 从我们接触的情况来看 ， 在3月底时 ， 纳斯达克审核中概股确实是有加快迹象 。 但是 ， 4月爆出了瑞幸咖啡事件 ， 之后的审核会不会像预计的‘宽松’就不好说了 。 ”


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