江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

#极客公园#资本动物世界里的“做空”简史


#极客公园#资本动物世界里的“做空”简史
本文插图

浑水们的生意看起来龌龊 ， 但对资本市场也并非全无价值 。 它们是资本生物圈里招人讨厌的昆虫 ， 但也有自己存在的逻辑 。
因为瑞幸「自爆」财务造假 ， 整个中概股集体爆雷 ， 连带遭灾 。 之后又有其他做空机构将矛头指向爱奇艺、好未来等公司 ， 双方似乎陷入了一种「指证」与「辩解」的复杂纠葛中 。
瑞幸的丑闻给了商业领域一个教训：创业者在试图重新定义一切时 ， 不能背离规律 ， 更不能重新定义诚信 。 而在中概股集中遭灾的 4 月 ， 业界对做空者的争议和好奇与日俱增 。
#极客公园#资本动物世界里的“做空”简史
本文插图

4 月 2 日 ， 瑞幸咖啡向美国证券交易委员会提交文件 ， 称公司存在 22 亿元财务造假行为｜视觉中国
简单来说 ， 「做多」指投资者看好股票 ， 以现价买入后待股上涨再卖出 ， 赚取价差 。 和「先买后卖」的做多相反 ， 「做空」则是「（借后）先卖后买」 。 做空方在经纪人那里借来股票 ， 在股价高位卖出 ， 在低位买回并还给出借方 。 股价下跌 ， 做空者得利 。
「做空就像是把心脏挖出来 ， 在它停止跳动之前吞下去 。 」投行雷曼兄弟 CEO Dick Fuld 曾这样比喻 。 在行业人士看来 ， 做空者是「食腐的秃鹫」 ， 做空行为是一种「残酷的猎杀」 。
单就做空本身而言 ， 它只是一种市场交易机制 ， 并没有价值倾向或者感情色彩 。 做空机构 ， 同样是个「中性」角色 ， 它们获利的基础是被做空者存在动机披露不完整甚至虚假的信息 。 因此 ， 像浑水（Muddy Waters Research）、香橼（Citron Research）这样的做空机构也被认为是资本市场的「清道夫」 ， 它们捡出了「坏苹果」 ， 让股价回归合理 。 做空机构受暴利驱动 ， 往往会采取更长时间跨度 ， 更广泛 ， 更精准的搜集 ， 调查手法也比审计机构更灵活 。
但不可否认的是 ， 做空机构为了博取更大的做空空间 ， 有时会在散播信息时「添油加醋」 ， 误导市场 。 一旦对方「反做空」成功 ， 做空机构同样需要承担损失 。
总而言之 ， 做空这件事算不上龌龊 ， 也谈不上正义 ， 是资本「动物世界」里的一种生存方式 。 资本的天性决定了市场有贪婪 ， 有黑暗 ， 做空者的存在更像是资本市场里的不招人喜欢的昆虫 ， 算是生态系统中的一环 。
做空链的首与尾
中概股语境下 ， 在做空链条中起牵头作用的 ， 是投资银行 。 由于大多数中国企业并不熟悉海外上市程序 ， 往往会先找到投行 ， 进而委托其推荐后续的保荐人、券商和其他服务中介 。 部分投行或券商甚至会夸大赴美上市的好处 ， 唆使上市公司过多粉饰业绩 。 如此一来 ， 这样的上市公司就被「培育」成了下一个做空标的 。
接下来的一环是做空机构 。 按照美国法律 ， 只要做空机构不捏造证据 ， 无需承担过多的法律风险 。 在低风险、高收益的驱使下 ， 类似浑水、香橼这样的做空机构充斥于市场 。
当做空机构瞄上了存在较严重「问题」和实际股价远高于潜在价值的公司 ， 就开始进行「证伪」调查 ， 比如录视频、做模型、雇专业分析机构、做实地调研等等 。 在事先建立相关公司的看空仓位的基础上 ， 对外发布质疑相关公司的研究报告 。 值得一提的是 ， 做空机构一般不会即刻发布做空报告 ， 它们会先向其他投资机构兜售报告 ， 与其他投资机构共同建立空仓 。 最后 ， 在引起市场价格下跌后进行平仓 ， 两方皆赢 。
#极客公园#资本动物世界里的“做空”简史
本文插图

做空机构往往会和对冲基金等机构一起「合作」 ， 增大做空的空间｜Pixabay


推荐阅读


上一篇：「投资圈」史上最全面梳理高瓴资本的投资逻辑！

下一篇：『龙眼新闻』人保财险连城支公司员工热心帮助出险车主获群众好评