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基金：全球流动性宽松提升股市配置价值( 三 )


史博：目前疫情对全球市场的影响主要体现在对实体经济的影响 。 受疫情冲击 ， 企业盈利短期内大幅波动 ， 尤其是服务业 ， 哪个国家的服务业占比越高 ， 受损越严重 。 服务业受影响会影响全球总需求 ， 即使制造业逐渐复工、逐渐恢复产能 ， 如果需求不足 ， 产能也发挥不出有效作用 ， 产生多米诺骨牌连锁反应 。
从对金融市场的影响来看 ， 疫情之下各国政策非常清晰 ， 政策步调比较一致 ， 都在为市场提供足够的流动性 ， 避免市场出现流动性短缺 。 即便如此 ， 由于美国市场居于历史高位 ， 回调还是让市场出现一定程度的挤兑效应 ， 导致美股一个月之内四次熔断 。
从全球产业链来说 ， 疫情会使得各国国内产业链更加完善 。
总而言之 ， 从盈利角度看 ， 疫情短期冲击比较大 ， 中长期这种天灾的影响都是阶段性事件 ， 一旦事件过去 ， 冲击就会逐渐减弱 。 稍有不同的是 ， 目前还没有明确这次疫情究竟经历多长时间影响才会明显削减 ， 有可能是1年 ， 也有可能2~3年之内对全球经济都会有很大影响 。
不过 ， 全球贫困人口聚集的地方一旦出现疫情蔓延 ， 保护措施很难到位 ， 对全球经济甚至各方面都会产生难以预料的影响 。 危机当前 ， 应该全球共同抗击疫情 ， 如果贫困地区疫情爆发 ， 又没能得到足够的外部援助 ， 对全球会有超出我们预期的冲击 。
中国基金报采访人员：疫情对国内经济、A股市场有哪些影响？将影响哪些产业的发展？
史博：股票市场是虚拟经济 ， 是对现实社会政治、经济等各方面的反映 ， A股在疫情期间整体跌幅较小 ， 这也说明资本市场对于中国政府应对疫情的认可 。 从盈利角度看 ， 疫情对A股市场产生的影响可能是短期的 ， 中长期而言 ， 全球相对宽松的货币政策还是在提升股市配置价值 。
产业方面 ， 疫情对虚拟经济云端服务影响最大 ， 即使将来疫情影响全面消除 ， 网络会议、云端服务占比也会明显提升 ， 这对未来互联网发展 ， 以及由互联网向物联网、云计算方面的发展都起到促进作用 ， 这是正面的影响 。 此外 ， 对中国人的生活方式会有影响 ， 但影响到什么程度难以评估 ， 比如推行分餐制可能对餐饮行业模式产生很大影响 ， 但这一过程也会有把握机遇的公司脱颖而出 ， 还要不断观察和评估 。 疫情以来 ， 除了餐饮、旅游、航空之外 ， 内外贸相关行业也受到影响 ， 更多企业会着眼于内需 ， 对国内产业链的影响比较大 。
不过 ， 如果全球市场剧烈波动 ， A股很难走出独立行情 。 全球波动会对中国市场产生很大的心理效应 ， 我们不可能完全脱离全球市场 。
中国基金报采访人员：当前影响A股市场的核心因素是什么？
史博：目前影响A股市场核心的因素是宏观政策 ， 主要是货币政策和财政政策 ， 如果能保持相对宽松的货币政策和积极的财政政策 ， 对A股市场会是很大的支撑 。
另一个核心因素是市场分红水平 ， 虽然A股市场有很多新兴产业、科技产业 ， 但跟全球其他市场相比 ， 传统行业占比依然较高 ， 这会带来分红的需求 。 传统行业龙头公司的盈利应该视情况进行合理分红 ， 由投资者进行再投资 ， 这样效率或许比公司自己多元化投资更高 。 若分红派息率提升 ， 整个市场的价值中枢就会提升 。
看好行业龙头公司
中国基金报采访人员：就全年而言 ， 你看好哪些领域和板块？
史博：非常看好各个行业的龙头 ， 领域比较宽泛 ， 受疫情和各国政策的影响 ， 龙头公司相对更为受益 ， 其市场占有率、竞争优势进一步提升 。
投资股票也看其市场认知度 ， 如果优秀公司市场认知度较低 ， 反而是布局的时候 。 市场普遍看好的行业 ， 如果估值比较充分 ， 从中赚取超额收益会比较难 。
目前从行业来看 ， 市场都看好、我自己也看好 ， 同时估值反映相对比较充分的主要集中在科技创新行业 ， 包括计算机、云计算、5G应用等领域 ， 市场给的估值并不便宜 ， 然而 ， 中国在5G领域优势并没有在股市中充分体现出来 ， 无论是设备商还是应用端 ， 未来一两年或兑现利润 ， 体现出自己的竞争优势 ， 相关科技产业可能出现很多优秀公司 ， 产生很多投资机会 。


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