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疫情：看好内需消费下 投资机会

疫情：看好内需消费下 投资机会
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徐文卉
在未来较长一段时间 ， A股乃至全球都将会在疫情影响和政策应对力度之间寻找平衡 。 疫情可控的预期是支撑市场超跌后修复的重要基础 ， 而决定短期风险偏好的核心依然是全球疫情的进展 。
其实 ， 这种平衡的分寸感很难全然掌握 。 一旦疫情得到有效控制 ， 市场关注点将从疫情脉冲转向演化和复工 。 复产复工的进度会导致基本面预期的再修正 ， 人们关注焦点有所变化 ， 形成对上半年经济增长的再评估 。
投资策略上 ， 我们建议短期围绕政策应对方向展开 ， 基建托底和消费恢复有望成为下一阶段的投资主线 。 同时 ， 也要重点关注通胀预期的波动 。
目前 ， 全球疫情仍在发展中 ， 国内正在陆续出台一系列的内需刺激政策 ， 旨在托底经济增速 ， 同时抵御短期外需的下降 。 考虑到国内复产复工后经济活动逐步恢复正常 ， 预计消费景气将开始触底回升 。 与此同时 ， 欧美国家选择阶段性闭关 ， 导致供应中断 ， 叠加全球宽松背景抬升通胀预期 ， 内需消费将具备一定的超额收益空间 。
中长期来看 ， 疫情带来的影响主要体现两个方面：一方面 ， “休克式疗法”有效带领中国走出冲击 ， 但按下暂停键的城市 ， 中小企业的经营承受很大压力 ， 预计未来将会出现比较明显的存量优化趋势 ， 龙头企业集中度进一步提升 。
另一方面 ， 疫情改变了人们部分的生活方式 ， 加速了某些新消费习惯的形成 。 比如 ， 网络数字经济繁荣 ， 在疫情的特殊时期 ， “宅”经济爆发 ， 本地生活类的线上化趋势出现加速 ， 企业用很低的代价吸引了新增用户并培育出了新的消费习惯 。 未来 ， 我们会关注新用户留存和习惯的趋势性改变中隐含的增量机会 。
（作者系农银研究驱动混合、农银现代农业加混合、农银消费主题混合基金经理） （CIS）
（责任编辑： HN666）


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