：畅游私有化底牌：张朝阳捆绑腾讯
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畅游的私有化之路终于尘埃落定 。
4月18日 ， 搜狐（SOHU.O）宣布完成畅游私有化退市 。
根据已实施的合并方案 ， 搜狐最终的收购价格为每A类普通股5.4美元 ， 每ADS 10.8美元 。 另外 ， 由于搜狐在收购之前已经持有畅游超90%的投票权 ， 所有畅游股东不需要对该交易进行批准 。
按照这个方案计算 ， 畅游的私有化估值约为5.79亿美元 ， 约40.74亿元 。
停牌之前 ， 畅游的市值为5.72亿美元 ， 市盈率4 。 作为一家持续盈利的游戏公司 ， 很显然 ， 畅游的估值被明显低估 。 因此 ， 张朝阳也打了先将畅游私有化再回A的算盘 ， 但搜狐和畅游这两位难兄难弟能完成互相之间的救赎吗？
畅游难 ， 搜狐更难
畅游的成功始于《天龙八部》 ， 也毁于《天龙八部》 。
2007年 ， 畅游CEO王滔主导开发的《天龙八部》使畅游在游戏界打响了名头 。 此后 ， 畅游计划将天龙八部相关IP注入页游市场 ， 并在2013年收购了爆款页游《弹弹堂》、《神曲》的开发商第七大道 。
在王滔的带领下 ， 畅游斥巨资开发换皮版天龙《鹿鼎记》、《斗破苍穹》等游戏 ， 天龙的开发团队也获得了极大的特权与资源倾斜 ， 其他的游戏团队纷纷为其让路 。
可惜的是 ， 王滔重押的换皮游戏 ， 市场却并不买账 。 与此同时 ， 重压下的王滔本人也为畅游内部制定了一系列不合常理的绩效考核 ， 使得核心团队大批出走 ， 畅游元气大伤 。
2014年CEO王滔离职 ， 同时畅游高管王一出走、佟庆及其团队加盟完美世界、畅游北研总经理童喜带着核心团队离职 ， 王滔旧部也纷纷离开畅游 。
畅游的知名高管分崩离析 。 自王滔离开以后 ， 畅游再未能在游戏上前进一步 ， 而是吃起了老本 。
年报显示 ， 2014年-2019年 ， 畅游的营收分别为46.21亿、49.46亿、36.44亿、37.92亿、33.34亿、31.77亿 。
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2017年 ， 畅游推出了《天龙八部（移动版）》 ， 营收小幅度上涨 。
同年 ， 张朝阳首次提出畅游私有化方案 ， 此时畅游市值20亿美元 ， 对应私有化估值为22亿美元 ， 但不少股东认为私有化价格过低 ， 畅游私有化失败 。
2019年再推出《天龙八部荣耀版》 ， 并进行了端游优化 ， 可惜的是 ， 营收上涨乏力 。
张朝阳也再次提出私有化 ， 但市场疑惑的是 ， 同样过气的张朝阳能救畅游吗？
与畅游一样 ， 搜狐近年来的市值也十分低迷 ， 张朝阳对市场估值十分不满 ， 私有化搜狐也在张朝阳的射程之内 ， 但很显然 ， 搜狐私有化的困难远高于畅游 。 如果能成功私有化畅游 ， 对搜狐的财报和估值亦将有正面影响 。
去年 ， 张朝阳将搜狐母公司的注册地变更到开曼 ， 董事会的权利变得更大 ， 张朝阳就此加强了对搜狐的掌控 ， 也为畅游的私有化扫清了障碍 。
同时 ， 张朝阳的骚操作还包括：打算用畅游的钱私有化畅游 。
2016年 ， 畅游曾向搜狐提供贷款1.49美元 ， 为搜狐的运营提供资金；2017年私有化失败后 ， 自身已经营困难的畅游又进行了两次总计10亿美元的分红 ， 作为大股东的搜狐获得近6.8亿美元的分红 。
私有化之后 ， 畅游的第二步是回A以获得更高的市场估值 ， 但回A谈何容易 ， 畅游的底气何在？
回A依仗 ， 腾讯助力？
对比从美股完成私有化退市的巨人网络、完美世界和盛大网络 ， 前两者已完成了借壳上市 ， 成为A股的一员 ， 获得了远高于畅游当前的估值 。
具体来看 ， 巨人网络的市值为335.64亿 ， 市盈率为35.08 ， 预估2019年的营收和净利润为25.7亿和8.34亿 。
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