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#期货价格#杨德龙：A股受美股大跌及美油期货价格跌入负值拖累回落

周二由于受到美股大跌及美国5月WTI原油期货价格首次跌入负值大幅下挫的双重影响 ， A股市场结束了之前连续反弹的走势 ， 出现了较大幅度回落 。 从盘面上来看 ， 无论是权重股还是小盘股 ， 均出现了一定回调 ， 市场股票也是跌多涨少 。 A股市场其实已经完成了探底 ， 进入到震荡反弹阶段 ， 仍然会受到外围市场的短期影响 ， 欧美股市虽然经历了前期大幅反弹的阶段 ， 但是市场走势 ， 仍然是一波三折 ， 在前期我给大家讲过 ， 全球金融市场完成巨震需要经过三个阶段：第一阶段是流动性枯竭阶段 ， 第二阶段是流动性改善、反弹和分化的阶段 ， 第三个阶段是海外疫情出现拐点、全球资本市场开始回升的阶段 。 现在无疑是在第二阶段 ， 第二阶段欧美股市仍然不稳定 ， 出现二次探底的可能性比较大 。
国际油价方面 ， 原油期货价格跌到-37美元每桶 ， 可以说让很多人大跌眼镜 ， 很多人也惊呼不能理解 ， 这确实是见证历史 ， 因为历史上从来没有出现过期货价格跌到负值 ， 盘中最多跌到-40美元每桶 ， 周一WTI 5月原油期货结算价跌了305.97% ， 6月的合约价格目前还是20美元每桶的结算价 ， 但是将来会不会到快交割的时候再跌到0 ， 这也是大家的一个疑惑 。
周二开盘后 ， WTI原油5月合约持续反弹 ， 截止到8:04 ， 据路透报价WTI原油期货5月合约重回正值到2.5美元每桶 ， 涨幅达到106.75% 。 截至8点布伦特原油期货涨2.85% ， 报26.36美元每桶 。 为什么期货价格会出现负值？其实对于期货交易商来说 ， 如果不平掉5月的多头合约意味着将收到石油现货 ， 而且只有几天时间告诉卖方如何收货 ， 而此时库欣地区所有的原油仓库均已被预定 ， 储油市场状况不佳 ， 库存接近满负荷 ， 如果强行交割造成的储油成本要远高于平仓的损失 。 这就造成在本周二5月期货交割日 ， 一些多头不得不强行平掉多头仓位 ， 他宁愿亏钱 ， 也不愿意真正交割石油来进行库存 ， 因为库存的成本更大 。
在前段时间石油价格大跌时 ， 有些投资者问我是否能够抄底石油 ， 或者是通过石油期货做多 ， 当时我就讲到 ， 不要去接下降中的匕首 ， 其实在这种有杠杆的期货交易上 ， 抄底是非常困难的 ， 意想不到的情况随时可能会发生 ， 像5月到交割日期货价格跌到负值 ， 这确实是匪夷所思 ， 但是却实实在在发生了 ， 如果之前去抄底石油期货做多 ， 可能就已经爆仓 。 所以对于油价还是要保持谨慎 ， 虽然OPEC+会议达成了减产协议 ， 但是达成协议太晚 ， 另外加上减产的量并不足以弥补实际需求下降的量 ， 所以油价在短暂反弹之后再次创出新低 。
国际经济受到疫情的冲击 ， 影响依然在扩大 ， 航空、汽车工厂等用油大户纷纷减少了石油用量 ， 这些都成为压制石油价格的因素 ， 当然从中长期来看 ， 油价不可能一直维持在20美元每桶左右 ， 因为它远低于石油的开采成本 ， 但是短期之内还很难走强 ， 所以这是一个短期和长期的问题 ， 如果从战略的角度 ， 去抄底实物原油 ， 持有较长时间 ， 风险就没那么大 ， 但是如果抄底石油期货 ， 风险就大多了 ， 因为石油期货属于衍生品 ， 在衍生品市场 ， 有可能你也等不到价格回归理性的时间就被强制平仓 。
当然石油价格下跌其实也是经济的自我调节机制 ， 因为这次疫情对全球经济的冲击也比较大 ， 需求大幅下降啊 ， 那么油价出现大跌 ， 那么这也会降低相关用油企业的成本从而来减少他们的生产压力渡过难关 ， 所以这相当于是经济的自我调节机制 。
回到A股市场 ， 当前A股市场已经完成了探底 ， 进入到震荡反弹阶段 ， 支持A股市场的利多因素依然较多 ， 所以大家对A股市场后市走势不必过于悲观 ， 市场还会延续震荡反弹的节奏来演绎 ， 一方面 ， 政策面对于A股市场的支持力度在不断加大 ， 无论是金融委10天内召开两次会议来支持实体经济发展 ， 支持资本市场改革 ， 还是中央政治局会议上提出多项措施来提振经济增长来应对疫情的冲击 ， 这些都有利于资本市场长期健康发展 ， 政策面的支持是必不可少的 ， 也是A股市场回暖的一个重要支撑 。 第二是在A股市场企稳后 ， 全球流动性改善 ， 然后各路资金又开始重新流回A股市场 ， 最典型的是外资 ， 从上周开始外资加速流入A股 ， 外资流入A股的速度在不断加快 ， 上周流入量超过300亿, 这也是A股历史上单周超过300亿的少数几个时间点之一 ， 这说明外资流回A股进行抄底 。 第三 ， 虽然现在个别城市的楼市出现了局部火热的状况 ， 但是已经遭到了调查 ， 房住不炒的原则不会改变 ， 所以居民储蓄大转型的方向仍然是从银行理财、楼市等等通过基金等方式进入到资本市场 ， 这个大方向是不会改变的 。 第四就是A股市场的估值其实已经跌无可跌 ， A股的市盈率现在在A股历史上处于最低的位置 ， 和全球主要资本市场相比也是最少的 ， 所以从这几点也可以看出 ， 大家对后市不必过于悲观 ， 外围市场的波动可能会影响到短期市场的表现 ， 但是从长期来看 ， 市场还是有内在的支撑逻辑 ， 上证50现在只有9倍市盈率 ， 基本上处于跌无可跌的状态 ，


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