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e公司■光伏产业再现“531”至暗时刻？全产业链杀价( 三 )


“去年光伏行业盈利比较好 ， 行业已经预见到 ， 未来将通过一轮降价进一步提高行业集中度 ， 疫情的出现可能加速了这个进程 。 比如在硅片环节 ， 隆基股份维持了多年的高利润 ， 降价可能是为了挤压新进入的产能以及后续还想进入的 。 ”上述组件厂商人士说道 。
国内需求预期好于海外
A股光伏板块近期大幅走低 ， 这已经反映出市场的悲观预期 ， 但是 ， 在与多家产业链龙头公司交流过程中 ， 采访人员的一个明显感受是 ， 产业要比资本更加乐观 。
例如 ， 上述硅片公司人士就向采访人员表示 ， 现在各国都在实施宽松的货币政策 ， 从电站建设者的角度来看 ， 融资成本更低 ， 收益率更高 ， 可能会刺激一部分市场需求 。
产业链的反馈显示 ， 国内光伏行业之所以迟迟未能实现平价 ， 主要是因为组件之外的非技术成本偏高 ， 包括财务费用、土地费用和接入并网的隐形费用等 ， 其中 ， 财务费用占大头 。 采访人员从两家电站投资企业了解到的数据均显示 ， 贷款大概能占到电站建设投入的七成以上 。
不少从业人士向采访人员提到 ， 疫情过后 ， 光伏市场可能迎来爆发性的需求反弹 。 实际上 ， 比照消费的情况来看 ， 此前有不少观点预测 ， 复工复产后 ， 国内消费有可能迎来“报复性反弹” ， 然而 ， 消费的“报复性反弹”并未如约而至 ， 那么 ， 预期中的光伏爆发性反弹又成色几何？
上述组件厂商人士认为 ， 两个基本面因素决定了光伏本身的需求较为稳定 。 一是光伏下游面向电力市场 ， 需求弹性比快消或服务行业低 ， 即使面临经济下滑 ， 电力需求萎缩的比例相对较小；二是除非油价长期低迷 ， 不然光伏在所有发电技术中非常具有竞争力 。
“产业链预见到的需求反弹 ， 更多是考虑疫情结束后的经济刺激因素 ， 光伏电站的金融属性较强 ， 且光伏建设容易承接更多资金 ， 各国政府如果想快速拉动经济产值 ， 特别是借机改变本国能源结构的话 ， 这将是一个好机会 。 ”
从国内及海外的需求来看 ， 产业链厂商普遍预测较为乐观 ， 认为国内今年新增装机有望达到40GW左右 ， 由于2019年的基数较低 ， 该预测值的增幅超过30% 。 一家厂商就反馈说 ， 由于隔离时间要求 ， 公司华东生产基地在2月受到一定影响 ， 但复工后生产经营比较正常 。
相比之下 ， 海外的情况就更加复杂了 ， 一方面 ， 部分欧洲国家已陆续放松封闭措施 ， 西班牙4月13日起已经恢复光伏电站的建设；但另一方面 ， 巴西正无限期推迟一系列光伏项目招标 ， 印度的光伏产业也因公共卫生压力遭遇重创 。
“海外市场需求现阶段还不好定量的去预测 ， 专业机构年初的预测是 ， 今年全球新增装机约140GW ， 目前预测已经向下调整了10-20GW 。 ”上述覆盖中上游产业链的龙头公司人士向采访人员说道 。 在全球预测下调的情况下 ， 国内装机的增长势必意味着国外装机更大幅度的下调 。
采访人员注意到 ， 4月23日下午 ， 隆基股份召开了业绩说明会 ， 公司董事长钟宝申表示 ， 基于疫情发展 ， 公司将更加侧重国内市场 ， 提高国内市场占比 。
针对疫情对海外市场的影响情况 ， 钟宝申介绍说 ， 目前 ， 美欧日韩地区的疫情总体是受控的 ， 疫情对这些地区的业务总量影响不会特别大 ， 但其他新兴地区今年的风险相对会比较大 ， 原因是 ， 在疫情影响下 ， 这些国家的货币汇率不稳定 ， 进而影响到当地光伏市场的发展 。
现金流重要性凸显
去年以来 ， 光伏行业的一个关键词就是扩产 ， 特别是对于龙头企业 ， 扩产的逻辑就是要用优势产能将落后产能挤出市场 。 今年初 ， 通威股份、隆基股份、晶澳科技（002459）等多家龙头企业宣布扩产计划 。
光伏行业是典型的重资产属性 ， 大规模的频繁扩产令不少企业患上了“资金饥渴症” ， 数十亿元的再融资方案频频现身 。 但是 ， 当前疫情导致需求萎缩 ， 这与极度依赖现金的光伏行业不期而遇 ， 项目建设与市场需求之间的青黄不接是否会带来更大的压力？


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