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【海银财富】消费行业的“矛”“盾”选择( 三 )


【海银财富】消费行业的“矛”“盾”选择
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在疫情冲击下 ， 必选消费受疫情影响较小 ， 凸显出必选消费行业的“防御性”价值 。 在全球疫情前景难料 ， 全球经济存在衰退风险的背景下 ， 必选消费行业确定性高、具备较强抗风险能力 ， 大概率跑赢A股平均水平 ， 甚至有望成为海内外疫情冲击背景下领跑A股的板块之一 ， 仍是具备较高配置价值的防御性板块 。
从社会消费品零售总额的分项数据来看 ， 表现较为稳定的必选消费主要涉及食品饮料、医药行业 。
食品饮料行业中涉及“柴米油盐酱醋”类的细分领域在疫情期间表现相对稳定；食品加工、饮料、调味品等基础饮食消费需求稳定 ， 且受益于一季度食品类物价上涨 ， 部分企业受益于利润率上升 ， 有助于推升全年业绩表现 。
此外 ， 由于居民外出餐饮消费降低 ， 居家时间大幅增长 ， 上半年速食、休闲食品等消费需求或将出现超预期增长 。 从统计局公布的数据来看 ， 实物商品网上零售同比增速虽有所回落 ， 但仍然维持正增长 ， 其中吃类网上商品销售增速在高增速的基础上 ， 较前两年同期进一步增长 。 线上渠道占比较高的速食、休闲食品企业或在上半年交出亮眼的业绩答卷 。
【海银财富】消费行业的“矛”“盾”选择
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医药行业中 ， 核酸检测、新冠肺炎防治、呼吸机制造等疫情相关领域需求猛增 ， 据世卫组织统计 ， 目前海外新冠肺炎确诊人数累计已超过200万人 ， 在海外疫情防控需求支撑下 ， 防疫物资供不应求的局面或将持续到整个二季度、甚至更长一段时间 。
（三）政策发力或刺激部分可选消费反弹
汽车、家电等消费品单价较高 ， 在我国消费中占比较大 ， 政策刺激下对消费的拉动作用明显 。 统计局数据显示 ， 一季度汽车、家电类消费分别下降30.3% ， 29.9% ， 需求受抑制较为明显 ， 但后续也存在较大的消费回补空间 。
3月以来 ， 多个省市陆续出台补贴、放宽限购等促进汽车消费政策；3月31日 ， 国务院常务会议也出台三大举措促进汽车消费升级 ， 尤其是推动新能源车的可持续发展 。
根据乘联会数据显示 ， 3月乘用车销量下滑40% ， 尽管3月份汽车消费增速恢复速度不及预期 ， 但4月开始 ， 汽车消费出现了“报复性反弹”的趋势 ， 4月第二周乘用车销量已升至同比正增长14% 。
【海银财富】消费行业的“矛”“盾”选择
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从估值情况来看 ， 汽车行业估值跌入历史底部 ， 估值已充分反映疫情带来的冲击 。 据Wind数据统计 ， 申万汽车行业市净率目前处于2009年以来的历史底部区间 。
【海银财富】消费行业的“矛”“盾”选择
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4月20日 ， 国家发改委新闻发言人表示 ， 在促进消费方面 ， 重点是积极稳定汽车、家电等居民传统大宗消费 ， 适当增加公共消费 ， 同时顺应居民消费升级大趋势和疫情期间涌现出来的新需求 ， 大力培育绿色消费、信息消费、数字消费、智能消费、康养消费等新兴消费增长点 ， 推动线上消费乘势成长 ， 促进线下消费加快回补 。
可以看出 ， 现阶段促进消费的重点将在于汽车、家电等居民传统大宗消费 ， 预计后续刺激力度还将继续加大 ， 进一步释放在疫情期间被抑制的汽车、家电需求 ， 推动行业走出低谷 。
风险提示：全球疫情超预期恶化、刺激政策不及预期 。
来源：海银研究院郝一凡
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