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「市场」中资地产美元债风云：大跌后7万散户“抄底” 地产大佬20亿美元回购却买不到

每经采访人员 吴抒颖 包晶晶 每经编辑 魏文艺
下跌就是入市抄底的好机会？在中资地产美元债如过山车般的行情中 ， 一些散户就这样“踩对了点” 。 3、4月间 ， 受美元流动性吃紧的波及 ， 变现能力较强的中资地产美元债一度深幅下挫 ， 成为买家与炒家的新目标 。
4月24日 ， 中国奥园集团主席郭梓文表示 ， 月内购买100万美元奥园2021年9月到期美元债 。 同时 ， 也有地产大佬甚至斥20亿美元欲回购美元债 ， 却未能如愿 。 这是恒大老板许家印的“遭遇” 。 今年的业绩会上 ， 在被问及恒大资金链问题时 ， 许家印表示：“我（今年1月份）在刚刚还完16亿美元债后 ， 就立即打了20亿美元到证券公司账上去买债 ， 但在市场上买不到啊 。 ”
那么 ， 到底谁在抢购中资地产美元债？据了解 ， 过去中资美元债是对冲基金、保险资金和家族信托搅动的江湖 ， 中小投资者很少参与到这一小众的投资市场 。 但在高收益率的诱惑下 ， 海外债基金也紧俏了起来 。
《每日经济新闻(博客,微博)》采访人员注意到 ， 在蚂蚁财富的一周“财富直通车”中 ， 一只持有较多中资企业在境外发行债券的基金获得了超过7万人的追捧 。 社交平台上 ， 讨论中资美元债的投资者也逐渐变多 。
一轮大跌却导致中资地产美元债空前火热 ， 这究竟透露了什么信号？对美元债发行大户的国内地产商们而言 ， 这刮的又是什么风？
地产美元债市场发生了什么？
3月份 ， 中资美元债市场大幅下跌 ， 以恒大为代表的中资地产美元债券被无情抛售 。 据华创证券统计 ， 3月9~22日短短两周时间 ， 中资美元债投资级下跌5%（YTW上行88bp） ， 高收益级下跌11.7%(YTW上行614bp) 。 房地产板块466只债券中有423只下跌 ， 112只跌幅超过10% ， 70只债券跌幅超过20% 。
3月16~22日一周时间 ， 多只由中国房地产商发行的美元债券迎来大跌 。 其中 ， 中骏集团一只债券跌幅最大 ， 净价跌幅达23.45%；龙头房企中 ， 融创中国的一只债券下跌18.87%、恒大的一只债券下跌22.30% 。
而随之 ， 中资地产美元债的发行也降至冰点 。 4月27日午间 ， 时代中国公告称 ， 拟发行2亿美元优先票据 ， 票面利率6.0% 。 这也是自3月27日新湖中宝(600208,股吧)发行一笔2.25亿美元的美元票据后 ， 时隔一个月中资房企再次发行美元债 。
如果说海外疫情暴发是中资地产美元债大跌的导火索 ， 那么“美元流动性陷阱”则是引致美元计价资产挤兑、为二级市场早早埋下的一颗地雷 。
中达证券研究部总经理申思聪告诉《每日经济新闻》采访人员 ， 中资地产美元债本轮暴跌的主要原因是海外流动性紧张 ， 海外资金抛售资产补充流动性而引发的债券价格下跌 。
投资中资美元债的都有谁？申思聪指出 ， （投资美元债）地产和产业类的主要是美元债券基金（中资外资）、保险公司、做市商（外资中资投资银行）、银行美金自营、对冲基金以及私人银行 。
公开数据显示 ， 截至2020年3月20日 ， 存量中资美元债共1927只 ， 规模合计8918亿美元 。 贝莱德、惠理集团、德国安联集团、摩根大通、英国保诚集团等国外大型基金公司、保险机构、银行等是中资美元债的主要持有人 ， 前18名持有人的持有规模占中资美元债的比重超过一半 。
如此一来 ， 中资美元债遭到抛售的原因就不难理解了 。 因为在中资美元债中 ， 地产债流动性最好、受众最广 ， 且收益高、业务相对清晰 ， 一直都是国际大佬的心头好 ， 但是一旦发生流动性紧张 ， 往往也最容易被砸盘 。 从境外市场整体看 ， 流动性枯竭维持了大约3周时间 ， 中资地产美元债二级市场价格也跟着跌了3周 。
据中金公司《离岸中资信用债月报》 ， 一季度中资美元债市总体下跌 ， 以疫情为节点前后经历了“冰火两重天”的市场行情 。 节前受年初配置潮、境内降准和贸易摩擦缓和影响 ， 市场需求整体提升 ， 收益率与利差均下行 。 疫情之后市场一波三折 ， 收益率和利差总体大幅上行 ， 高收益板块尤其地产高收益受冲击较大显著下挫 。 分行业来看 ， 一季度地产板块大幅波动下挫 ， 金融和城投板块相对抗跌 。


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