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「市场」中资地产美元债风云：大跌后7万散户“抄底” 地产大佬20亿美元回购却买不到( 三 )


散户进场能否“抄底”？
以“中资美元债”为投资对象的基金在这种背景下突然火了一把 。 申思聪说 ， 投资美元债的个人投资者并不是太多 ， 只有一些海外高净值客户 ， 散户主要是以基金的形式来参与 。 这就是部分海外债基金突然冒头的原因 。
孙杨指出：“机构抄底 ， 首先认为投资人认可房地产大行业 ， 其次还是有一定的投机心态在里边 ， 但是本轮大跌确实跌出很多的价值空间 。 ”
在一些投资者社交平台上 ， 不少投资者也在寻找“上车”的机会 ， 以期通过认购海外债基金来从这轮美元债暴跌中获得财富增值的空间 。 “基本面其实没有变化 ， 跌完之后境内外市场同一信用主体的债券成本差异太大 ， 就会有一些抄底的资金进来了 。 ”申思聪说 。
“这是真正的低风险、高收益 。 ”一名个人投资者告诉《每日经济新闻》采访人员 。
以房企发行的美元债为例 ， 高收益是肯定的 。 例如 ， 中国恒大作为中国内地TOP3的房企之一 ， 其美元债票面利率通常在13%左右 ， 只要长期持有 ， 收益十分可观 。 境内的投资者对中国房企的发展也颇具信心 ， 尽管这类高收益债通常评级低 ， 但境内的投资者坚信房企陷入风险的可能性极低 。
回过头来看 ， 债券的票面价格事实上也不影响收益水平 ， 换句话说 ， 是真正“抄到底了” 。
“美元债大跌带来的所谓‘损失’ ， 其实就是账面上显得很难看 。 如果继续持有 ， 到期还是按照票面和票息进行派息 ， 也就是说本金不会有损失 ， 但卖了反而会损失 。 比如票面金额1000美元的债券以800美元卖出 ， 那么损失200美元 ， 但持有到期完全不会有损失 。 ”孙杨分析称 。
美元债大跌 ， 房企可安好？
房企向来是美元债大户 。 据彭博数据 ， 截至3月末 ， 中资美元债存量规模约7663亿美元 ， 相当于境内信用债市场的1/4 。 其中 ， 房地产美元债占比26% ， 城投美元债占比6% ， 银行美元债占比16% 。
对于一级市场 ， 若美元流动性危机持续 ， 房企的再融资会更难、融资成本会更高 。 而且 ， 美元的走强加剧了汇率风险 ， 对于外债占比高且未对冲汇兑风险的房企来说 ， 负债成本也会更高 ， 这是房企的“危情时刻” 。
一位房企债券承销商人士告诉《每日经济新闻》采访人员 ， 尽管当前对发债主体基本面影响的概率不是很高 ， 但是会影响融资的节奏 。 这是因为 ， 如果有一笔（美元债）要到期 ， 需要发一个新的来替换之前那笔让钱滚动起来 ， 那最近肯定发不掉 。
“债券价格跌得很厉害 ， 收益率也涨得很厉害 ， 新发的收益率肯定不如我去二级市场买 ， 所以最近新发的肯定很少 。 整个市场都在恢复当中 ， 如果这个时候刚好有企业有一笔债券到期 ， 它可能就要到海外、各种渠道去筹钱 ， 看能不能借得出来 ， 不然就会有流动性压力 。 ”上述承销商人士指出 。
在这一背景下 ， 房企美元债发行已经停滞几个星期了 。 克而瑞统计数据显示 ， 3月份房企境外债券融资225.14亿元 ， 环比下降27.8% ， 同比下降59.2% 。 也因此 ， 多家房企在二级市场纷纷回购美元债 ， 以期降低融资成本和避免汇兑损失 ， 以及提振资本市场的信心 。
恒大董事会主席许家印曾在业绩会上调侃道：“今年有人说恒大现金流非常紧张 ， 要断了？你说要断了是吧 ， 我（今年1月份）在刚刚还完16亿美元债后就立即打了20亿美元（回购20亿美元债）到证券公司账上去买债 ， 但在市场上买不到啊 。 ”
佳兆业高级顾问谭礼宁在回应《每日经济新闻》采访人员提问时则表示 ， “美元债波动比较大啊 ， 我们会做一些市场方面的回购 。 但美元债我认为在疫情期间的影响是短暂的 ， 希望投资者对我们有信心对自己也有信心 ， 不要随便卖 。 ”
据采访人员了解 ， 此轮中资美元债大跌后 ， 不少境内地产商也开始加速回购美元债券 ， 以优化债务结构、降低融资成本 。 3月27日 ， 阳光城集团公告称 ， 已完成于公开市场回购债券合计金额1300万美元 。 此前的3月19日 ， 融创中国回购了两笔本金合计7860万美元的票据 ， 包括本金5580万美元的2020年7月票据和本金2280万美元的2020年8月票据；当代置业回购了2020年到期的合并组成单一系列、票面利率高达15.5%的优先票据 。


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