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石油：一文看懂“纸原油”的产品设计与制度漏洞：金融交易归根到底属于“零和游戏”( 二 )


2008年美国发生“次贷危机” ， 投资银行雷曼兄弟、贝尔斯登破产 ， 美林和摩根斯坦利被重组 ， 大金融机构如花旗集团、汇丰银行、瑞士信贷银行、德意志银行和美国AIG保险亏损累累 ， 今天也没有回到12年前的荣光 。
其中 ， 雷曼兄弟不仅把金融衍生品ABS（资产支持证券）打包CDO（担保债务凭证）卖给大金融机构 ， 还叠加CDS（信用违约掉期合约）在美国不能卖给普通投资人的产品 ， 拿到亚洲拆分后 ， 包装成“mini bond迷你债券” ， 更是血洗香江 ， 36万元“债券”最终兑付8元 。
以汇丰银行为代表发行KODA（knock out discount accumulator）“理财产品”（与股票挂钩的累计期货掉期合约的期权产品）更是血洗大陆和香港居民上千亿港币 。
倒欠银行的个人不在少数 ， 根据双方协议还没法起诉产品的发行人 。 在当时堪称世界金融史上最复杂的金融衍生品 ， 别说普通投资人 ， 就是很多专业人士能读懂几十页的双边英文协议也很难 。
一般都是私人银行部的董事总经理出面销售 ， 而挂这种头衔的人物不在少数 ， 购买者也是基于对百年老店的信任 。
在世界经济高速增长时期 ， 美国政府建立房利美和房地美 ， 推出一项利国利民政策 ， 让居者有其屋的梦想成真 ， 谁能想到因为不合格贷款人的大面积违约给美国金融体系造成系统性风险 ， 进而传染全世界呢？
本来金融术语晦涩难懂 ， 金融工程更是构建了高深的数理模型 。 能被普通人一眼看懂的金融产品都是幻觉 。 当你遇到的金融产品如“财富自由梦”、“迷你”这样美妙名字 ， 而且是高得离谱的收益 ， 就要小心提防 。
“华尔街之狼”通过温情脉脉的利诱达到自己不可告人的目的 ， 规避监管、转移风险和卖给更多客户 ， 获取最大经济利益 ， 从来没人会主动帮你发财 。 金融交易归根到底属于“零和游戏” 。
“纸产品”细节 再回到不平凡的2020年 ， 原油期货从60多美元跌到20美元左右 ， 中国散户几天就能赚30%多 ， “小白”都能投资的广告语和大量关于原油投资的利好信息诱惑 ， 通过各家银行“纸原油”理财产品蜂拥而入抄底原油 ， 甚至连银行网银App都间歇性宕机 ， 反弹到高点28美元出现赚钱效应 。
4月份 ， 几大银行客户根据协议 ， 提前一周把5月期合约“移仓”到6月期 ， 但是也出现大量亏损 ， 客户被“升水”和“贴水”概念整懵逼 。 4月21日 ， 芝加哥期货交易所WTI原油5月期合约出现历史性的收盘价-37.63美元 ， 造成未“移仓”银行客户“穿仓”损失惨重 。
网络上“纸原油”理财产品热议 ， 银行与客户各执一词 ， 旁观者各种分析与猜想文章 ， 更有极端言论上升到“阴谋论“ ， 抹黑中国银行业和谩骂监管机构 。 如果不厘清银行业务边界和参与者主体的法律底线又怎么能划清责任呢？银行的追偿、客户的赔偿和向监管的投诉又何从谈起呢？
笔者随中国金融业信息化高速发展而成长 ， 从事教学和具体金融实务工作 ， 长期跟踪和研究现代金融体系和金融业务 ， 就中国几大银行向客户提供“纸原油“理财产品 ， 从整体性交易运作体系视野 ， 金融机构的合规性和投资者的适当性角度发表自己的看法 。
“纸原油 “作为银行的理财产品必须满足《银行业监督管理法》、《商业银行法》、《商业银行理财业务监督管理办法》、《商业银行个人理财业务管理暂行办法》、《商业银行个人理财业务风险管理指引》、《金融违法行为处罚办法》、《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》等法律法规要求 。
中国银保监会指定官网“中国理财网”如果没有“纸原油” ， 也未见类似产品公示 ， 说明所谓的“纸原油”不是理财产品 。 但很多银行还是把“纸原油”当作理财产品销售给客户 ， 销售必须满足《商业银行理财产品销售管理要求》 ， 否则涉嫌违法或违规销售 。


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