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石油：一文看懂“纸原油”的产品设计与制度漏洞：金融交易归根到底属于“零和游戏”( 三 )


既然是中国信誉卓著的大银行通过正规渠道销售给客户 ， 笔者也不敢轻易下“纸原油”产品是否违法或违规的结论 ， 至少这样的产品不能称“银行理财产品”是可以肯定的 。
产品说明书、银行与客户双边协议和交易规则显示 ， 纸原油是一款与原油期货合约“挂钩”的“风险R3级”的产品 。
交易工具 ， 交易必须开立美元或人民币“交易账户”或又叫“保证金账户”币种与结算 ， 该产品采用全额保证金 ， 币种可选择美元或人民币 ， 买入或卖出以银行公布的即期美元价为准 ， 持有到期卖出或买入又以远期美元价为准 。
交易方式可以选择“做多”或“做空” ， 约定持有期限和“移仓”操作 ， 主动和被动“移仓”结算基准价 ， “移仓”后新开合约的基准价 。
交易系统提供连续的做市商报价 ， 实时显示行情与芝加哥和布伦特原油期货交易所价格同步 ， 交易渠道 ， 通过网银操作等信息 。
通过以上信息 ， 所谓“纸原油” ， 实际上是与期货沾边的“交易类或投资类产品” ， 根据中国法律 ， 银行不能为客户提供证券期货的交易通道 。
个人不能从事资本项目下国际期货交易 ， 但是又运用了众多描述金融衍生品和交易的术语 ， 对产品和术语又缺乏明确的定义 ， 在国际金融市场上笔者没有见过同类产品可以进行比较 。
“纸原油”采用了大量衍生品和交易术语 ， 那肯定与衍生品有关 。 笔者尝试采用国际通行原则 ， 引用中国与金融衍生品相关法律法规来剖析“纸原油” 。
银行业的安全性的重要程度要远高于盈利性 ， 银行业采用授权经营模式 ， 经营范围和经营产品采用肯定列表 ， 所提供的金融基础设施必须满足相关中国法律法规和国际通行原则 ， 并在法律框架下开展业务 。
在宏观审慎监管框架下对银行交易运作体系进行梳理和界定；交易运作体系包含交易规则、交易产品、交易工具、交易渠道、交易系统、结算清算系统和制度安排 。
首先 ， 引用各国必须遵从的国际清算银行支付与结算委员会（CPSS）和国际证监会组织（IOSCO）共同发布了《金融市场基础设施原则》和《国际证监会组织证券监管原则与目标》两大基本原则 。
其次 ， 引用涉及银行衍生品业务范围相关法律《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》和《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》、《银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》、《银行外汇业务管理规定》、《银行外汇业务合规与审慎经营评估办法》、《外汇管理条例》、《境内外汇划转管理暂行规定》等；与交易工具（银行账户）相关规定《银行账户管理办法》、《个人外汇管理办法》；与交易渠道（电子银行）相关法规《电子支付指引（一）》、《电子银行业务管理办法》和《电子银行安全评估指引》、《中国人民银行关于落实个人银行账户分类管理制度的通知》、《中国人民银行关于落实个人银行账户分类管理制度的通知》等；与支付结算相关的法规《支付结算管理办法》、《境内外币系统支付结算管理办法》等 。
最后 ， ”纸原油“既然与期货和交易”挂钩“ ， 又提供实时行情和连续报价驱动型交易 ， 必须梳理与期货相关的《期货交易管理条例》、《期货交易所管理办法》、《期货公司监督管理办法》、《证券期货业网络时钟授时规范》等法律法规 。
通过对以上法律法规的梳理 ， 可以得出如下肯定结论：
第一 ， 在中国境内 ， 只有期货公司能代理期货交易 ， 必须开立与一类银行卡绑定的独立人民币交易账户 ， 不能开立外汇交易账户 ， 而“纸原油”产品到期不能实物交割 ， 因此 ， “纸原油“产品不属于期货产品 。
第二 ， 在中国境内 ， 禁止用外币对资产计价和结算 ， 个人换汇有严格的法律规定 ， 个人外汇存款不能做投资用途 ， 外汇局批准除外 。
第三、连续报价和撮合交易系统只能是中国证监会管辖的证券期货交易所提供；最后 ， 银行从事衍生品套期保值自营业务和代理交易业务必须经过中国人民银行批准 。


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