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美国■全球放水，泡沫重来，尽量远离现金！( 二 )


美国■全球放水，泡沫重来，尽量远离现金！
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在欧元区 ， 同样遭遇了疫情的重创 。 而且欧元区早已债台高筑 ， 其政府和企业部门债务率都超过100% 。 为了避免欧债危机重演 ， 欧元区只能默许各国政府突破财政赤字率上限 ， 大量增发国债 ， 以维持经济运行和债务的滚动 ， 而这些新发的国债 ， 最后也只能靠欧央行买单 。 截止4月17日 ， 欧央行今年以来已经新购了6000亿欧元的资产 ， 相当于欧元区去年GDP的5% 。
美国■全球放水，泡沫重来，尽量远离现金！
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从道义上来说 ， 为了拯救生命 ， 帮助居民和企业免受疫情之苦 ， 这些巨额的财政和货币刺激都有无比的正当性 。
经济危机与资产泡沫
然而从逻辑上说 ， 疫情导致的经济下滑是必然的 ， 这意味着经济对货币的需求是下降的 ， 如果这个时候投放天量的货币 ， 理论上来说货币对经济而言就是过剩的 ， 这些多余的货币如果进入不了实体经济 ， 最终就可能会形成新的一轮资产泡沫 。
我们发现 ， 美国经济在过去的20多年 ， 一直处于危机与泡沫的循环当中 ， 每一个泡沫最终都会引发危机；而为了拯救危机 ， 必然会大幅放水 ， 这就会催生出新的资产泡沫 。
拯救危机 ， 必然放水 。
今年3月2日 ， 美联储宣布紧急降息50bp ， 随后掀起了新一轮货币宽松的狂潮 。 由于这一次降息在美联储原定的议息议程之外 ， 可以看做是美联储为了应对疫情危机而采取的临时紧急降息 。
而回顾过去的20多年 ， 美联储曾经有过6次类似的紧急降息政策 ， 分别发生在1998年、2001年和2008年 ， 其背景都是为了应对当时的潜在危机 。
第一次是为了应对亚洲金融危机和俄罗斯主权债务危机 。 在1998年9月-11月 ， 美联储宣布三次降息各25bp ， 将基准利率从5.5%降至4.75% ， 其中10月15日是非常规的临时降息 。
第二次是为了应对科网股泡沫破灭和911恐怖袭击 。 在2001年的1月、4月和9月 ， 美联储三次宣布紧急降息 ， 每次降息幅度都是50bp 。
第三次是为了应对地产泡沫破灭 。 在2008年1月和10月 ， 美联储两次宣布紧急降息 ， 其中1月将利率下调75bp ， 10月将利率下调50bp 。
美国■全球放水，泡沫重来，尽量远离现金！
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宽松不停 ， 泡沫又起 。
而从事后来看 ， 美国为了应对危机而进行的三次货币放水 ， 最后又酿成了三轮新的资产泡沫 。
1998年宽松 ， 催生科网股泡沫 。 在1998年9月份美联储降息之前 ， 美国纳斯达克指数已经从7月最高的2028点回调 ， 而在当年10月美联储宣布紧急降息之后 ， 纳斯达克指数开始大幅回升 ， 此后一直上涨到2000年3月 ， 最高曾超过5000点 ， 从而催生了巨大的科网股泡沫 。
美国■全球放水，泡沫重来，尽量远离现金！
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【美国■全球放水 ， 泡沫重来 ， 尽量远离现金！】2001年宽松 ， 催生地产泡沫 。 在2001年一年之内 ， 美联储就将基准利率从6.5%降至1.75% ， 并且在2002年进一步降至1.25% ， 在2003年降至1% ， 此后的加息也非常缓慢 ， 直到2005年初基准利率依然维持在2%左右 ， 长期宽松的货币环境最终催生了巨大的地产泡沫 。
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2008年宽松 ， 催生股市泡沫 。 在2008年次贷危机爆发之后 ， 美联储在1年之内将基准利率从4.25%降至零 ， 此后又维持了零利率长达7年之久 ， 直到2015年末才开始小幅加息 。 而且在2018年末利率触及2.25%-2.5%之后就暂停加息 ， 堪称史上最弱的加息周期 ， 而且在2019年又开始再度降息 。 在长期宽松的货币环境之下 ， 美国标普500指数从09年最低的667点上涨到2020年2月最高的3393点 ， 最高涨幅超过400% 。


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